宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.11.18（星期一）

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，建议保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约尾盘跳水，收跌0.06%，10年及2年期主力合约均涨0.01%，5年期主力合约跌0.02%。

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期和税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，11月15日以固定利率、数量招标方式开展了9810亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日有122亿元逆回购到期，同时有14500亿元MLF及800亿元国库现金定存到期。

　　中国10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期增5.6%，前值增5.4%。中国10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比9月加快1.6个百分点，预期增3.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，增长4.9%。中国前10月固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，预期增3.5%，前值增3.4%。其中，民间固定资产投资212775亿元，下降0.3%。中国前10月房地产开发投资同比下降10.3%，预期降10.05%，前值降10.1%；新建商品房销售面积同比下降15.8%，其中住宅销售面积下降17.7%；新建商品房销售额下降20.9%，其中住宅销售额下降22.0%；房地产开发企业到位资金下降19.2%。10月份，国房景气指数为92.49。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持谨慎。

　　/股指/

　　右侧信号显现，前期多单可继续持有

　　上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-2.07%，上证50股指期货（IH）主力-1.61%，中证500股指期货（IC）主力合约-2.31%，中证1000股指期货（IM）主力合约-2.25%。

　　证监会制定《上市公司监管指引第10号——市值管理》，自发布之日起实施。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。董事会应当重视上市公司质量的提升，根据当前业绩和未来战略规划就上市公司投资价值制定长期目标，在公司治理、日常经营、并购重组及融资等重大事项决策中充分考虑投资者利益和回报，坚持稳健经营，避免盲目扩张，不断提升上市公司投资价值。

　　尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着美国大选和人大常委会等国内外不确定性落地，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，预计股指下跌空间不大，仍然看好后市走势，建议逢低做多股指期货。

　　小结：看好后市走势，建议逢低做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强

　　建议前期多单继续持有

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价593.3，涨幅0.03%，白银主力合约收盘价7,591，涨幅1.16%。

　　美国10月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.8%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升1.0%。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议等待调整结束后择机做多。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，建议等待调整后的做多机会。

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