在特朗普赢得总统选举后，黄金价格截至昨天下跌了多达5.3%。同时，标普500指数截至昨天上涨了4.7%；VIX波动率指数从22回落到低于8月中旬以来的15水平。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)指出，就已知特朗普政策纲领而言，市场似乎仅专注于利好股票的部分，同时假设其政策措辞中更具颠覆性的元素可能不会实现。

　　关于特朗普的政策议程仍有许多未知数，包括哪些现有政策可能被推翻。这种不确定性有利有弊，尤其是在市场对风险的定价不均衡的情况下。因此，投资者可以考虑继续将黄金作为投资组合对冲工具。

　　首先，黄金的基本面支持仍然稳固。随着美联储进一步降息，流入黄金交易所交易基金的资金应会继续增加。另一方面，长期风险(如美国财政赤字可能大幅增加)以及潜在关税对美国和全球经济的影响应会推动对冲需求复苏。第三，来自央行的持续需求(以期分散美元在外汇储备中的比例)应会受到关税和美国财政赤字扩大的支撑。

　　其次，相比以往，金价的跌幅过度。虽然选举结束确实消除了某些不确定性和风险，但这次金价的跌幅似乎有些过度。过去二十四次美国大选中，金价中位数变动在选举后的第二天基本持平，接下来的一个月中位数跌幅仅略高于3%。

　　最后，美国国债收益率走势可能逆转。投机者从黄金转向股票的同时，美国国债收益率上升，美元延续涨势，这两者通常与黄金价格呈负相关。我们认为美债收益率和美元可能在未来6-9个月内恢复下行趋势。随着增长和通胀放缓，美国国债收益率可能会下降。同时，由于美元相对于其他货币的利差优势缩小以及美国出现显着的财政和经常账户双赤字，因此美元可能会在中期内走弱。我们预计到2025年第一季度，10年期美国国债收益率可能会从目前的约4.30%回落到约3.50%。预计到2025年第二季度，美元兑欧元、英镑和澳元将走弱。

　　瑞银CIO建议，投资者可以考虑在金价回调至约2,600美元/盎司时买入。瑞银CIO将12个月的目标价维持在2,900美元/盎司，投资者可以在美元计价的平衡型投资组合中配置5%左右的黄金。

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