股指——外部扰动加剧，亚洲股指普遍走低

　　三大指数早间震荡，午后走低，截至收盘，沪指跌1.39%，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.07%。

　　1.“特朗普交易”持续发酵，市场对美国经济回暖以及关税影响国内经济的情绪不断加重，美元指数继续上升，对人民币汇率形成压制，今日港股、A股均走低。

　　2.今日主力大幅流出近1500亿，且外资有流出趋势，外部扰动加剧下国内短期股指受压制。

　　3.短期内强势美元或对亚洲股市形成普遍压制，但关税及美国刺激经济举措正式落地需要时间，国内刺激政策依然较多，年底重要会议预期仍在，中期股指依然有望保持上升趋势。

　　陈晨

　　贵金属——“特朗普交易”叠加获利了结，贵金属大幅回调

　　1.沪金主力跌1.64%。沪银主力跌2.81%。

　　2.美元指数涨至105.7左右，十年期美债收益涨至4.36%左右。国际市场现货黄金价格跌至2603左右，现货白银跌至30.4左右。

　　1.“特朗普交易”继续发酵，美元指数继续上升，对贵金属形成压制。

　　2.目前特朗普交易下贵金属或面临短期回调，但从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——主产地骨架煤价格开始松动，原料煤价格已到全年低点

　　1.据美国铁路协会（AAR）最新数据显示，2024年第44周（10月26日-11月1日）煤炭周运输总量57314车，环比下降4.5%，同比下降12.2%。截至11月1日，美国煤炭运输总量累计2479408车，同比下降13.9%。

　　2.11月12日临汾蒲县市场炼焦煤竞拍有降，高硫主焦A11、S3.8、G85挂牌4万吨，起拍价1200元/吨，成交均价1248元/吨，较上期10月30日降73元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　3.11月12日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部流拍，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年4月11日。

　　原料端，主产地部分骨架煤价格已有松动迹象，线上竞拍成交价格以下跌为主。现如今，炼焦煤价格已经来到了今年的低点。煤矿端已经出现向煤焦钢产业链让利的情况。叠加今年炼焦煤进口量高于往年。在这种炼焦煤基本面供应较宽松的情况下，煤价难有起色。需求端，焦炭二轮提降落地之后，本周仍有三轮预期，钢材价格继续阴跌，钢厂利润空间继续缩小，随着终端成材消费淡季的来临，下游采购原料的意愿不足，谨慎采购为主。

　　刘双双

　　焦炭——煤价下跌焦炭成本支撑有限，市场提降与否预期不一

　　1.11月12日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1700元/吨。日照港焦炭库存60万吨，董家口焦炭库存64万吨，两港焦炭库存合计124万吨。

　　2.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量有见顶回落的趋势，铁水234.06万吨，环比减1.41万吨。钢厂焦炭库存可用天数11.16天，环比增0.08天。钢厂焦炭库存581.52万吨，环比增2.73万吨。

　　3. 11月12日，中天螺纹价格3470元/吨，中天盘螺3760元/吨；根据市场统计口径，昨天出库4.3万吨，较上周同期增0.3万吨，杭州螺纹库存49.8万吨，较上周同期减1.1万吨。

　　海内外宏观事件的影响暂时告一段落。而基本面方面，上周焦炭提降第二轮落地，上游原料价格仍在下跌趋势，导致入炉煤成本下移，市场部分有提降第三轮的预期。但当下钢厂仍有利润，矛盾并不尖锐，市场观望情绪较浓。

　　刘双双

　　甲醇——基本面驱动弱化，甲醇跟随油价波动

　　1、本周期（20241102-20241108）国际甲醇（除中国）产量为975324吨，较上周窄幅增加5820吨，装置产能利用率为70.02%，开工率窄幅上探0.42%。本周装置变动有：据了解，伊朗Arian（BCCO）已给予停车；另有其他区域计划重启的非伊装置本网先给予重启，具体待跟踪。

　　2、期货午后继续震荡，下午江苏太仓甲醇市场基差持稳。下午太仓现货基差报盘-10~-15元/吨，高端小单报价，低端短免中大单报价；11月下基差+2~+3元/吨附近；12月下基差商谈+30~+32元/吨附近。

　　基本面：前期收评我们一直强调密切关注气头装置的动态，目前青海中浩，四川泸天化已经兑现停车，后续较为大型的装置就是重庆卡贝乐，关注此气头装置停车的时间。伊朗上周已经兑现两套大型装置限气停车，后续供应端的扰动的利多因素会越来越少。虽然供需紧平衡的格局是目前甲醇现货价格高位的支撑，但后续边际的变化更能影响价格的弹性，短期我们认为后续价格上涨的动力会越来越弱化。加之8号的会议化债力度非常强，但是没有新增的财政政策，蓝部长也表示更加积极的财政政策需要等到明年，强宏观预期落地后，甲醇盘面价格震荡运行，跟随原油为主。

　　刘双双

　　纯碱——金山装置锅炉检修，纯碱午盘价格上涨

　　1、隆众资讯11月11日报道：河南金山设备减量，锅炉检修，影响1300吨日度，预计10天。

　　2、上午，国内纯碱现货价格弱稳运行，盘面价格横盘整理，基差波动不大。纯碱装置运行稳定，发货订单为主。下游企业需求表现一般，期货价格低位震荡，低价适量补库。

　　基本面逻辑：8号发布了化债方案后，和市场之前的预期一致，并未引起纯碱价格的大幅波动。在强宏观预期退潮之后，市场迅速计价弱现实，高供应，低需求，高库存的基本面进一步催化了纯碱价格的下跌幅度，短期纯碱价格依旧维持1500附近震荡走势，向上面临高供应和高库存的压力，向下面临80%以上企业现金流的支撑，不建议操作。今日午盘河南金山设备检修，产量有损失，但是只是短期的影响，后期依旧偏弱运行为主。

　　刘双双

　　白糖——产区现货价格上调，郑糖窄幅波动

　　1.今日SR501合约收盘价5932元/吨，较上日结算价涨29点，涨幅0.49%。持仓增加2478手至337192手，成交量减少15.6万手至22.6万手，收十字星。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月12日白糖现货市场稳中上调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6250元/吨，相较于SR501合约升水318元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6240元/吨，均较昨日上调40元/吨。云南大理报价6130元/吨，昆明报价6180元/吨，均较昨日上调30元/吨。主要加工糖企今日维稳，报价6400-6680元/吨不等。主要制糖企业今日持稳，部分上涨20元/吨（云南地区），价格6080-6300元/吨不等。甜菜糖方面，内蒙古新糖报价5920-5980元/吨，成交一般。新疆产区新糖报价5600-5700元/吨，均与昨日持平。

　　3.巴西商贸部最新公布，2024年11月第2周，共计6个工作日，累计装出白糖131.66万吨，去年11月整月为364.43万吨。日均装运量为21.94万吨/日，较去年11月的18.22万吨/日增加20.42%。

　　4.消息面：网传上周五海关对泰国糖浆预拌粉进口方面下发评估文件，希望泰国协助检查提高糖浆和预拌粉的进口安全规范。国产糖大量开榨前一周的时间窗口内出现要求糖浆预拌粉整改事件对市场形成短期利多。具体关注11月糖浆及预混粉进口量的变化，从而判断该政策的有效性。

　　受累于原油的走弱，隔夜ICE美国原糖继续下挫，主力3月合约收盘于21.32美分/磅，较上日收盘价跌0.46美分/磅，跌幅2.11%。本周巴西10月下半月压榨报告即将公布，市场关注主产区产量变化，预期产量下调。印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。国内方面，新陈糖价逐步回归。目前云南已有3家糖厂开榨，进度同比提前。截至今日广西已有8家糖厂开榨，供应逐渐上量，下游消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主，抑制价格的上行空间，关注6000一线市场表现。后期重点关注甘蔗糖厂开榨进度和食糖进口情况等。

　　王颖桂

　　棉花——商业库存增加，郑棉窄幅波动

　　1.今日CF501合约收盘价14045元/吨，较昨日结算价跌145点，跌幅1.02%。持仓减少36562手至493411手，成交量减少3.3万手至31.9万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月12日国内现货市场平稳。新疆3128B棉花均价15381元/吨，与昨日持平，相较于CF501合约升水1336元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22080元/吨，与昨日持平。棉纱订单不及预期。

　　3.据我的钢铁网数据显示，截至11月10日，全国新棉采摘率、交售率分别为94%和91%，同比分别提高8和20.6个百分点。

　　4.截至11月8日，我国棉花商业总库存256.9万吨，环比上周增加32.01万吨（增幅14.23%）。其中，新疆地区商品棉191.28万吨，周环比增加34.34万吨（增幅21.88%）。港口商品棉48.7万吨，周环比减少1.3万吨（减幅2.6%）。

　　隔夜ICE美棉大幅收跌，主力12月合约收于69.87美分/磅，较上一日收盘价跌1.09分/磅，跌幅1.54%，收大阴线。USDA本月下调美棉出口量、产量，上调期末库存量，利空市场。目前美棉出口进度远落后于去年同期，未来美棉出口量预计仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。美国大选落定，预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。考虑到市场担心后期对纺织出口加征关税的可能，纺企可能出现抢出口预期，短期又在一定程度上提振郑棉。国内市场，随着疆内采摘进入收尾阶段，交售进度加快，轧花厂皮棉加工量持续增加，基本达到入库高峰期，下游纺企由于旺季结束，订单量减少，刚需补货背景下皮棉出库量一般。季节性供应压力或将令市场面临考验，中长期弱势震荡。

　　王颖桂

　　豆粕——豆粕整理为主

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收3067元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%。

　　（1）美湾大豆（12月船期）C&F价格463美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；美西大豆（12月船期）C&F价格460美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；巴西大豆（11月船期）C&F价格471美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（12月船期）240美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳；美国西岸（12月船期）230美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调3美分/蒲式耳；巴西港口（11月船期）260美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳。

　　USDA11月报告下调美豆单产，美豆供应宽松预期减弱，美豆小幅反弹。但长期来看，美豆产量虽然下调却依旧丰产，供应充足，南美地区扰动暂缺，天气影响不大，加上丰产预期，大豆供应依然宽松。国内短期大豆到港压力仍在，虽然豆粕库存小幅下降，但短期供应过剩局面暂难改变，等待年底需求抬头，价格重心或缓慢上移。

　　陈晨

　　豆油——油脂维持高位震荡

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8636元/吨，跌240元/吨，跌幅2.70%。

　　（1）阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1245美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1230美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（12月船期）1109美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（2月船期）1043美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　（3）MPOB报告：10月马棕产量179.7万吨，环比减少1.35%。之前机构预估产量为174-177万吨，实际产量稍高于预期。10月马棕出口173.2万吨，环比增加11.07%。机构预估出口为160-163万吨，实际出口低于预期约10万吨。10月马棕库存188.4万吨，环比减少6.32%。机构预估库存为192-200万吨。报告小幅利多。

　　大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时不足。替代品棕油来看，马棕继续减产，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，随油脂板块运行为主，短期国内油脂高位震荡。

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