昨日郑棉期价窄幅震荡。国际方面，上周在美联储降息以及周度出口数据表现尚可的影响下，美棉主力合约价格企稳反弹，但整体涨幅有限，维持70美分/磅附近震荡。11月USDA供需报告对产量和消费量有所下调，尽管全球期末库存小幅下调，但USDA继续调减美棉出口预期，整体调整中性偏空。国内方面，当前加工量同比明显增加，下游伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，不过下游纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。短期产业维持供强需弱格局，郑棉走势或继续承压，不过棉价下方受到收购成本的支撑预计也难有深跌。综合来看，随着新棉加工进度推进，上方套保压力仍存，短期预计区间震荡为主。中长期看，当前棉花估值进入偏低区间，关注春节前后下游补货对于订单的提振。此外需要关注特朗普上台后关税政策变化，中长期预计对国内外贸订单造成一定冲击，但短期或导致纺服出口有所增加。

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