2024-11-11，国海证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，特朗普交易告一段落，商品交易重点转向。

　　报告具体内容如下：

　　美国大选落地，美联储如预期降息。近期美国经济数据延续向好趋势，11月1日公布的美国10月标普全球制造业PMI终值、公布的ISM制造业就业指数、ISM制造业新订单指数等数据均好于预期或前值。11月5日公布的ISM非制造业PMI（56%）扩张速度较快，高于预期和前值，显示经济韧性，支撑美股走高。加之特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，美元和美债收益率均上涨。11月7日，美联储如期降息25个基点，同时决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，未来是否放慢降息步伐仍取决于劳动力市场和经济整体表现。 国内方面，本周重点在于中国全国人大批准的财政刺激政策。11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。后续其余的财政刺激措施，预计要到2024年底才能进一步明朗。同时10月汽车、家电零售同比显著增长（狭义乘用车零售同比+11.3%、电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比+43.2%/+63.5%），前期补贴政策刺激初见成效。 黑色：1）螺纹：本周（11.04-11.08，全文同）螺纹期价周环比下降。周初，宏观预期改善带动螺纹钢价格小幅上涨。随着美国大选落地，市场担忧美将提升出口关税，螺纹价格承压。但国内政策利多预期持续增强，带动螺纹钢短暂反弹。周五，地方化债方案出台，人大常委会落幕，利好兑现价格回落。当前市场逐步向淡季过渡，供给端或继续缩量，终端需求基本持平，供需矛盾变化不大，我们预计短期螺纹价格震荡为主。2）铁矿石：本周铁矿石期货价格周环比上涨。本周铁矿石期货价震荡运行。本周美国大选落定、美联储降息25基点、周五的重要会议等宏观事件共筑黑色系价格波动加剧。产业层面，铁矿石港口高库存对于价格形成一定压制。铁水日均产量回落，钢厂采购较为谨慎，刚需为主。冬储临近，短期需求支撑犹在，我们预计铁矿价格震荡运行。3）煤炭：本周焦煤市场弱势运行。煤焦方面，本周炼焦煤供应稳定，维持高位。日均铁水产量略微下降，钢厂刚需采购，焦企补库积极性同样也不高，市场态度相对谨慎。我们预计煤焦现货价格偏弱震荡。动力煤现货市场偏弱运行，主产区供应整体稳定，坑口及港口煤市场成交一般，下游按需采购为主。当前北方大部分地区已陆续启动集中供暖，电厂日耗与2023年相当。现阶段电厂大多采取高库存策略，终端库存高位下其补库力度较小。冬储补库需求预期偏弱，刚需采购为主，我们预计下周动力煤价格持稳运行。 有色：1）铜：本周铜价震荡走高。本周随着美国大选的临近，铜价盘面开始震荡走高。周中美国大选尘埃落定，美元指数和美债收益率大幅上行，铜价回落。周尾，美联储如期降息，美元出现回调，铜价反弹。国内制造业活动回升至扩张区间，需求端下游消费表现平稳提供部分支撑，市场多为观望，我们预计短期铜价震荡运行。2）铝：本周沪铝价格周环比上涨。沪铝走势强于LME铝。美联储降息25bp和美国大选落定后市场情绪波动加剧，LME铝价走势震荡（周环比+0.9%）。沪铝走势持续偏强，成本端氧化铝供应紧张，价格持续上涨，增加电解铝生产成本。部分地区电解铝厂因成本高企停产或计划减产，市场供应收紧。虽进入淡季，但下游开工平稳，市场流通偏紧，支撑短期需求。国家终端消费政策提振作用仍在延续，成本端铝土矿、氧化铝价格坚挺，我们预计短期铝价偏强运行。 原油：本周国际油价上涨。周初，受OPEC+推迟增产计划、延续自愿减产政策和美国大选影响，油价获得提振。周中，美国大选落地利空油价，同时美国原油库存增加，引发市场对供应过剩担忧，油价承压。周五，随着飓风影响生产风险减弱，原油价格下跌。近期油价暂缺明显驱动，OPEC+延期减产的利好前期基本消化，反弹力度有限。特朗普胜选后市场对原油供应担忧或有所增强，且需求端仍显疲软，我们预计油价表现或偏弱震荡。 纯碱：本周纯碱市场偏弱运行。本周个别企业负荷下降及短停，开工及产量下降；下游需求一般，按需为主，观望情绪延续，库存居高位。近期浮法生产稳定，光伏有减量预期，我们预计纯碱现货价格涨价较难。 风险提示：政策调控力度超预期，制造业回暖不及预期，宏观经济波动，地缘环境超预期，整体大盘表现不佳。

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