橡胶

　　方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。

　　逻辑：【库存】截至2024年11月3日，中国天然橡胶社会库存111.3万吨，环比下降0.41万吨，降幅0.4%。中国深色胶社会总库存为62.4万吨，环比下降1%。其中NR库存降12%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.3%，其中RU库存小计降1%。深色胶去库主要来自于20号胶的仓单注销。在上期所9月的仓单预报里，预报了20号胶在10、11月有大量的仓单注销；同样，天然橡胶的仓单也会在11月集中注销。库存的去化不是当前橡胶交易的主要矛盾。

　　【点评】今日泰国胶水暂时止跌，周一的收评里也提到，在胶水和杯胶下降的过程中，水杯差接近，胶价容易出现反弹，尤其在今年整体胶价底部抬升的情况下。云南10月天然橡胶产量环比增长，且云南近期天气改善，新仓单注册预期上调。盘面上，主力开始逐渐向05移仓，可考虑做天然橡胶15反套。在基本面未明显转好，橡胶累库预期仍存的情况下，反转行情需要更大的推动力，需持续关注近期宏观政策力度。操作上，前期多单继续持有，关注18300阻力位。套利深浅反套，多RU2505空NR2501，3500以下建仓。

　　策略：RU15反套

　　棉花

　　方向：CF2501上方空间有限。

　　逻辑：国内宏观政策的利好对实际产业的影响需要时间期限，美国大选落地，特朗普当选后纺织品出口受限预期扩大，贸易冲突大概率延续。所以2501合约的交易逻辑应该放在现实逻辑，即需求疲软的现状和新花上市的套保压力。新花加工进度逐渐升高，虽然成本较当前盘面倒挂，但流动性偏弱背景下成本支撑面临考验。

　　策略：01合约依然难以看到太大上涨空间，14500的压力位继续存在，建议可以趁波动率上升卖出看涨期权，行权价在14800-15200附近。月间价差以1-5反套为主，0~-50为入场点位，-250~-300为止盈点。

　　风险提示：宏观政策，美棉天气。

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