北京时间2015年11月14日，国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)发表声明称，IMF工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”（FU）货币的要求，因此建议执董会将人民币纳入特别提款权(SDR)篮子。拉加德将于11月30日主持召开执董会会议，预计届时正式宣布人民币加入SDR是大概率事件。

人民币加入SDR或已成定局

拉加德的声明全文如下：

IMF工作人员今天向执行董事会提交了一份关于五年一次的特别提款权审议的文件。鉴于中国的人民币继续符合加入特别提款权篮子的出口标准，此次执董会审议的一个主要焦点是人民币是否也符合另外一项现有标准，“可自由使用”标准，即在国际交易中“广泛使用”以及在主要外汇市场上“广泛交易”。

在文件中，IMF工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”货币的要求，因此，工作人员建议执董会认定人民币可自由使用，并将其作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币纳入特别提款权篮子。工作人员还认为，对于工作人员今年7月向执董会提交的初步分析中指出的所有悬而未决的操作性问题，中国当局也均已解决。

我支持工作人员的分析和建议。当然，关于人民币是否应被纳入特别提款权货币篮子的决定将由IMF执董会作出。我将于11月30日主持召开执董会会议，讨论这一问题。

在声明公布后，接近IMF的人士也对《第一财经日报》表示：“看来好事将近，人民币入篮或八九不离十。”

据《第一财经日报》了解，人民币能否加入SDR的最终评估，已由早先确定的今年11月初推迟到11月晚些时候。届时， IMF将正式公布是否将人民币纳入SDR货币篮子。

SDR是IMF于1969年创设的一种储备资产，旨在弥补布雷顿森林体系中美元和黄金不足的问题，以确保不断发展的全球贸易和金融市场有充足的流动性。目前，SDR货币篮子由美元、欧元、英镑和日元四种货币组成，所其占比例分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

今年8月，IMF曾通过电话会议透露，人民币在11月一定会获得三个结果中的一个，三个结果分别是——纳入、不纳入以及补充更多信息(ask for more information)。

之后，IMF又发布报告称，无论人民币是否纳入SDR，IMF评估报告建议将现有货币篮子延期9个月至2016年9月30日，让SDR用户能有更多确定性和可预测性。

人民币已符合“自由使用”标准

IMF对篮子货币有两条标准，第一是该货币的发行国(或货币联盟)在过去5年内货物和服务出口额位居前列(5年前已达到要求)，第二则是IMF认定该货币“可自由使用”，具体包括在国际储备、国际银行借贷、国际债券和外汇交易中的自由使用情况。这一标准也在此前对人民币构成较大挑战，

此次，IMF工作人员认为人民币符合“可自由使用”货币的要求，可谓为人民币正式加入SDR扫除了路障。

从人民币在国际储备中的份额看，主要基于IMF的COFER(Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves)数据库。该数据库目前公开的单独统计的货币仅为美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元和澳大利亚元这七种货币，人民币尚不在其列。在2015年第一季度的考察中人民币被归入占比为3.11%的“其他货币”中，份额微薄。

国际银行借贷的指标主要参考国际清算银行(BIS)所编制的国际银行业负债统计，同样没有人民币的单独统计。不过，根据相关数据，对比BIS的统计，人民币是仅次于四只SDR货币之后的第五大币种。

从国际债券角度看，BIS Securities 数据库是权威数据来源。该数据统计显示，2014年第四季度在国际债券计值中使用最多的前十大货币中人民币位列第八，所占份额为从2010年的0.1%提升至0.54%。

针对全球外汇市场交易量的评估，BIS最新披露的数据显示，人民币2013年占全球外汇成交量的1.1%，虽然规模依旧甚小但排名已由2010年的第17位一跃成为第9大最活跃货币。

此外，据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)数据显示：2015年8月人民币(2.79%)首超日本(2.76%)已经成为全球第四大全球支付货币，目前仅次于美元(44.82%)、欧元(27.2%)和英镑(8.45%)。同月，人民币以9.1%的占比成为全球第二大贸易融资货币(而美元占80.1%)

人民币改革快速推进

除了上述硬指标外，据IMF官方人士透露，一个新货币加入SDR还需要满足利率如何设定、如何在国际市场上快速实现兑换等技术环节。近期，围绕人民币的一系列改革正在趋近这些技术要求，这也或是使人民币获IMF工作人员认可的关键。

中国央行在4月末批准大量境外机构进入银行间债市。7月14日，央行又进一步宣布，境外央行、主权财富基金以及国际金融组织这三类境外机构参与银行间债市的额度将通过备案制完成，而无需审批，并且可投资范围也将扩大至更多品种。

8月11日的新一轮人民币汇改则具有里程碑意义。央行宣布将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，同时，人民币短期贬值幅度约3%。对此，IMF也给出了积极评价。IMF亚洲及太平洋部副主任Markus Rodlauer在电话会议中表示，“中国正在不断从一个紧紧盯住美元的有管理的汇率体系向一个更开放、灵活、更基于市场条件的汇率制度转型，人民币应该能在2-3年内实现自由浮动。”

此外，据悉，中国央行可能于近期宣布延长银行间外汇市场交易时段, 从目前的 16:30 延迟到 23:30,以覆盖欧洲交易时段,满足 SDR 所要求的 在"全球主要外汇市场"广泛交易的要求。计划可能在 11 月底前开始实施。

特别值得一提的是，9 月底，中国首次向 IMF 公布其官方外汇数据，成为披露季度数据的 96 个国家之一，从而极大地提高了透明度。10月，中国宣布采纳IMF数据公布特殊标准(SDDS)。

利率方面，财政部将从四季度起按周滚动发行 3 个月记账式贴现国债。从技术上，SDR利率将可在其构成货币三个月期国债利率的基础上形成,有效的三个月期国债市场是加入 SDR 篮子的技术前提之一。从第一期 3 个月贴现国债发行状况来看，认购积极，利率也较好的反应了短端利率。

尽管人民币在各方面已经取得了长足进步，但从具体程序上看，能否加入SDR, 决定性一关还在于执董会的投票。从目前各成员国的投票权重来看，拥有一票否决权(veto)的美国加上日本共拥有23%的投票权，而人民币加入SDR需要70%的投票通过，因此美日对此事并不具有所谓的“一票否决权”。

SDR货币权重如何分配?

如果人民币被正式纳入调整后的SDR货币篮子，人民币将在其中占多大比例?

根据IMF，货币权重本身是结合发行人所在国出口和其他国家将该货币作为外汇储备而持有的金额而得出，均以SDR单位表示。根据最新数据，出口和储备相对比重分别为60%和40%。

朱海斌表示，基于上述两项指标，中国的出口(包括货物和服务出口)在2014年为23,410亿美元，相比日本(7,360亿美元)和英国(8,350亿美元)高出两倍，仅小幅低于美国的水平(23,520亿美元)(不确定欧元区出口数据是否不应包含在欧元区内的出口量)。相反，外汇储备数据显示人民币计值敞口在2014年仅为760亿美元，远低于美元(38,390亿美元)、欧元(13,470亿美元)、英镑(2,310亿美元)和日元(2,370亿美元)。

“如果人民币纳入新SDR货币篮子，其权重将远高于英镑和日元的权重，但仍将远低于美元和欧元。IMF在8月报告中建议人民币在新的SDR篮子中权重将为14%-16%。我们计算得出的结果也基本相同。” 朱海斌表示。

野村证券则表示，人民币在国际储备中的份额约占1.1%，预计人民币在SDR中的权重为12.5%。

人民币加入SDR将如何影响全球?

各界关注的是，如果人民币在11月成功纳入特别提款权，这将对中国、IMF和世界有何影响?这是否将造成短期内出现大规模的资产重新配置?

朱海斌认为其象征意义是非常重要的。人民币的纳入将被解读为IMF对人民币作为自由可使用货币的官方背书，同时也标志着中国在国际金融市场中日益突显的重要性得到了国际认可。这还将进一步推动中国国内金融改革以及资本项目开放进程。

当然，人民币进入SDR篮子对国际货币体系改革同样有意义。上海发展研究基金会副会长兼秘书乔依德此前对《第一财经日报》表示，“SDR篮子的扩大有助于增强SDR的代表性和合法性。当前的SDR篮子货币全部是发达国际货币。随着新兴市场经济的快速发展，四国(或联盟)GDP占全球的比例不断下降，到2012年已下降到 40%左右。目前新兴经济体的GDP增速仍远远高于发达国家，僵化的SDR篮子使SDR不能真实反应世界经济力量格局的变化，其代表性不断降低，合法性受到质疑。 ”

野村证券认为，人民币加入SDR或推动中国债市的全球吸引力。当前中国债市体量约为400亿美元，境外投资者仅占2.4%，然而这一比例在印度为5.7%，韩国为6.5%，泰国为18.6%，马来西亚为18.6%，印尼为36.5%，可见中国机会巨大。此外，野村也认为，进一步货币政策宽松的预期将进一步利好债市，开放境内债券市场将会减缓外资流出和国内资本外流，这在人民币存在贬值预期的背景下尤为重要。

不过其在短期内的直接影响将非常有限。“对人民币资产有兴趣的各国央行和主权财富基金基金已经对人民币资产进行配置，不太可能在近期大幅增加人民币资产。同理，人民币在全球金融市场的使用水平短期内不会出现大幅提升。”朱海斌指出。

从长远角度讲，中国资本账户和汇率机制的演变，以及人民币计价金融工具的发展对投资者产生的影响均将比获得SDR这一篮子货币的标签更具深远意义。国务院参事夏斌也表示， 人民币最终能否成为主要储备货币，不主要取决于是否加入SDR(这是结果)，而是取决于中国自身的改革和经济的发展。