在金价不断刷新历史新高的当口，第三季度中国黄金市场的成绩单出来了。意料之中的一点是高金价推动了市场持币观望的情绪，和去年同期相比黄金消费减少了大约93吨。

　　消费总体是在下降，但细分起来却是几家欢笑几家愁。

　　疲软的黄金饰品需求是消费量下降最重要的原因。虽然从之前国家统计局发布的全国消费品零售总额的细分项，以及门前冷落车马稀的金店，就能对金饰需求不足有预判，但三个季度金饰就同比少卖了152吨，这个数字之大还是多少有些出乎意料。结合上半年的数据可以发现，每个季度金饰同比减少幅度相近，照这个趋势，全年金饰消费可能不会超过550吨，约和去年前三季度的总量相仿。

　　金饰消费占黄金消费中的比例降到略低于54％，而去年全年这个比例还接近65％。对金饰商来说，更严峻的是10个百分点的降幅可能还不是尽头，后面可能还有另外大约10个百分点的下降空间。因为从全球看，近年来饰品在黄金的需求中的占比已经下降到了45％左右。

　　随着顾客购买的金饰越来越少，金店也没那么纯粹了。在销售中，金条和金币等投资品占比在提高。虽然投资品的利润远比不上金饰，但胜在流水走量，而且这个市场还在不断扩大。根据中国黄金协会公布的数据，前三季度卖出了将近283吨的金币和金条，比去年同期多出了足足60多吨。这些低溢价的黄金产品流到了投资者手中，成为藏金于民、藏富于民的坚实基础。

　　黄金价格的高位波动让实物黄金投资获得较高关注度，但金币和金条这些投资产品虽然火爆，却远远填不上金饰留下窟窿，充其量只能将其填补40％。第四季度，即使在金价的刺激下，金币和金条市场保持热度，这一市场体量仍无法和衰弱的金饰比肩。

　　在黄金投资中，除了金币和金条外，灵活且金融化的黄金ETF也是不少投资者的选择。可与实物投资品第三季度需求大幅提升不同的是，这三个月中黄金ETF却呈现出后继乏力的状态。今年以来，全国黄金ETF的持仓量增加了将近44吨，同比涨幅高达七成。而这一涨幅却主要发生在上半年和10月，第三季度的总持仓量甚至还下降了1吨。这也进一步说明金币金条的投资者和买ETF的投资者是两个群体，前者会较长期持有，而后者则会在金价涨到一定区间迅速调整仓位，锁定获利。

　　从当前的情况看，在金价不断冲高的背景下，今年饰品金冷、投资金热的黄金市场大趋势已经形成。接下来，金饰商需要认真“过冬”了，而投资产品则还能感受到一些热度。