【品种策略】铜：11月04日多家期货公司晨报观点汇总

铜机构观点汇总
期货公司	多空方向	核心逻辑
广州期货	震荡	美国非农数据转差但就业市场需求不弱，国内铜库存未继续累增且交易所库存去化，铜精矿TC小幅上涨但现货TC偏低，可能导致冶炼厂减产压力，短期铜价受宏观因素主导，波动率预计增加。
南华期货	震荡	宏观和基本面均保持稳定，美国大选前避险情绪影响有限，中美制造业PMI分化，铜矿供给和冶炼端无异常，库存下降，光伏和汽车需求有望回升。
兴业期货	震荡	海内外宏观不确定性较大，美国非农数据不及预期但失业率良好，国内数据清淡且重要会议临近，铜矿供给偏紧但冶炼利润低，下游需求一般，市场预期谨慎，铜价短期震荡。
永安研究	震荡	铜价在7.6-7.7w区间内小幅震荡，现货升贴水略有改善，TC谈判和再生铜供应趋紧提供支撑，但消费端需求谨慎，库存预期11月小幅去库，宏观事件影响待观察。
申银万国	震荡	美国非农数据低于预期引发宽松预期，但通胀数据高于预期。国内冶炼产量增速放缓，需求稳定向好，电力投资和家电产量增长，但地产数据低迷。铜价受多重因素影响，需关注汇率、库存和基差变化。
财达期货	震荡	铜精矿加工费虽小幅反弹但仍低，需求无明显提振，企业谨慎采购，整体消费回升空间有限；交易所库存下降，宏观不确定性大，需求无明显起色，预计铜价短期高位震荡。
冠通期货	震荡	美国9月核心PCE物价指数高于预期，美元指数攀升利空铜价；全球精炼铜供需数据不一致，供给端压力不明显；国内消费韧性存在，家电消费有走强预期，但出口或走弱，整体供需相对平衡。
正信期货	震荡	宏观预期性或迎来驱动，美国软着陆叙事加强，通胀韧性仍存，美元指数走强压制，基本面边际走弱，国内小幅去库，需求恢复一般，总库存高位，宏观事件影响较大，铜期权隐波攀升。

铜机构观点汇总

期货公司

多空方向

核心逻辑

广州期货

震荡

美国非农数据转差但就业市场需求不弱，国内铜库存未继续累增且交易所库存去化，铜精矿TC小幅上涨但现货TC偏低，
可能导致冶炼厂减产压力，短期铜价受宏
观因素主导，波动率预计增加。

南华期货

震荡

宏观和基本面均保持稳定，美国大选前避
险情绪影响有限，中美制造业PMI分化
，铜矿供给和冶炼端无异常，库存下降，
光伏和汽车需求有望回升。

兴业期货

震荡

海内外宏观不确定性较大，美国非农数据
不及预期但失业率良好，国内数据清淡且
重要会议临近，铜矿供给偏紧但冶炼利润
低，下游需求一般，市场预期谨慎，铜价
短期震荡。

永安研究

震荡

铜价在7.6-7.7w区间内小幅震荡
，现货升贴水略有改善，TC谈判和再生
铜供应趋紧提供支撑，但消费端需求谨慎
，库存预期11月小幅去库，宏观事件影
响待观察。

申银万国

震荡

美国非农数据低于预期引发宽松预期，但
通胀数据高于预期。国内冶炼产量增速放
缓，需求稳定向好，电力投资和家电产量
增长，但地产数据低迷。铜价受多重因素
影响，需关注汇率、库存和基差变化。

财达期货

震荡

铜精矿加工费虽小幅反弹但仍低，需求无
明显提振，企业谨慎采购，整体消费回升
空间有限；交易所库存下降，宏观不确定
性大，需求无明显起色，预计铜价短期高
位震荡。

冠通期货

震荡

美国9月核心PCE物价指数高于预期，
美元指数攀升利空铜价；全球精炼铜供需
数据不一致，供给端压力不明显；国内消
费韧性存在，家电消费有走强预期，但出
口或走弱，整体供需相对平衡。

正信期货

震荡

宏观预期性或迎来驱动，美国软着陆叙事
加强，通胀韧性仍存，美元指数走强压制
，基本面边际走弱，国内小幅去库，需求
恢复一般，总库存高位，宏观事件影响较
大，铜期权隐波攀升。

【品种策略】铜：04月01日多家期货公司晨报观点汇总

铜机构观点汇总期货公司方向核心逻辑广州期货震荡铜矿供应偏紧和库存去化为铜价提供支撑，但关税预期交易边际转弱，铜价上涨需新的利多因素驱动，整体维持震荡偏弱运行。南华期货震荡铜价波动主要受美国铜关税预期影响，贸易商将大量铜改道至美国，导致市场供应变化。多头因关税政策预期减仓，沪铜持仓减少，短期内关税政策落地可能加剧价格波动。银河期货偏空中国制造业PMI回升，但智利铜产量下降和美国即将加征铜关税的消息对铜价形成压力。美国经济数据引发滞涨担忧，铜市短期反弹被视为做空机会。光...

同花顺期货

【品种策略】铜：04月03日多家期货公司晨报观点汇总

铜机构观点汇总期货公司方向核心逻辑南华期货震荡铜价近期冲高回落，主要受美国铜关税预期影响，多头减仓导致价格波动。大量铜改道美国，增加仓储需求，美关税政策或落地引发市场不确定性，COMEX-LME价差缩窄。正信期货震荡美国对等关税未涉及铜，关税预期对铜价影响有限；美国经济预期走弱，制造业创三个月新低，抑制铜价上涨空间；铜价冲高回落，现货累库，开工率回落，需关注78500支撑。兴业期货震荡美元指数大幅走弱对铜价形成支撑，但供给紧张和需求不确定性导致铜价震荡运行。光大期货震荡美国工厂订单和就业...

同花顺期货

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