【20241030】双焦周报：关注近期宏观变量

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤成交一般，出货压力显现；供应端近期个别煤矿事故及井下工作影响停产，多数煤矿正常生产，煤矿整体产能利用率周环比-0.81%回升至89.2%，蒙煤日通关稳定在1200车附近，周环比上升；需求端，焦钢企开工仍在高位，对原料煤保持刚需采购，但考虑到增产高度有限，采购积极性也有下降，煤矿端签单不佳开始累库。目前焦煤短期基本面没有明显矛盾，现货供应过剩承压，而行情不确定性仍在宏观方面，预期未被证伪前价格仍存有支撑，短期预计震荡为主。

　　现货：中性焦煤成交转弱，线上竞拍流拍明显增多，产地报价也出现下跌；目前安泽低硫主焦下跌至1650元/吨，晋中中硫下跌至1600元/吨附近；蒙煤成交不活跃，蒙5原煤报价在1160-1180元/吨附近。

　　仓单成本：中性焦煤最低仓单澳煤仓单在1380元/吨附近，盘面基本在平水位置。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至89.2%，周环比-0.81%；近期个别矿点有矿难扰动及井下原因停产，总供应影响不大；蒙煤通关环比上升，日通关在1200车附近。

　　需求：中性焦钢企采购积极性不强，保持刚需采购为主。

　　基差：中性焦煤近期期现震荡，基差小幅走强。

　　库存：中性偏空焦炭首轮降价后，焦化及中间环节暂缓采购，煤矿签单不佳，矿端开始累库。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，目前已提降一轮，后续仍有降价预期；供应端，多数焦企有利润空间，但目前进入降价周期，开工积极性一般，独立焦企焦炭日均产量66.87万吨，周环比-0.26万吨，供应端相对稳定；需求端钢厂有盈利空间，铁水日均产量周环比+1.3万吨至235.7万吨，已有见顶迹象；库存方面，部分高库存钢厂对焦炭控量采购，整体采购积极性一般，焦化产端库存累积；焦炭基本面没有明显矛盾，目前随着重大会议临近，市场观望情绪较浓，等待政策方面给出信号，盘面预计震荡为主。

　　现货：中性偏空焦炭上周提降一轮，后续仍有降价预期；准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1820元/吨附近，周环比-10元/吨，首轮提降后山西准一级湿熄焦报价1650-1690元/吨。。

　　仓单成本：中性焦炭厂库仓单成本1960元/吨，盘面仍处于升水区间。

　　供应：中性焦化仍有盈利空间，但目前已进入降价周期，焦化开工积极性一般，但铁水仍在高位，多数焦企维持前期开工，供应端变动较小。

　　需求：中性247家钢厂铁水日均产量235.7万吨，周环比+1.3万吨，钢厂目前有盈利空间，铁水增长，但有见顶迹象。

　　利润：中性化仍有利润空间，目前山西地区焦化测算盈利在36元/吨左右，盈利环比收窄。

　　库存：中性偏空钢厂利润收窄，对原料焦炭采购积极性一般，部分高库存钢厂控量采购，部分焦企出货不畅，开始累库。

　　焦煤

　　成交表现有所走弱，煤价窄幅震荡

　　焦煤-价格

• 　　焦煤成交转弱，线上竞拍流拍明显增多，产地报价也出现下跌；目前安泽低硫主焦下跌至1650元/吨，晋中中硫下跌至1550元/吨附近。

• 　　蒙煤成交不活跃，高价成交困难；口岸市场报价回落，蒙5原煤报价在1160-1180元/吨附近。

• 　　海运煤方面，近期海运煤价格优势收窄，下游采购偏谨慎，目前澳洲一线焦煤远成交价FOB205.7美金，周环比+7美元/吨；俄罗斯K4主焦最新CFR报价170美元/吨，周环比持平。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　现货价格小幅反弹，焦煤仓单目前在1380元/吨附近，01盘面下跌至平水。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期震荡走势，基差小幅走弱，盘面在平水附近；月差方面继续反套格局。

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　　国内产量稳定，蒙煤通关增加

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至89.2%，周环比-0.81%，山西产能利用率周环比-1.87%至92.2%；近期个别矿点有矿难扰动及井下原因停产，总供应影响不大。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦原煤周产量901.35万吨，周环比-7.77万吨；精煤周产量459.19万吨，周环比-6.28万吨，产量高位，多数矿稳定生产。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+14.06万吨至285.87万吨，精煤库存周环比+11.87万吨至209.08万吨；焦炭首轮降价后，焦化及中间环节暂缓采购，煤矿签单不佳，矿端开始累库。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存416.7万吨，周环比+6.14万吨；港口库存压力仍大。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存957.46万吨，周环比+22.3万吨；钢厂焦化厂焦煤库存735.66万吨，周环比+1万吨；焦钢企开工仍较高，对原料煤保持刚需采购。

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　　焦炭

　　首轮提降后预计还有降价空间

　　焦炭-价格

• 　　焦炭上周提降一轮50-55元/吨，后续仍有降价预期；准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1820元/吨附近，周环比-10元/吨，首轮提降后山西准一级湿熄焦报价1650-1690元/吨。

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在1980元/吨左右，准一厂库仓单首轮提降落地后在1960元/吨附近。

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　　焦炭-基差月差

• 　　近期期现均呈现震荡偏强，01盘面升水，1-5月差走弱。

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　　铁水见顶预期增加

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量235.7万吨，周环比+1.3万吨；247家钢厂高炉开工率82.14%，周环比+0.46%；

• 　　钢厂目前仍有盈利空间，上周铁水继续增产，但本周预计见顶回落。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率73.96%，周环比-0.28%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.87万吨，周环比-0.26万吨；

• 　　焦化仍有盈利空间，但目前已进入降价周期，焦化开工积极性一般，考虑铁水仍在高位，多数焦企维持前期开工，供应端变动较小。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存568万吨，周环比+5万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存77.89万吨，周环比+5.78万吨；

• 　　钢厂利润收窄，对原料焦炭采购积极性下降，部分高库存钢厂控量采购，部分焦企出货不畅，开始累库。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存186.2万吨，周环比+5.97万吨。

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　　产业链利润

• 　　焦炭目前降价一轮，后续仍有降价预期，焦钢盈利空间收窄，山西地区焦化利润测算在36元/吨左右。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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