经历了此前的连续上攻，沪深两市大盘由涨转震。虽然指数止住了上涨的脚步，不过场内题材热点依然活跃，事件性驱动的主题投资依然值得重点跟踪。11月23日至25日，2015年世界机器人(行情80.55 -2.69%,买入)大会将在北京举行，智能制造作为制造业转型升级的重要方向，承担着实现“中国制造2025”中提出的在2025年迈入制造强国行列的战略目标的重任。建议投资者从系统集成商、本体制造商和核心零部件龙头三个方向布局。

世界机器人大会召开在即

11月23日至25日，由中国科学技术协会、工信部、北京市政府主办的2015世界机器人大会将在北京举办，主题为“协同融合共赢，引领智能社会”。据悉，中国正在制定的“机器人技术创新与产业推进计划”也将在此次会议期间公布。

智能制造作为制造业转型升级的重要方向，承担着实现“中国制造 2025”中提出的在2025年迈入制造强国行列的战略目标的重任，因此制造业发展战略的高度决定了智能制造发展的政策关注度。

从政策面看，“十三五”规划建议及《中国制造2025》明确强调推动高端数控机床及机器人产业发展。军民融合上升至国家战略，深化国防军工企业改革，推进军用机器人研发。从产业面看，国内布局已初见成效，国外机器人生产巨头将研发中心逐渐迁至中国市场，客观上进一步带动中国机器人产业链研发制造实力的提升。

平安证券指出，工业机器人的高速增长将延续，预计中国工业机器人在2015年至2018年的销量分别为75000台、95000台、120000台、150000台，年均增长率25%左右。机器换人的优先领域包括危险、恶劣、有害的作业环境，如炸药、核辐射、焊接、抛光打磨；劳动密集的工序，如装配、手工作业；劳动强度大的工种，如锻造、搬运；高精密、高清洁的作业，如半导体、平板显示器制造；自动化生产线上下料，如机加工、热加工；以及超常态制造。

目前，机器人应用范围持续扩大。2014年中国机器人市场中，按照应用行业分类，工业机器人仍主要由汽车行业的需求驱动，汽车及零配件行业市场份额占据半壁江山。食品加工等服务类机器人虽有加快增长，但国内真正运用机器人的服务型企业数量不足1%，机器人向服务领域的延伸发展前景广阔，市场潜力巨大。类似的应用可能是铁路旅客的餐饮、大型连锁酒店的大型会议餐饮制作等，此类大规模、普及化、标准化的工作，都存在服务机器人的替代可能。

三主线布局主题行情

近年来，全球工业机器人等智能制造行业处于稳步增长的态势，市场规模不断扩大。我国作为智能制造行业发展势头强劲，与之紧密相关的工业机器人系统集成领域的市场规模也逐步发展，未来市场空间巨大，将有效协助以汽车工业为代表的下游应用领域实现自动化、智能化的升级发展，提高生产效率，缩减制造成本。民生证券建议投资者从系统集成商、本体制造商和核心零部件龙头三个方向布局。

首先是系统集成商。集成市场份额大，主要本土系统集成商优势充足，与国产本体制造商合作有利于创造协同效益。集成市场份额是本体制造的两倍，本土专业系统集成企业对国内制造商情况较为了解，更切合下游应用端的实际。目前，国内部分系统集成应用商着力布局与国产机器人本体制造商的合作，通过“本体+系统集成”一体化解决方案的模式塑造相对竞争优势。

其次是本体制造商。工业机器人先行，服务机器人新兴产业链延伸布局服务值得关注。汽车、电子电器行业主导工业机器人下游应用。服务机器人在军工、医疗、养老、物流等领域的应用是机器人产业不可逆转的趋势。

最后是核心零部件龙头。核心零部件技术逐渐突破，具有研发实力的机器人产业龙头，及展开国际合作的企业有望率先突破技术难关。核心零部件实现自主开发是国产机器人降低成本，提高利润空间的必由之路。机器人龙头企业具有核心自主研发实力，有望最先突破技术难关，形成具有国际竞争力的上游核心零部件及中游本体制造实力。欧洲、日本等机器人制造企业掌握核心工艺，与实力强的国际企业展开合作有望带动本土企业的研发能力升级。

汉缆股份[-1.98% 资金 研报]（002498）：高压电缆领域龙头

汉缆股份是集电缆及附件系统、状态检测系统、输变电工程总包三个板块于一体的上市公司，公司产品涉及电力电缆、电气装备用电线等五大门类、两百多个系列、近万余种规格的电线电缆产品，在国内高压、超高压电缆市场的占有率位居市场前列。

值得一提的是，汉缆股份还是国家电网、南方电网、中国石化[-0.77% 资金 研报]、中国石油[-0.45% 资金 研报]等国家大型企业的战略伙伴和重点供应商。今年2月和5月，汉缆股份相继中标“国家电网上海500kV虹杨输变电工程500kV电力电缆系统国际招标包Ⅱ”、“国家电网公司变电项目”等。

在特高压这一新兴领域，汉缆股份也有所突破。国网1000kV特高压示范工程的背后就有汉缆股份的身影。“公司在现有特高压产品的基础上，根据国家电网发展规划需求，积极开展相关领域的产品研发，以满足我国特高压电网建设需求。”汉缆股份董秘王正庄告诉《每日经济新闻》记者，除此之外，公司的高压超高压电缆产品已经在澳大利亚、科威特等国家得到应用。目前汉缆股份已经组建海外事业部，根据各个海外地区的实际需求，开展相关业务。

埃斯顿(002747):专注智能装备,技术助力成长

智能装备领域的践行者:公司专注于高端智能机械装备及其核心部件,主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统以及工业机器人;通过提供一站式服务和整体解决方案提升用户体验,主要客户覆盖全国多数金属成形机床厂商;股权激励计划的约80%授予中层管理人员和核心骨干,有利于进一步提升公司活力。

充分享受金属成形机床行业升级:虽然金属成形机床行业增速下降,但数控化率以及进口机床均价近三年稳步提升,显示行业仍将向数控化、高端化、自动化趋势发展,目前数控化率仅7%,仍有很大提升空间;公司在金属成形机床数控系统、电液伺服系统的市场占有率分别超过80%、30%,市场地位稳固;而交流伺服系统的市场占有率仅2.5%,其中约80%被外资占据,进口替代空间巨大;公司利用自身优势积极布局行业新方向,包括更加节能的电液伺服混合驱动系统和自动化程度更高的自动化产品线。

携技术优势进军工业机器人市场:中国工业机器人销量在过去十年年均复合增长率32%,但目前制造业机器人渗透率仍仅有世界平均水平的50%左右;随着劳动力成本的上升及机器人应用领域的扩大,预计未来3年我国工业机器人仍将维持30%以上的增长,2017年机器人系统集成市场规模达到757亿元,假设国内企业占有率提升到35%,对应市场空间265亿,与2014年的115亿相比,仍存在130%增长空间;公司在金属成形机床数控系统、交流伺服系统领域积累的技术,尤其是运动控制、伺服电机、驱动器等,恰为工业机器人的核心技术/元件;机器人四大家族中唯有从数控系统起家的FANUC维持了25%的高净利率,公司有望复制FANUC的成功路径,成为机器人行业赢家。

技术研发维持竞争优势:独立或牵头制定了十余项金属成形机床领域的国家标准,证明了公司的技术实力和市场地位;近三年公司研发支出占收入比重持续增加,2014年超过公司收入的10%;技术研发人员占总人员比例接近30%,其中约60%的技术研发人员具有硕士以上学历。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2015—2017年营业收入分别为5.11亿元、6.62亿元、10.11亿元,到2017年,公司工业机器人收入占总收入的比例将接近50%。由于金属成形机床行业持续低迷以及机器人行业竞争逐渐加剧,我们上调公司的销售费用率和管理费用率,调低公司2015—2017年EPS预测分别至0.35元、0.47元及0.84元。当前股价对应2017年50倍市盈率,维持“推荐”评级。平安证券

巨星科技[1.89% 资金 研报]（002444）:错杀的优质成长公司,2015 年或打开全新局面

今明两年业绩趋势向好,难得的稳健增长品种。具体分析如下: 公司采取轻资产经营模式,整体风格稳健,未来几年的增长趋势非常明确; 产品结构更优化,智能工具销售或放量,预计2015年整体销售收入或增长20%; 国内钢价维持低位、人民币升值压力减小、新产品增多,均有利于盈利能力进一步改善,预计全年净利润可能增长30%。

智能工具及服务机器人新业务快速发展,本土优质机器人公司正在成型,未来估值有巨大提升空间。我们认为,巨星科技是中国制造业少数几家、一直在产品和产业方面创新的公司,其新业务已具备成功的四大核心要素: 技术:前期公告入股中易和,结合国自机器人的充足技术储备和稳步推进的产业整合,技术实力强劲; 市场:面向美国市场,性价比优势和家居超市渠道将推动其智能产品放量; 制造:专业发展手工具业务 20余年,基础制造能力达国际水平; 品牌:目前是瓶颈,因为在欧美市场再创建一个家喻户晓的家用工具或设备品牌的难度极高,但未来存在突破的可能性。

股价调整凸显投资价值。目前公司市值约114亿元,在手现金及等价物超过12亿元(根据已公布的三季报数据),且盈利稳定增长趋势确定,投资价值已经出现。

业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年净利润约5.5、7.1、9.0亿元,EPS分别约0.55、0.70、0.89元/股,对应PE 分别为21、16、13倍。维持"推荐"。长江证券[-2.55% 资金 研报]

锐奇股份[3.06% 资金 研报]（300126）:机器人样机启动

利润符合预期,收入增长较慢:基于稳定的订单需求,公司外销业务平稳并略有增长,2014 年1-9 月份,公司外销业务实现销售收入2.9 亿元,同比去年同期增长6.94%;国内方面,公司加强内销渠道建设的效果开始显现,内销业务销售收入2.3 亿元,同比去年同期增长19.78%。1-9月份,公司实现营业总收入5.2 亿元,同比上升12.28%;实现归属于上市公司股东净利润4870 万元,较上年同期上升12.58%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027 万元,较上年同期上升33.11%;实现营业利润4629 万元,同比上升30.88%。

工业机器人进展顺利,样机启动:公司拟将机器人产品及应用方案推广到电动工具产业配套行业,以此提高产业配套能力,提升产业配套的效率、品质,降低配套成本,进一步优化公司的供应链,巩固公司的现有业务的持续发展。

公司短期业绩依然靠主业支撑:公司机器人产品现阶段主要是公司自身的样品测试及应用,短期内难以形成大批量的对外销售,对公司业绩不会产生较大的正面影响。短期内,依然开拓、巩固公司主营业务稳步增长。

募投项目进展顺利,已实现收入:浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9 月底,该项目已实现营业收入1120 万元。长城证券

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