股指——增量政策预期上升，股指有望震荡上行

　　A股三大指数震荡分化，创业板指表现稍弱。截至收盘，上证指数涨0.68%，深证成指涨0.62%，创业板指跌0.44%。

　　1.政策预期不断增长，市场情绪有所提振。中美经济工作组举行第六次会议，就两国宏观经济形势与政策及下步沟通安排等议题进行沟通。国常会：要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。

　　2.三季度财报陆续公布，部分企业三季度财报较悲观，短期股指或有逆风。

　　3.据统计，今日主力继续大幅流出超260亿，但后续利空因素缓慢出尽，股指有望震荡上行，不宜过度悲观。

　　陈晨

　　贵金属——本周美国GDP及劳动力数据将公布，贵金属短期或承压

　　1.沪金主力涨0.3%。沪银主力涨0.9%。

　　2.美元指数涨至104.32左右，十年期美债收益涨至4.8%左右。国际市场现货黄金价格涨至2738左右，现货白银跌至33.5左右。

　　1.上周末以色列对伊朗发起反击，地缘冲突依然是贵金属的主要支撑。

　　2.美国大选进入白热化阶段，目前特朗普支持率略反超哈里斯，“特朗普”交易也卷土重来，对有色金属的预期上升。

　　3.全球制造业PMI依然偏弱，国际白银回调，金银比上升。

　　4.本周多项重磅数据出台，欧美GDP数据以及劳动力市场数据或对欧美央行后续降息幅度产生影响，目前美国经济数据预期偏强，或对贵金属形成压制。

　　5.中期来看，美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　碳酸锂——供需结构趋松，碳酸锂难有较大反弹

　　1.截止至10月28日，工业级碳酸锂市场价格为69500元/吨，较上一工作日上涨500元/吨；电池级碳酸锂市场价格为73500元/吨，较上一工作日上涨500元/吨。

　　2.Ioneer公司宣布旗下Rhyolite Ridge锂硼项目已获得美国内华达州的联邦最终许可证，成为拜登政府任期中批准的首个锂矿项目。该项目计划于今年12月更新储量和项目成本数据，在2025年初进行最终投资决定，并于2025年开工，2028年投产，在当地生产碳酸锂。根据2020年公布的最终可行性分析，该项目生产电池级氢氧化锂的预计总维持现金成本为每公吨2510美元。

　　基本面逻辑：碳酸锂市场正面临季节性累库阶段，供给端周度产量有所增加，尤其是锂辉石产线的产量回升，但锂云母和盐湖产的碳酸锂产量继续下滑。需求方面，新能源汽车产销保持增长，储能市场需求预期乐观，但正极材料需求步入淡季，企业备货谨慎，按需采购为主，导致旺季需求对锂价的推动作用减弱。交易策略上，建议中线维持反弹沽空思路。

　　刘双双

　　工业硅——供需格局扭转难，仍以震荡调整为主

　　1.工业硅期货仓单55702手，环比上个交易日减少442手。

　　2.上周全国工业硅产量约为7.92万吨，全国工业硅产能利用率为59.41%。

　　供给来看，西南地区多家企业计划31号正式停炉，下月产量将明显减少，或将为硅价提供一定支撑。需求端，多晶硅市场看跌预期增强，在产业链整体供大于求的背景下，各环节需求表现较差，且市场无明确利好消息支撑，预计短期多晶硅市场继续偏弱。整体来看，供需格局扭转难度较大，虽然市场近期有传出一些利好消息，但后市建议仍以偏空思路对待。

　　刘双双

　　焦煤——宏观利好政策带动下市场情绪有所提振，炼焦煤线上成交情况有所好转

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1409.5元/吨，较昨日结算价涨幅4.02%。

　　2.10月28日吕梁市场炼焦煤线上竞拍，中硫主焦煤A13、S1.3、G75起拍价1300元/吨，成交均价1360元/吨，较上期10月21日涨58元/吨。

　　3.10月28日山西太原市地区华润联盛原相焦煤（A10.5 S0.45 V21 G83）竞拍，起拍价1613元/吨，数量0.2万吨，最终以1638-1668元/吨全部成交；上期（10月14日）起拍价1643元/吨，数量0.2万吨，最终以1713元/吨全部成交。

　　供应端，周末在宏观利好政策带动下钢坯有所上涨，市场情绪稍有提振，今日炼焦煤线上竞拍成交情况有所好转，部分原煤小幅上涨。需求端，连续三日黑色系盘面上涨，致使周末钢坯价格有所反弹，钢厂利润小幅修复。钢厂尚有盈利空间，预计向上游焦炭寻求利润诉求难度加大。不过考虑到终端成材传统消费淡季来临，还有近期宏观利好政策持续性未知，中间贸易环节多以谨慎观望为主。

　　刘双双

　　焦炭——宏观利好预期无法证伪，情绪偏暖下焦炭跟随链条上涨

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价2067.0元/吨，较前一交易日结算价涨幅4.61%。

　　2.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量66.87万吨，环比减少0.26万吨。焦企库存77.89万吨，环比增5.78万吨。港口焦炭库存186.19万吨，环比增5.96万吨。

　　3.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量继续回升，达235.69万吨，环比增1.33万吨。钢厂焦炭库存可用天数10.85天，环比增0.07天。钢厂焦炭库存568.08万吨，环比增5.09万吨。

　　4.周末，唐山迁安钢坯涨90元，普碳方坯报3180元/吨。

　　5.国常会提出，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。

　　今日，黑色系盘面大幅上涨，焦炭主力合约重回2000点上方。国常会最近召开，市场对11月初人大常委会的政策利好释放预期加强。短期在宏观利好预期暂无法证伪的背景下，黑色系整体信心较足。目前钢材现货也在氛围带动下上调价格。短期焦炭自身供需矛盾不大，而宏观利好也暂时缓解了焦炭提降的压力。短期焦炭跟随盘面震荡偏强运行，注意冲高后的回调和反复。

　　刘双双

　　甲醇——中东装置忽传故障，甲醇盘面顺势上涨

　　1、本周期（20241019-20241025）国际甲醇（除中国）产量为1056774吨，较上周增加5500吨，装置产能利用率为76.39%，开工率窄幅波动+0.40%。本周装置变动有：周五马石油大装置故障降负荷，文莱故障临停，德国Mider-helm重启恢复。

　　2、午后期货震荡回探，江苏太仓甲醇市场基差持稳。下午太仓现货报盘2490元/吨附近，基差报盘-5元/吨；10月下基差-3~-10元/吨；11月下基差+18至+20元/吨；12月下基差+45~+50元/吨。

　　3、今日传闻伊朗Spii的Marjan和Stico的Sabalan 两套装置停车。

　　基本面：今日忽传伊朗两套装置故障停车，据传是因为伊朗电厂被炸，但消息并未被官方证实，消息的可信度依旧存疑。虽然消息并未证实，但盘面选择炒作此消息，加之今年甲醇传统下游产能扩张，本身基本面就比其余的化工品要好。所以在消息的炒作下，甲醇盘面顺势拉涨，但午盘过后，消息炒作明显降温，甲醇期货在2500左右附近遇到强压力，短期来看消息刺激下，甲醇上方还有一定空间，后续气头装置预计停车检修，供应端的扰动加剧，关注2500整数关口甲醇支撑和压力的转换。

　　刘双双

　　纯碱——下游玻璃带动下，纯碱期价上行

　　截止到2024年10月28日，本周国内纯碱厂家总库存166.30万吨，较周四增加1.27万吨，涨幅0.77%。其中，轻质纯碱71.49万吨，环比增加1.50万吨，重质纯碱94.81万吨，环比减少0.23万吨。

　　基本面逻辑：目前纯碱的价格波动和基本面是脱敏的，短期还是在宏观的助力下上涨。宏观方面，政策不断助力，财政政策和货币政策发力下，居民消费数据有所改善。据钢联30个城市二手房成交面积等高频数据显示，地产景气度不断上涨，下游玻璃的上涨带动下，纯碱期价不断上行。从持仓来看，主力还是以空头为主，今日盘面上行也是空头减仓带动的，关注后续宏观政策的落地情况。

　　刘双双

　　白糖——巴西压榨数据利空，郑糖小幅回落

　　1.今日SR501合约收盘价5868元/吨，较上周五结算价跌58点，跌幅0.98%。持仓减少8993手至329722手，成交量增加3.6万手至23.8万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月28日白糖现货市场稳中下调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6410元/吨，较上周五下调30元/吨，相较于SR2501合约升水542元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6420元/吨，较上周五下调30元/吨。云南大理报价6250元/吨，昆明报价6300元/吨，均较上周五下调30元/吨。港口方面，主要港口部分下调20-40元/吨，报价648-6520元/吨不等。主要加工糖企报价6520-6650元/吨不等，与昨日持平。主要制糖企业普遍下调20-50元/吨，报价6260-6410元/吨不等。甜菜糖方面，内蒙古新糖报价5850-5920元/吨，较上周下调30元/吨，大幅贴水广西陈糖报价。

　　3.巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，10月上半月巴西中南部地区的糖产量达到244.3万吨，上年同期为226.2万吨。甘蔗压榨量为3383.2万吨，去年同期为3292.8万吨。乙醇产量为20.07亿升，上年同期为17.51亿升。甘蔗含糖量为160.30公斤/吨，上年同期为149.84公斤/吨。47.28%的蔗汁用于制糖，上年同期为48.12%。

　　隔夜ICE美国原糖小幅下跌，主力3月合约收盘于22.1美分/磅，较上日结算价跌0.04美分/磅，涨幅0.18%。UNICA周五晚间公布的巴西10月上半月产糖同比增加8%且高于市场预期短期利空市场，原糖小幅回落。但巴西库存偏低，仍对国际糖价有一定利多支撑。国内方面，新疆、内蒙甜菜糖厂全部开榨，正式进入生产高峰期，新糖价格贴水甘蔗陈糖，新糖上市辐射销区，带动陈糖价格滞涨回落。本榨季甘蔗开榨最早在本月下旬，供给增量预期逐步转为现实压力，压制糖价上行空间。6000一线预计仍有较强压制。

　　王颖桂

　　棉花——棉花库存增加，郑棉小幅下跌

　　1.今日CF501合约收盘价14135元/吨，较上周五结算价跌5点，跌幅0.04%。持仓减少2759手至486418手，成交量减少1.1万手至30.3万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月28日国内棉花现货市场稳中有涨。新疆3128B棉花均价15269元/吨，较上周五跌7元/吨。主要产销区价格稳定，部分价格下调。其中，奎屯3128B机采棉价格下调50元至15050元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22390元/吨，与上周持平。棉纱旺季订单不及预期。

　　3.据Mysteel调研显示，截至10月25日，棉花商业总库存187.57万吨，环比上周增加23.95万吨（增幅14.64%）。其中，新疆地区商品棉117.45万吨，周环比增加24.67万吨（增幅26.59%）。内地地区商品棉20.92万吨，周环比减少1.92万吨（减幅8.41%）。进口棉花主要港口库存周环比增2%，总库存49万吨。

　　隔夜ICE美棉回落，主力12月合约收于70.68美分/磅，较上一日收盘价跌0.91美分/磅，跌幅1.27%。国内市场，新棉交售进度加快，全疆采摘进度超70%，交售价格维持稳定，商业库存回升加快，下游纺企订单仍不及预期，购销不旺。季节性供应压力或将令市场面临考验，郑棉中长期预计震荡偏弱，上方空间预计有限。

　　王颖桂

　　豆粕——豆粕近期弱势整理

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收2985元/吨，涨6元/吨，涨幅0.20%。

　　（1）上周国内油厂开机率继续回升，监测显示，截至10月25日一周，国内大豆压榨量210万吨，周环比回升4万吨，月环比回升3万吨，较上年同期提高7万吨，较过去三年同期均值提高20万吨。

　　（2）近期国产大豆价格走势有所分化，38%及以上的高蛋白大豆价格持稳，市场主体收购积极性较低，基本按需采购；35%~37%的低蛋白大豆价格小幅上涨20~60元/吨，主要是当前3500~3600元/吨的价格已经低于进口大豆3700~3800元/吨的价格，部分油厂压榨有利润，收购意愿增强，支撑低蛋白大豆价格回升。

　　（3）美湾大豆(11月船期)C&F价格464美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格456美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格467美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨。

　　（4）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(11月船期)275美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(11月船期)255美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(11月船期)285美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　短期来看，美豆出口旺季，供应充足，南美天气也较为正常，加上丰产预期，大豆供应宽松，进口大豆成本偏弱。国内大豆9月到港高于历年同期，油厂开工下供给压力仍在，豆粕库存压力难清，中下游企业或仍维持刚需补库为主，较为谨慎，现货市场购销情绪一般，豆粕近期维持弱势整理。

　　陈晨

　　豆油——油脂整体回调

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8428元/吨，跌130元/吨，跌幅1.52%。

　　阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1192美元/吨，与上个交易日相比上调19美元/吨；阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1141美元/吨，与上个交易日相比上调24美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(11月船期)1060美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(1月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　（3）南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕榈油单产减少7.6%，出油率增加0.04%，产量减少7.4%。

　　大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时减弱。替代品棕油来看，马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，或回吐前期因贸易政策不确定带来的涨幅，短期国内油脂高位震荡偏强。

　　陈晨