我们从下一代运算平台人机交互的视角去阐述虚拟现实和增强现实对未来的影响。从传统交互的局限入手，突出终极输出工具“沉浸式体验，让计算机去适应人”的特点。然后从市场、技术、场景、产品四个维度去剖析虚拟现实（VR）和增强现实（AR）如何打造下一代人机交互平台。最后从生态链的角度讨论VR和AR对各产业端的拉动和冲击效果，帮助投资者认清下一代人机交互技术所带来的市场空间与投资机会。

VR/AR将提供终极的个人运算体验。我们在《下一代运算平台，未来已来》的报告里强调数字化将带动数据量迅速膨胀，为存储、网络、计算带来新痛点。数据的多元化、多维度和异质性也颠覆了传统数据处理和二维显示的方式。VR和AR不单是代表计算机接口能力的扩展，而是对复杂数据在计算机图形学上进行更深度可视化操作与交互的一种全新方式。我们认为，这不只是用户界面的升级，而将是一个个人体验的革命。

良好的用户体验是人机交互的核心诉求。传统的用户体验主要以有用性、易用性和友好性作为最重要指标，但新技术让用户在体验实用性以外能更进一步追求感官上的新刺激，成为吸引早期采用者的重要因素。建模设备、三维视觉显示、声音与交互设备是硬件方面的研究重点，而全息成像、视网膜投影、头部追踪、眼球追踪等技术提炼将进一步打造设备的沉浸感，通过实物虚化、虚物实化、信息叠加、全息呈现的手段彻底改变交互方式。

VR/AR装备将以爆发性速度增长，带动各产业端的发展。市场研究数据显示，VR头盔的销售量将在2015到2020年呈现99%的复合年度增长率，市场容量将在2020年达到28亿美元。国内方面，2017年市场规模将高于20亿元人民币。硬件销量的提升，将会对各零件市场，基础设施，软件内容销售产生拉动作用。生态链的完善将在各产业端创造新的价值。

VR/AR投资火热，将创造1500亿美元的蓝海市场。市场预计到2020年，全球AR市场规模为1200亿美元，VR为300亿美元。商业模式会由硬件盈利向内容盈利和服务盈利转变；而内容销售占虚拟现实总营收的比例将从2017年的30%快速增长到2020年的70%。另外，“虚拟现实与可视化产业技术创新战略联盟”于2015年10月在北京中关村成立，标志着产业已上升到政府创新战略的高度。

风险因素：宏观经济下滑，新型设备需求被抑制的风险；技术壁垒较高，市场被国外巨头垄断的风险；前期科研投入较大，短期内没有明显回报的风险；商业模式和产品体验尚不成熟，难以满足用户预期的风险。

投资策略：因为技术层面还未完全成熟，我们认为短期投资策略主要围绕关于AR和VR的主题概念。硬件方面的提升是实际产业链上第一波的投资方向，跟着带动的会是配套软件平台的磨合及通信技术的升级，从而达到用户体验的增强以至内容和场景开发的势头。基于这个投资过程的考虑，我们在这阶段重点关注以智能硬件布局平台生态的联络互动，领导移动通信设备的中兴通讯及内容分发优化软件商网宿科技。