行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　10月24日全国进口四级菜油均价现货价格报价9635.00元/吨，相较于期货主力价格（9681.00元/吨）贴水46.00元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂：高位波动幅度加大

　　【盘面回顾】隔夜油脂价格在高位波动反复，跟随商品整体情绪一同略有转弱。

　　【供需分析】棕榈油：供给端由于进口利润始终倒挂，进口窗口很难打开，国内棕榈油供给预期持续偏紧，当前进口主要以刚需维持。但由于棕榈油性价比走至极差水平，库存受供给缺乏影响表现有限但消费的疲弱令其低位运行，并未进一步去库。后续在产地报价依旧坚持的预期下，国内库存重建预期依旧困难。

　　豆油：近端在压榨利润稳定向好的情况下，国内大豆远月采买持续进行，豆油原材料宽松预期持续。压榨端由于国内大豆库存较高，压榨需要维持在较高水平的情况下，豆油供给同样表现稳定宽松。而消费端，虽然豆油在性价比的支持下已经完成了对其他油脂的替代需求，但本年度三大油脂消费量的集体下滑令豆油的增量消费同样表现有限。在供给量更加充沛且豆油原材料成本偏低的情况下，豆油库存始终保持在高位并制约三大油脂整体的上方空间。短期国内油厂大豆库存及开机压榨依旧会保持在高位运行，因此豆油在供给丰沛的情况下库存很难有下降预期。

　　菜油：由于加拿大对华政策改变，可能影响我国对加拿大菜籽的反倾销审查的态度，在后续反倾销税征收有反复的情况下，国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧预期有放松可能。而近端随着俄罗斯菜籽丰收上市，一定程度缓解对远期菜籽及菜油供给转紧的担忧；消费端，由于当前已经提前计价未来菜籽偏紧，菜油明显溢价于其他油脂，因此消费同样走至刚需水平，菜油库存去化速度明显减慢。进口利润方面，由于菜油盘面一定程度回吐对反倾销税征收的计划，进口利润有所减弱，后续菜油进口预期随之减慢。

　　【后市展望】由于油脂整体供给依旧偏高，因此存在品种间的相互制约；但近期由于棕榈供给偏紧事实不改，但菜豆均存在潜在利空因素影响，因此预期棕榈油依旧表现阶段性偏强。

　　【南华观点】相对看好棕榈油上涨空间。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周三收高，因近期出口需求强劲。此外，美国大选民调显示副总统哈里斯领先共和党候选人特朗普，缓解了贸易紧张局势升级的担忧。

　　大连豆一低位反弹。

　　【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：1.93元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.05元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.09元/斤，+0元/斤

　　【市场分析】东北低蛋白大豆价低走货略好，部分大豆贸易商积极还粮，高蛋白货源稀少价格坚挺，南方大豆价格仍根据水分和蛋白定价，价格暂稳，农户销售意向一般。

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