综述:近期国内尿素震荡波动，强供应、弱需求拖累市场悲观情绪较重，但一则出口消息引起短暂的拉涨，行业会议召开期间，市场情绪降温，现货也由跟风抢货到减少补仓的转变，短期尿素供需宽松趋势暂未改变，价格或维持低位震荡的局面。

　　1.出口传闻发酵，刺激情绪翻转；

　　2.库存高位增加，创年内新高点；

　　3.装置变动有限，日产高位震荡；

　　4.装置变动有限，日产高位震荡；

　　一、市场情绪随期货涨跌转变，价格震荡运行

　　本周期国内尿素行情先跌后涨，上半周国内市场处于较为悲观情绪中，一方面，虽然下游复合肥成品走货向好，但开工率逐渐下行，对尿素刚需支持不足。另一方面，尿素企业库存高位波动，部分企业库存压力较大。刚需推进不足，供需矛盾不断突出，尿素企业主动降价。周中，山东、安徽等部分主产销区尿素出厂报价再次跌至今年前低水平，低端报价成交有所好转，但也加速外围报价下调，下游接货情绪正处于摇摆时，出口“小作文”传言再现市场，期货价格大涨下，提振现货交易情绪，下游补仓量增加。尿素企业从低价积极出货，逐渐到上调报价惜售、限售。截止本周四山东中小颗粒主流出厂1770-1800元/吨，均价环比上周下跌95元/吨。近日尿素企业订单逐渐积累中，加之行业会议召开期间，报价或延续稳中上行，但后期仍要重点关注货源流向及市场心态变化。

　　据隆众数据，据隆众数据，本周(20241010-1016)供需差环比下跌12.30%，企业库存上涨17.24万吨。虽然市场有一定的工业刚需，还有秋肥需求，但供应量始终充足同期，所以行情因价格情绪波动的同时，企业库存再次出现上涨趋势。山东尿素企业报价先跌后涨，截止周五现货价格环比下跌3.74%至1770-1800元/吨。

　　尿素供需平衡表(单位：万吨)

　　二、尿素减产不及预期，日产高位波动

　　1、个别企业检修，日产继续高位震荡

　　本周期国内尿素日均产量18.85万吨，较上周期减少0.39万吨。产能利用率84.55%，较上周期下跌1.75%。本周期部分企业检修：兖矿鲁南化工、河南晋开化工、陕西龙华集团、中化吉林长山、河北正元氢能、山西兰花科技创业。本周期恢复的企业：九江心连心、兖矿鲁南化工、鄂尔多斯化学工业、河南晋开化工。

　　预计，下周国内尿素日产预期在18.6-19万吨之间。

　　2、尿素企业库存继续上涨，达年内最高

　　截至2024年10月16日，中国尿素企业总库存量111.65万吨，较上周增加17.24万吨，环比增加18.26%。本周期尿素企业库存继续高位上涨，近期尿素价格不断下跌，刚需推进不及预期，虽然主产销区部分企业可以产销平衡，但部分外发为主的尿素企业库存压力上行。其中内蒙古库存累库幅度较大，整体拉高库存累库幅度。

　　本周，国内尿素样本企业总库存量预计：100-110万吨附近，较本周窄幅下降。近日尿素企业收单好转，加之秋季肥市场收尾阶段或出现一波铺货加速，预计库存或小幅下降。

　　3、工厂预收尚可，发货流向较少

　　截至2024年10月16日，中国尿素企业预收订单天数9.41日，较上周增加0.47日，环比增加5.26%。本周期尿素价格先下行再止跌小幅反弹，一方面前期订单兑现放缓，另一方面，周中受市场情绪带动低端报价成交好转，企业预收订单增加，主流订单天数同步增加。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：8-9日附近，较本周订单减少。本周因期货上涨加之出口传闻带动低端价格收单好转，下周若没有出口的真实性兑现，市场或归于理性，尿素企业订单预收或有所减少。

　　4、出口短期继续收紧，港存变化有限

　　截止2024年10月17日(第42周)，中国尿素港口样本库存量：22万吨，环比持平。本周期港口未见明显变化，整体港口库存量波动有限。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：21-22万吨左右，较本期数量窄幅波动。市场出口消息不断，但出口暂无明显放松，国内港口库存变动不大，业者集港意愿较低，预计短期内港口库存保持当前水平运行。

　　三、储备需求逢低采补刚需支撑偏弱

　　工业复合肥刚需采购，且复合肥开工率下降，对尿素刚需支撑有限。板材行业需求较为平稳，但也多是谨慎储备。秋季市场农业需求不温不火，较为分散。

　　1、复合肥开工下降

　　2024年第42周(20241011-1017)，本周国内复合肥产能利用率继续下滑，据隆众资讯统计在31.51%，较上周下降0.82个百分点。

　　各主流产区来看，山东、河南、河北地区，随着需求的转淡，企业装置继续减负荷为多，还存在部分小型企业暂停生产的情况。湖北地区，因补仓较为集中，个别企业开工出现顺势临时提升现象，故而拉升部分开工率。西南、苏皖地区产能利用率整体调整不大，企业正常发运中。东北地区仅零星企业一条线生产，多数还在计划中。

　　小麦肥扫尾后，市场需求转向冬储，当前发运有限，企业检修增多，预计下周期产能利用率继续下滑。

　　2、三聚氰胺开工下降

　　本周(20241011-1017)，中国三聚氰胺周均产能利用率52.15%，较上期减少11.5个百分点。本周期内，山东、山西、四川、新疆地区产能利用率下降，其余地区开工稳定。

　　丰喜平陆4万吨及骏化4期现已重启，下周山东、河北、四川及新疆部分检修装置将陆续恢复，三聚氰胺产能利用率提升，预计周均产能利用率或在64%左右。

　　四、尿素价格低位震荡利润表现微薄

　　本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格走高，利润小幅提升。下游复合肥、三聚氰胺利润均有下降。

　　1、原料均价下行，利润下降

　　截止2024年10月17日(第42周)，中国尿素样本企业理论利润弱势下行。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周下调110元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨，较上周下调106元/吨。气制工艺理论利润90元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭成本窄幅上行，尿素价格较上周下调，利润下滑，而气头成本及价格基本保持稳定，企业利润也随之平稳。

　　尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

　　下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-451元/吨左右，较本周价格下调；新型煤气化工艺为50元/吨左右，较本周窄幅下行；气制工艺为70元/吨左右，较本周变动不大。国内尿素市场先跌后涨。上半周市场处于悲观情绪，主流区域价格跌至年内新低，但周内出口小作文再次现市，提振现货市场交易情绪，部分厂家成交好转，若市场无明显利好消息指引，预计短期价格方面或弱势波动运行。

　　2、下游利润有所回升

　　本周(20241011-1017)周内，复合肥主要原料中尿素先降后稳，合成氨以及硫酸铵下滑，促进氮成本走低，而磷酸一铵、氯化钾相对稳定，故而复合肥成本稍有下滑。复合肥因季节扫尾中价格调整不多，因此利润有所增加。截止10月17日，其中45%S(3*15)毛利为270元/吨，增5元/吨；45%CL(3*15)毛利137元/吨，增7元/吨。

　　本周三聚氰胺价格上涨，尿素均价下跌，三胺利润出现回升。

　　五、供需面继续宽松趋势，价格承压震荡

　　1、供应方面：少数企业的检修，下个周期日产有下降趋势，预计下周国内尿素日产在18.6-19万吨附近。

　　2、需求方面：局部农业分散刚需推进，主要为小麦底肥；工业需求方面，复合肥对尿素刚需减少，逢低储备需求推进为主。

　　3、库存方面：近期日产略有下降，但刚需也在小幅减弱，库存或高位震荡。

　　4、原料方面：煤炭价格稳定运行、天然气价格维持平稳，成本面延续稳定。

　　结论(短期)：从供需基本面来看，供需矛盾仍然存在，价格暂时没有大幅上行支撑，但因刚需加之储备性需求逢低采购的情绪加持，行情或窄幅震荡。

　　结论(中长期)：在出口收紧的前期下，供需矛盾持续加重，产量明显高于同期，四季度多以储备为主，尿素大概率会是承压运行。但宏观面依旧是持续释放利好，加之市场情绪变化较快，另外出口政策是未来尿素走势的关键因素之一。在出口政策未有明确之前，行情或低位震荡为主。

　　六、印标预期推高尿素价格

　　在人们普遍预期的印度招标发布之前，供应方面的热情有所提高，乐观看涨情绪主要集中在中东和东南亚地区。在其他地方，当前价格水平下欧洲和拉丁美洲需求表现不佳，到岸价水平在很大程度上勉强维持不变。

　　阿曼尿素以离岸价390美元/吨成交了一批货物，11月下半月船期，但相关各方暂无消息确认。中东非美国目的地的现货价格上涨至375-385美元/吨离岸价。东南亚大颗粒价格同样被推高至375-385美元/吨离岸价。与此同时，印度RCF在其10月3日的招标中确认了56.9万吨。尼日利亚Dangote公司10月底船期的一次招标，价格上涨至355-360美元/吨离岸价，高于上周上一次销售的350-355美元/吨离岸价。但苏伊士以西的到岸价交易活动并没有增加，巴西大颗粒到岸价维持375-385美元/吨，而美国驳船离岸价跌至325-333美元/吨。

　　在下周一次重要会议之前，欧洲的需求仍然低迷，由于表现疲软和缺乏成交，欧洲对埃及的离岸价降至400-407美元/吨。

　　另一个印标即将到来：印度似乎将带着另一个招标，重返国际市场，预计很快将发布，并可能在11月初的排灯节庆祝活动后结束。阿格斯预计，本周签订完RCF协议后，到明年1月，印度至少需要进口130-150万吨尿素。

　　30-60天展望：印标提供支撑但跌价也将到来

　　在印标更明确的消息到来之前，尿素价格将继续上调。印度的购买和需求很明显，这导致中东和俄罗斯的供应紧张。东南亚局势紧张，但是欧洲的负担能力较差，而巴西的阻力也越来越大，12月至1月的价格将会下跌。

　　芝商所化肥期货与期权芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品，市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。

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