民生证券股份有限公司周泰,李航,王姗姗,卢佳琪近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：24Q3归母净利环比微增，高稳定或将带来估值回升》，本报告对中煤能源给出买入评级，当前股价为13.24元。

　　中煤能源(601898)

　　事件：2024年10月23日，公司发布了2024年第三季度报告。2024年前三季度，公司实现营业收入1404.1亿元，同比下降10.1%；归母净利润为146.1亿元，同比下降12.4%；扣非归母净利润为144.3亿元，同比下降12.9%。

　　24Q3归母净利润同比微降、环比微增。24Q3，公司实现营业收入474.3亿元，同比增长1.2%、环比下降0.3%；归母净利润为48.3亿元，同比略降0.6%、环比微增0.2%；扣非归母净利润为47.7亿元，同比略降1.0%、环比微增0.1%。国际会计准则口径下，公司24Q3实现归母净利润49.4亿元，同比增长0.6%。

　　24Q3毛利率环比下滑，费用率环比略降。24Q3公司实现毛利润111.6亿元，环比下滑6.3%；毛利率为23.5%，环比下滑1.5pct；期间费用率为4.5%，环比略降0.1pct。尽管24Q3煤化工业务环比表现略有拖累，但一方面，公司煤炭业务在高长协的保障下环比稳步增长；另一方面，公司投资净收益为6.6亿元、环比增长6.6%，所得税率20.4%、环比下滑2.8pct，从而公司业绩实现环比上升。

　　24Q3煤炭产量、盈利能力同环比增长。1)产销量：24Q3公司商品煤产量为3581万吨，同比+5.2%，环比+6.0%；其中，动力煤/炼焦煤产量分别为3293/288万吨，同比+5.5%/+1.8%，环比+6.6%/+0.3%。同期，自产商品煤销量为3419万吨，同比-1.8%，环比+0.9%。2)价格：24Q3自产动力煤/炼焦煤价格为488/1176元/吨，同比-3.0%/-7.1%，环比-4.0%/-5.0%。3)成本：

　　24Q3自产商品煤单位成本为274.4元/吨，同比-12.2%，环比-6.9%，分项来看，主要是人工成本、其他成本同环比均有下降。4)毛利：24Q3自产商品煤单位毛利为270.1元/吨，毛利率为49.6%，同比+5.0pct，环比+1.2pct。

　　24Q3煤化工盈利环比下滑。24Q3公司生产聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵分别为38.5/29.3/34.4/14.3万吨，同比+10.0%/-46.3%/-30.1%/+17.2%；价格分别为7003/2015/1752/1948元/吨，同比+1.0%/-9.6%/+2.1%/-16.0%；各产品吨毛利分别为686/281/-217/689元，同比变化分别为-17.5%/-67.5%/转亏/+339.5%，环比变化分别为-43.9%/-60.7%/转亏/-30.7%。

　　投资建议：公司煤炭主业具备内部和外部的延展性，叠加高长协特点保障盈利稳步提升；且煤化一体的协同模式有助于提高估值。我们预计2024~2026年公司将实现归母净利润189.58/199.00/214.11亿元，对应EPS分别为1.43/1.50/1.61元/股，对应2024年10月23日收盘价的PE分别为9/9/8倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利171.71亿，根据现价换算的预测PE为10.18。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为14.8。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

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