验证产能数据，以及养殖集团公司年末的出栏节奏，11-12月理论出栏量或呈增加走势，而腌腊季一方面的大猪供应来自于10月南方产区压栏的大猪货源或有释放，一方面近期二次育肥集中性补栏，以及后期零散性补栏或在11-12月集中出栏，大猪供应压力小于预期。因此预测11-12月生猪实际供应量或呈增加趋势。

　　验证产能数据和年末出栏节奏，11-12月理论出栏量或呈增加走势

　　按照生猪生长周期推算，根据能繁母猪存栏数据分析，11-12月出栏的生猪对应的是2024年1-2月的能繁母猪数据，期间母猪分别环比下滑1.81%和0.61%，生猪出栏量理论值下滑。而新生仔猪数据作为从能繁母猪到商品猪出栏的中间环节验证数据，11-12月出栏的生猪对应的是5-6月新生仔猪，期间农业农村部发布新生仔猪数量分别环比下滑0.20%和增加3.50%，12月增幅相对明显。同时，养殖上市公司为冲击完成年度的销售计划，12月或有集中增量动作，而考虑避开出栏峰值，10-11月多数龙头企业或已开始减重增量，11-12月生猪理论供应量呈现增加走势。

　　南方腌腊销区已有增重动作，未来大猪缺口或小于预期

　　通过对10月第二周和9月末分省份生猪交易均重和肥标价差环比变化分析，其中均重上涨省份为安徽、陕西、四川、湖南、河北、广西、广东和山西，以西南和华南养殖产区为主。而均重下滑省份为河南、云南、山东、江西、辽宁、吉林、黑龙江和湖北，其中江西、湖北和黑吉为二次育肥集中地，山东和河南为全国屠宰企业集中地。基于对四季度腌腊消费增加对猪价支撑的上涨预期，南方部分养殖端已进行适度的大猪压栏动作，而大猪压栏的同时，养殖企业也考虑将11-12月部分标猪货源提前出栏，因此屠企集中地区的河南和山东反馈交易均重下滑。另外，二次育肥逢低仍有补栏，从江西和湖北两个南方二次育肥集中区域出栏均重下滑这一点可以呈现，尤其湖北均重下滑幅度最大，为2.75%。

　　而匹配肥标价差变化值对比，国庆节过后，全国分省份肥标价差均有走阔，其中东北地区涨幅最大，南方整体涨幅小于北方，走阔幅度在0.1-0.25元/斤居多。结合均重变化数据，南方肥标价差的走阔主因为压栏增重，而北方或因国庆节前大猪集中出栏导致短时供应断档。而若10月初开始压栏至11月中旬，体重预计上涨35-45公斤，假设当下出栏均重在110-120公斤，在11月中旬出栏均重或在145-165公斤，与腌腊需求猪源吻合，11-12月大猪供应压力或小于预期。

　　二次育肥补栏增加，后期补栏空间有限

　　11-12月的供应量除了分析生猪的理论出栏量与大猪供应量外，二次育肥的补栏和出栏也对供应节奏起到一定作用。本年内二次育肥补栏以110-125公斤猪源为主，一般压栏周期在40天左右，养至140-160公斤出栏。一般来说，集中性的二次育肥会对猪价起到有效拉涨。但根据卓创资讯对6-10月二次育肥补栏量与生猪均价对比分析，10月二次育肥逢低补栏略有增加，但对猪价整体仅做到止跌作用。

　　当下猪价已跌至9.0元/斤以内，补栏成本下滑，但一方面供应增量加码后，11-12月猪价看跌预期增加，补栏积极性受挫；一方面，前期集中补栏的猪源或在11-12月出栏，栏位剩余减少，近期继续补栏积极性有限。而猪价回落导致育肥盈利空间受压缩，预计11-12月二次育肥补栏或呈零散补栏，而出栏或相对集中在腌腊旺季开始时。根据腌腊旺季开始时间推算，二次育肥或在11月下旬至12月中旬之间集中出栏，肥猪供应压力小于预期。

　　综上分析，11-12月生猪理论出栏量或递增，标猪供应增加，叠加腌腊产销区——西南和华南地区已有大猪压栏动作，加之二次育肥补栏猪源或在腌腊季释放，大猪供应压力或小于预期，因此预测11-12月实际供应量或呈增加趋势。

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