华福证券发表研报称，肥猪溢价催化下上周前期二育维持一定入场，猪价窄幅上行;猪价攀高后，二育积极性转弱，周后期猪价走低。国庆节结束后，下游需求较平淡，屠企宰量窄幅波动;前期大猪抛压释放后，市场大猪存量减少，大猪供应偏紧，肥标价差走强。展望后市，随全国气温降低，猪肉需求将逐步好转，在供给增幅有限、二育操作谨慎背景下，猪价年底旺季有望反弹，猪企盈利有望继续释放。目前行业产能回升缓慢，源于仔猪价格下跌后种猪场利润缩减、猪价预期下调以及行业负债高企对补产能的压制，本轮周期景气区间有望拉长，低成本龙头猪企有望获取超额利润。

　　生猪养殖：猪价震荡调整，肥标价差继续走扩。

　　1)上周猪价震荡下行。肥猪溢价催化下上周前期二育维持一定入场，猪价窄幅上行;猪价攀高后，二育积极性转弱，周后期猪价走低，10月20日猪价为17.22元/公斤，周环比-0.93元/公斤。10月1-10日集团企业二育销售比例较明显，占6.09%，较9月21-30日+3.69pct，然而二育操作较谨慎，由于近日行情偏弱运行，二育群体多转为观望态度，补栏情绪转弱。

　　2)节后需求平淡，屠企宰量窄幅波动。国庆节结束后，下游需求较平淡，屠企宰量窄幅波动，10月18日屠宰量14.35万头，周环比-0.24%。冻品消化缓慢，10月17日全国冻品库容率16.05%，周环比-0.03pct。

　　3)大猪供应偏紧，肥标价差走强。肥标价差走扩背景下，行业存栏一定压栏增重行为，上周行业出栏均重126.34公斤，周环比+0.47公斤，其中集团均重增加0.29公斤、散户增加1.1公斤。前期大猪抛压释放后，市场大猪存量减少，肥标价差继续走强，10月11-17日175kg/200kg与标猪价差分别为0.56/0.95元/斤，周环比+0.11/+0.15元/斤。10月11-17日150kg以上生猪出栏占比5.70%，周环比+0.05pct。展望后市，随全国气温降低，猪肉需求将逐步好转，在供给增幅有限、二育操作谨慎背景下，猪价年底旺季有望反弹，猪企盈利有望继续释放。目前行业产能回升缓慢，源于仔猪价格下跌后种猪场利润缩减、猪价预期下调以及行业负债高企对补产能的压制，本轮周期景气区间有望拉长，低成本龙头猪企有望获取超额利润。建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。

　　白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气有望上行。

　　1)鸡苗价格小幅回落，整体仍维持高位。近期在产父母代存栏下滑导致商品代鸡苗供应边际减量，9月30-10月6日协会监测全国部分商品代鸡苗销量9038.86万羽，周环比-0.22%，同比-2.15%。需求方面，随时间推进，“春节”前出栏两批鸡的补栏需求有所减弱，养殖户对高价苗抵触情绪增强，鸡苗价格小幅回调，10月18日行业白羽肉鸡苗价格4.17元/羽，周环比-0.22%，10月7-20日益生股份鸡苗报价维持在4.9元/羽。此外，鸡苗减量导致毛鸡供应偏紧，毛鸡价格上行，10月18日行业白羽肉鸡价格为7.43元/公斤，周环比+1.23%。

　　2)供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，华福证券判断商品代的减量或在24H1已有所表现。后续随着引种受限的逐步传导，叠加后续消费提振&猪价较高景气带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

　　种业：五部门发文支持种企融资，助力种业振兴。8月5日《关于开展学习运用“千万工程”经验，加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》印发，《通知》提出深化种业振兴和农业科技金融服务，支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资，开展投资并购和兼并重组。种业政策持续推出，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。