金银期货报告

　　——黄金短期走势或偏震荡

　　上周，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；美国9月核心CPI同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%。值得一提的是，所谓的超级核心CPI也有所抬头，同比增长4.6％。整体上，高于预期的通胀数据削弱市场降息预期。

　　图一. 美国通胀

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　此外，美联储9月会议纪要显示，“绝大多数”与会者支持降50基点，“一些”与会者认为7月会议就有理由降25基点，“一些”人认为降25基点符合政策逐步正常化的道路，“几人”本可能支持9月降25基点。总之，对于9月大幅降息，美联储内部存在较大分歧。目前，市场预期美联储在11月和12月将分别小幅降息25个基点，市场降息预期有所减弱。

　　图二. 美联储降息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　同时，中国财政部表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施。发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳。近期，中国货币政策和财政政策均推出新措施，有利于中国经济复苏，给工业金属带来支撑，利好黄金的商品属性。

　　图三. COMEX黄金和COMEX铜

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　从持仓数据来看，上周COMEX黄金期货和期权净持仓减少，显示投机性资金看多情绪减弱；黄金ETF持仓小幅上升，显示配置性资金依然看多黄金。整体上，市场情绪方向中性。综合来看，虽然美联储降息预期减弱给黄金压力，但是工业金属价格坚挺给黄金支撑。预计短期黄金走势偏震荡，建议逢低做多思路对待。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

　　审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-10-14

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