受A股持续上行影响，上半年持续走牛的债券市场自9月底以来陷入调整，跷跷板效应凸显。着眼长期市场，债市在经历回调后或将迎来配置机会。

　　债市短期或有波动，长期逻辑并未改变

　　近期的市场研判显示，大部分机构认为，债市短期或有波动，但长期逻辑并未改变。

　　华西证券分析认为，今年债市面临的可能是一个“组合压力”，既有权益市场反弹带来的情绪压制，同时也受到财政发力预期摇摆的扰动。不过，随着市场的逐步适应，股市走强、供给提升等单变量的影响力或在边际减弱。债市再度面对强利好政策时或将更加理性。

　　从更长期的角度看，建信基金认为，债券收益率的下行符合当前经济转型期的特征，持续看好未来债券资产的投资性价比。中期维度上，追求高质量发展是当前政策的重点方向，宏观经济在新旧动能切换过程中，维持宽松的货币政策将是大概率事件。今年年初以来，央行通过下调存款准备金率以及LPR降息等方式，持续向市场投放流动性并引导实体融资成本下行，而债券资产同样受益于政策利率的走低，因此债券资产的中长期投资价值依然突出。

　　中证全债指数近10年走势

　　值得一提的是，经过去年以来的债券牛市，短端利率债的收益率已经接近政策利率水平，同时信用利差维持在较低位，短期内市场或呈现出一定的波动性。未来随着美联储降息的推进以及中美利差的收窄，国内利率有望开启下一波下行，或将利好债券资产。

　　“债牛”脚步放慢，

　　中短久期品种配置价值凸显

　　随着投资者对权益类资产的预期回归理性，债券市场进一步企稳，利率债收益率全期限下行，长端收益率下行幅度更大。建信基金认为，债市短期较大压力阶段或已度过，随着部分低风险偏好的投资者回归债基或理财产品，债市资金流出有望放缓并逐渐转向流入。

　　展望债市未来走势，长期经济增长需求、地方债务置换等因素均利好债券市场，在债市从“快牛”向“慢牛”的切换过程中，中短久期品种的配置价值凸显。一是随着赎回潮平息，未来资金利率有望向政策利率下行收敛，中短债更直接与资金利率挂钩；二是随着利率债收益率企稳回落，信用债有望跟随下行并压缩利差；三是当前信用债的绝对票息较高，具备一定下行空间。综合来看，现阶段中短债产品的性价比相对更高，同时静候市场情绪由谨慎防御向中性回归时的修复行情。

　　对于投资者而言，虽然短期债市扰动因素变多，但长期行情依然值得关注，债券仍是资产配置的重要工具之一。近期，建信基金旗下持有期债基新产品——建信鑫诚90天持有期债券型证券投资基金（基金代码：A类021342、C类021343）正在发行。公开资料显示，该基金主要投资于债券类资产，重点关注中短久期品种配置价值，紧跟信用周期和行业轮动热点，力争在低利率环境中争取信用阿尔法。策略上，也将把握收益率曲线的骑乘机会，以及超长品种等长端波段交易机会。

　　风险提示

　　基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金为债券型基金，其预期风险及预期收益水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于单笔认/申购的基金份额，最短持有期为90天，最短持有期内基金份额持有人不能提出赎回或转换转出申请，最短持有期到期日及之后基金份额持有人可以提出赎回或转换转出申请。

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