行情表现

日内消息

　　七地锌锭库存总量为11.91万吨，较10月8日增加1.22万吨

　　据SMM调研，截至本周一(10月14日)，SMM七地锌锭库存总量为11.91万吨，较10月8日增加1.22万吨，较10月10日增加0.6万吨，国内库存录增。其中上海地区库存增加明显，主因周末国产锌锭麒麟、白银等到货，叠加进口锌锭补充，整体库存增加明显；广东地区库存增加，周末市场到货继续增加，而广东地区下游企业高位提货较为谨慎，库存小幅累库；天津地区库存下降，主因虽然北方冶炼厂陆续恢复但多为厂提发货为主，仓库到货较少，库存下降。整体来看，原三地库存增加0.63万吨，七地库存增加0.6万吨。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　10月14日上海0#锌锭现货价格报价25350.00元/吨，相较于期货主力价格（25335.00元/吨）升水15.00元/吨。

　　10月11日沪锌期货库存录得80714.00吨，较上一交易日增加734.00吨。

机构观点

　　南华期货：锌：情绪偏暖，基本面供需均有回升

　　【盘面回顾】沪锌2411合约收于25350元/吨，较节前上涨0.91%，周五夜盘收于25760元/吨，周内两度逼近26000元/吨关口；LME锌收于3154美元/吨，投资基金多头持仓大幅增加。

　　【宏观环境】在美联储9月FOMC会议上降息50BP后，周四凌晨公布的美联储9月FOMC会议纪要显示，内部官员仍有分歧，除1人投票支持降息25BP外，剩余支持50BP的官员中，亦有部分官员认为25BP是合适的，反映9月降息50BP的质量并不高；此外，与会者强调降息50BP不应被解读为经济有衰退风险，大幅降息并非常态。这直接导致美联储11月降息预期进一步降温。而周四晚间的美9月核心CPI同比数据略超预期，亦进一步推动11月降息幅度预期往25BP靠拢。国内方面，周六财政部发布会召开，基本符合预期，后续关注化债力度和财政投向细分领域的规划。

　　【产业表现】1、上周库存较节前增1.39万吨至11.31万吨，有假期和高价的双重影响。上期所周度库存微增734吨至80714吨；海外LME库存去11250吨至24.2万吨。2、9月锌锭产量49.93万吨，同比减少8.22%，环比增加2.67%；1-9月产量总计465.7万吨，累计同比减少3.9%。10月产量预计为50.29万吨，前期部分检修炼厂恢复生产。周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2003元/吨，随着锌价上行缓慢修复中。3、镀锌板卷表需环比回升，相关产品的利润率回升较为明显，库存去化，周度产量回升。

　　【核心观点】政策持续发布，不断推高市场情绪，价格随着市场利多情绪波动，镀锌部分需求表现有所回温，需关注其可持续性，短期警惕市场情绪回调。10月排产环增或引起市场对于产能恢复的考量，锌矿库存的回升使得供给侧风险有所下调。政策推高价格只26000元/吨附近关口，注意高位压力。

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