导语

　　9月LLDPE价格先跌后涨，价格重心继续下移。虽原油/煤炭成本涨跌不一，转换到毛利环节呈现涨跌不一；其中油制企业毛利扭亏为盈，而煤制企业盈利水平进一步走低。

　　 LLDPE价格走势回顾：市场先跌后涨价格重心继续下移

　　9月国内PE市场先跌后涨。“金九”传统下游需求旺季表现不及预期，市场业者心态欠佳，现货价格震荡小跌，但部分石化装置仍处大修，石化销售压力不大，故价格跌幅有限。月底美联储降息幅度超出预期，同时国内公布多项货币刺激政策，大宗商品市场心态略有提振，市场价格由跌转涨，受制于供需面矛盾仍显突出，价格涨幅不大。截至9月底，LLDPE月均价8312元/吨，环比跌0.73%，同比跌2.56%。

　　企业成本涨跌不一其中油制企业由亏转盈

　　9月份不同生产路径企业成本不同幅度走低。其中油制LLDPE平均生产成本走低在7782元/吨，环比跌6.35%；煤制LLDPE平均成本走高在7324元/吨，均价环比涨0.10%；甲醇制LLDPE平均成本走低在7319元/吨，环比跌2.71%。

　　9月份不同制企业生产成本涨跌不一，国内LLDPE价格先跌后涨，价格重心下移，但转换到不同制企业生产毛利呈现一定差异。其中月内油制企业平均毛利为429元/吨，较上个月上涨458元/吨扭亏为盈；煤制PE月内平均毛利为755元/吨，较上月毛利环比跌8.04%.

　　不同生产企业路径成本具体来看：9月美原油均价69.51美元/桶，较上月跌7.85%，同比去年跌22.28%；布伦特原油均价72.98美元/桶，较上月跌7.49%，同比去年跌21.18%。非农数据不佳，引发市场对宏观经济衰退的担忧，前期原油价格一路下跌，且跌幅较大；随着市场悲观情绪释放，且美联储直接降息50个基点，超过市场预期的25个基点，美元持续走弱，油价开始适度反弹，修复了前期部分下跌；但是随后传出沙特可能会如期增产的利空，虽然增产的幅度较小，但是市场依然担忧沙特增产，将会导致石油供应过剩，且利比亚也在复产，供应端连续利空，直接将油价从回暖状态转到下跌状态。

　　国内动力煤市场价格整体稳中偏强运行。9月中上旬主产区降雨较多，露天煤矿生产受限，而进入下旬后，部分民营煤矿存在暂停产销情况，市场煤产量整体有收紧；而用煤企业煤炭库存经过7-8月消耗后有一定下滑，在9月份存在补库需求，需求端对市场支撑增强，煤炭市场供需格局收紧，煤价稳中上行。

　　9月中国甲醇市场整体下行。月内港口到港口量前高后低，加之国际原油价格下行，市场需求不及预期，沿海甲醇市场延续回落态势，月内内地多数甲醇市场呈现重心下移状态。

　　后市来看，10月份油市价格有望呈现震荡偏弱行情，但下方空间相对有限，预计油制企业成本或将小幅走低；煤炭方面10月中上旬国内下游用户冬储需求陆续收尾，预计煤价涨势接近尾声，将有触顶，成本重心小幅走高；国内LLDPE方面，虽宏观方面发力向好，但成本端支撑有所减弱，加上基本面整体偏弱，多空驱动因素之间呈现出胶着博弈的态势，随着利好释放叠加需求转弱，10月份价格存先涨后跌可能。转换到毛利方面，随着原料价格走势不同，毛利环节预计呈现一定差异化。其中油制企业毛利有望进一步增加，煤制企业毛利或将小幅下滑。油制与煤制企业之间毛利差异进一步收窄。

　　文|李雪菡