今日商品期货市场涨少跌多。接近尾盘时，橡胶集体大幅下跌，天然橡胶与20号胶跌停，BR橡胶下跌6.75%。集运欧线上涨16%。黑色板块整体呈现下跌态势，焦煤与焦炭分别下跌3.23%、2.56%。能化板块涨少跌多，玻璃与纯碱分别下跌4.65%、2.26%，烧碱上涨1.29%。有色板块中，氧化铝上涨2.32%,沪铅与沪镍分别下跌1.93%、1.90%。农产品板块中，生猪与白糖分别下跌2.22%、2.04%，菜籽油与油菜籽分别上涨1%、0.49%。

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　　一、BR橡胶

　　今日开盘后，BR橡胶迅速下跌4%，盘中持续震荡，接近尾盘时，再次大幅下跌，日跌幅6.75%，收盘报价15340元/吨。

　　数据来源：文华财经

　　(1)成本端：8月份中下旬后，丁二烯国内价格持续高于国际市场价格，套利窗口开启，进口量增多，在丁二烯供应宽松的环境下，BR橡胶成本端下探，成本支撑弱化。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　(2)供应端：国内丁二烯生产装置开工率在70%水平，处于偏中性水平，齐鲁石化、福建联合石化中韩石化在近两天相继停车检修，预计十二月初重启，共计36.5万吨产能，预计国内生产供应有小幅减量，但由于丁二烯内外价差倒挂，丁二烯港口库存回升幅度明显，不过整体仍处于中性水平，预计丁二烯港口库存仍会增多，整体供应预期趋于宽松。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　高顺顺丁橡胶开工率维持在59.85%左右，开工率有小幅度上涨但依旧处于同期低位。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　(3)需求端：下游半钢轮胎开工率开工率回升至78.77%，但仍处于同期高位，下游对BR橡胶的需求仍处于较为旺盛的状态，半钢轮胎厂内库存水平小幅增长，处于同期中等水平。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　(4)库存端：顺丁橡胶厂内库存较上期小幅上升，处于中性水平，而贸易商业库为3110吨，整体维持稳定，库存端并无明显利空因素。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　整体而言，基本面数据显示顺丁橡胶供需矛盾并不明显，顺丁橡胶下跌一方面是由于原料丁二烯国际市场价低于国内，导致进口量增加，成本端塌陷，另一方面BR橡胶价格处于历史偏高水平，叠加近日市场乐观情绪有所消退，带动BR橡胶价格下行，后市BR橡胶或偏弱运行，后市需关注丁二烯国际市场价格。

　　二、天然橡胶&20号胶

　　今日天然橡胶期货今日跌幅明显，下午触及跌停，RU橡胶报18045元/吨，跌6.02%，20号胶报13840元/吨，跌6.01%。

　　数据来源：文华财经

　　(1)供应端：东南亚主产区仍处在产胶旺季，但拉尼娜带来的持续天气扰动影响割胶工作。原料价格维持在较高水平。此外，海外主产国产量下滑，市场对国内四季度进口量有减少的预期。据海关总署统计，8月我国天胶进口量49.42万吨，环比增2.09%，同比降9.47%。1-8月累计同比降20.26%。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　(2)库存来看，至4日，国内周度库存114.18万吨，持续去库，同比处于低位水平。

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　(3)需求端：半钢轮胎产能利用率维持在80%左右。相较于全钢轮胎，半钢轮胎需求较高。全钢轮胎开工率低于五年平均值，同比下滑明显，处于较低水平，9月社库环比增0.02万条。据隆众资讯消息，重卡市场9月销售环比降7%，同比降32%，需求偏弱。

　　全钢轮胎产能利用率(周/%)

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　半钢轮胎产能利用率(周/%)

　　数据来源：上海钢联、华闻期货交易咨询部

　　(4)市场消息方面，10月2日欧盟委员会向欧洲议会和欧洲理事会提议将EUDR的正式实施推迟一年。之前市场认为EUDR的实施会增加橡胶的生产成本，欧洲轮胎厂提前囤积原料，提升了胶价，现在提议推迟正式实施，导致海外橡胶估值有一定回调，胶价因此下跌。

　　总体来看，天然橡胶供应预期减少，原料价格处于较高水平，胶价成本支撑仍在。此外，库存水平较低且呈去库，对胶价有一定利好。但需求端国庆假期轮胎企业放假，开工率回落，重卡9月销售同环比下滑，未来需求不确定性增加。同时，由于EUDR政策调整，胶价估值下行，胶价短期或震荡偏弱调整。长期仍需关注需求端的变化情况。

　　袁徐超投资咨询从业证书号Z03121776

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