9月19日，美联储超市场预期降息50BP，时隔4年重启降息周期，全球市场迎来流动性拐点。市场上关于美联储降息对A股影响的讨论层出不穷，美联储降息对A股市场是否是利好？对哪些资产会形成利好？

　　要进行上述判断，我们首先得知道预防式降息和衰退式降息的区别。

　　预防式降息往往发生在经济从过热向衰退过渡的阶段中，旨在平滑经济周期的波动，一般持续时间和降息幅度较为有限。

　　衰退式降息则发生在一些突发经济危机，或经济出现明显衰退的背景下，旨在刺激经济表现，一般持续时间较长，幅度也较大。

　　历史上看，1974年以来的美联储十轮降息周期中，仅3次实现预防式降息，分别为1984年11月、1995年7月和2019年7月，期间经济活动出现显著下降，波及整个经济体，并且持续几个月以上。美联储通过降息来刺激经济，进行纾困。

　　表：1974年以来美联储历次降息周期

　　(信息来源：华福证券)

　　对A股市场历史影响方面：

　　美联储预防式降息或利好成长，美联储衰退式降息或利好价值。根据历史数据来看，2001年以来的美联储四次降息区间中，衰退式降息区间，国信价值指数收益率跑赢国信成长指数；预防式降息区间，国信成长指数收益率跑赢国信价值指数。

　　背后的逻辑可能是因为当美国发生实质性衰退时，可能会降低我国经济体的外需预期，而依靠外需的出口日益成为我国GDP增长的一大贡献来源，出口和出海也是我国优势上市公司的未来成长方向。而熨平经济波动的美联储预防式降息可能能够加速经济复苏，成长风格或许可以获得市场认可。

　　图：历次美联储降息区间成长价值风格轮动情况

　　(信息来源：华福证券)

　　本轮美联储可能是预防式降息，利好成长风格。9月19日美联储降息后，美联储强调目前美国经济没有衰退的迹象，降息为“强有力的行动”，旨在促进就业、实现经济软着陆，主要体现美联储支持经济增长的坚定立场。因此参考历次降息区间，本次或为预防式降息，改善流动性、支持经济增长，或利好成长风格。

　　行业方面，预防式降息或对依赖融资研发的长久期科技创新资产形成显著利好。因为科创企业，尤其是中小型的科创企业，具有研发周期长、研发投入大的特点，盈利时点多在未来，企业维持日常经营活动及进行研发创新都需要融资支持。而美联储降息能够降低这些企业的融资成本，或显著提升其估值弹性。

　　此外，国内出台降准、房贷利率调降等一系列货币政策宽松操作，海内外增量资金或将共振入场，小盘股资金利用率或更高，也有望展现更亮眼的弹性，或值得大家重点关注。

　　今日指数：科创100指数(000698.SH)布局科创板中小市值个股，有望分享其成长为科技创新领域各细分方向龙头的长期红利，具有较强的锐度和弹性，是“科特估”布局利器。

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　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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