宏观利多共振，国内长假海外市场交投情绪高涨，美联储初步降息50BP后公布的经济数据表现仍有韧性，美国经济软着陆可期，国内地产政策利好频出，降息降准刺激市场消费，国庆假期前A股强势收涨，假期期间港股恒生指数涨势喜人，地缘政治冲突局势持续紧张引导海外资金流入国内低价避险资产。从基本面上看，国内铝土矿高度依赖几内亚进口，几内亚雨季物流发运困难，其矿产出港量或在后续两个月内有所体现，目前进口铝土矿港口库存下滑明显，可用库存约计可供给2个月生产，印尼传闻要放开铝土矿出口但预计短期内难以实现，国内矿产产量逐步减少，南北地区或因天气、环保等原因影响开产受限。进口+国产氧化铝在矿端紧张、下游需求刚性情况下现货价格持续上涨，电解铝厂内原料库存持续下滑，持续强化氧化铝价格支撑。进入四季度，电解铝产能或受枯水期影响小幅扰动，目前开产产能保持高位，铝水比例保持在70%以上，铝棒、铝锭库存节前在下游刚性备库需求下快速去库，需求端表现为强预期弱现实，国庆假期地产消费热烈，以旧换新促进家电消费，光伏、汽车新能源板块消费表现仍有韧性，在宏观情绪利多共振，基本面有强成本支撑，供应高位但需求有乐观预期的情况下，预计节后铝价或明显上涨，上看21500-22000前期一线高位压力。