导言：本周(9.19-9.25)，原油整体呈现区间震荡的走势。WTI本周均价71.10美元/桶，较前一周上涨1.14美元/桶，或1.62%。周内，对油价起到支撑的主要因素有：美联储开启降息、美国原油供应减少以及美国原油库存减少。拖累油价上涨的因素有：欧美经济数据不佳引发需求担忧。

　　一、国际原油市场走势回顾

　　本周(9.19-9.25)，原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比上涨。

　　周内，市场消息面多空交织，一方面，美联储开启降息与美国原油供应或将减少提振油价上涨。美联储开启政策宽松周期，美联储宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%-5.50%降至4.75%-5.0%，降幅50个基点。这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息，由于降息通常会促进经济活动和能源需求，因此美联储开启降息对油价起到支撑作用。此外，供应方面，美国安全和环境执法局(BSEE)表示，受热带风暴“海伦”(Helene)影响，美国墨西哥湾地区约有16%的原油生产被关闭，投资者对美国原油供应减少的担忧也对油价起到支撑作用。

　　但另一方面，欧美经济数据不佳限制了油价的反弹空间，标普全球公司(SPGI)发布的数据显示，9月份，欧元区制造业PMI初值为44.8%，环比下降1个百分点，低于预期的45.6%；美国制造业PMI初值为47%，环比下降0.9个百分点，低于预期的48.5%；美国消费者信心指数从8月份的105.6下降至9月份的98.7，创下2021年8月以来的最大单月跌幅。欧美经济数据不佳引发投资者对经济前景与能源需求的担忧。

　　本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，卡塔尔能源公司已经敲定11月装al-Shaheen原油合约价，为迪拜报价+2.09美元/桶，较10月价格上涨1.22美元/桶，创五个月高点。伊拉克国家石油营销组织(SOMO)上周通过标书售出50万桶10月8-10日装Qaiyarah原油船货给美国瓦莱罗能源公司，售价为迪拜/阿曼报价均价-28.30美元/桶(FOB)。这批船货将从“New Dynasty”超大型油轮上装载，该油轮被用作Khor al Zubair的浮动储库。SOMO通过标书总计提供200万桶Qaiyarah原油船货，目前仍有150万桶待售。

　　亚太原油市场，据称印尼的Pertamina上周购买了11月交付的尼日利亚的Egina原油。印度石油公司发布标书寻购11月末至12月初交付的轻质原油船货。油轮追踪数据显示，8月份印度的俄罗斯原油进口量环比下降18.3%至170万桶/日左右，因部分炼油商的原油加工量下降。8月份，印度进口原油中俄罗斯原油占比下降至大约36%，之前7月份俄罗斯原油占比为44%左右。尽管占比下降，但8月份俄罗斯仍是印度最大的原油供应国，伊拉克和沙特紧跟其后。公布的数据显示，8月份印度共进口了470万桶/日原油，环比下降1%。此外，越南Binh Son炼化公司购得首船30万桶阿联酋穆尔班原油船货，供给旗下Dung Quat炼油厂，这批船货将于12月交付。

　　二、原油期货市场影响因素分析

　　本周，供应方面，OPEC+已将增产计划推迟至12月，但即使OPEC+不增产，目前全球仍有超过500万未使用的钻井处于观望状态。美国作为世界顶级原油生产国之一，今年的黑油产量持平，黑油包括原油、燃料油、炉用油、沥青和焦油。有机构认为，全球石油市场2025年将转为“严重过剩”，非欧佩克国家的供应增加，加上需求疲软，限制了OPEC+放松产量限制的必要性。

　　需求方面，有机构认为2024年9月至2025年3月期间，全球石油消费量将下降146万桶/日，原因是美国汽油消费量下降，中东地区电力消耗减弱，以及季节性喷气燃料需求下降。此外，整个东亚经济体的整体经济活动仍然疲弱，由于制造业和建筑业表现低迷，加上商品和服务出口低迷，汽油和石化产品需求继续滞后。

　　三、原油期货市场走势行情

　　技术图上，WTI原油期货价格在当周区间震荡。当周提振油价的主要因素：一是中东紧张局势升级；二是EIA美国石油库存全面下降；三是中国公布刺激性货币政策。当周打压油价的主要因素：一是利比亚央行领导权问题解决有进展；二是美国经济数据不佳；三是对石油需求疲软的担忧；四是威胁墨西哥湾油气生产的风暴转向登陆缓解供应担忧。截至25日，WTI报收69.69美元/桶，环比下跌1.22美元/桶或-1.72%；截至25日当周，WTI的周均价为71.10美元/桶，环比上涨1.14美元/桶或1.62%。从技术形态上来看，油价下行力度减弱。

　　经济方面，周内美国方面，9月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，为2020年3月来首次降息。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。美国经济正在降温，制造业仍处于衰退之中，几乎没有迹象表明情况会很快改变，需要看降息在多大程度上会有助于带来更多的经济活动

　　本周，由于价格便宜，印度准备继续从俄罗斯公司购买获准销售的石油。印度是世界第三大石油消费国和进口国，进口占其石油需求的88%，年炼油能力约为2.52亿吨即504万桶/日。

　　金联创预计下周(9.26-10.2)，虽然美联储首轮降息的幅度超过了预期，但由于原油市场已提前消化了该因素，因此对油市的提振有限，而对全球经济的担忧情绪依旧成为打压油市的主要原因。但中国正在出台积极的经济刺激政策，或为油市带来一些支撑。