美联储大幅降息引发的骚动尘埃落定。

　　难得安静的一天，各大市场的涨跌幅都不大(原油除外)。但就是在这样安静的场合下，美联储抛出了“王炸”。

　　本周开局第一天，三位联储官员讲话，毫不避讳说出各种言论：支持降息50个基点，可能需要多次降息，并强调可能“大幅”降息。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克在为欧洲经济和金融中心准备的评论中表示，美联储也需要货币政策“正常化”，目前我预计货币政策正常化的速度将比几个月前我认为的要快，这表明美联储对未来几个月快速降息持开放态度。

　　芝加哥联储主席古尔斯比表示，预计“明年将多次降息”，如果想要软着陆，就不能落后于形势。

　　明尼亚波利斯联储主席卡什卡利在一篇文章中表示，风险的天平已经从通胀上升转向劳动力市场进一步疲软的风险，这需要降低联邦基金利率。

　　1、市场的走势平淡无奇，但美联储却拉开了阵势。就好比在扑克游戏中，对方出了很小的一张牌，美联储直接就仍出“王炸”。由于篇幅所限，我们并没有刊登这三位官员讲话的所有要点，但基本上他们把能说的、不能说的，全部都说了。过去美联储抛出新的观点，往往都是在“挤牙膏”，就像iPhone的换代一样。而这一次，事出反常，其目的就是为了给市场划定界限。这样无论未来做出什么决策，只要在这个界限之内，市场都能够接受。

　　2、我们最关注的是卡什卡利的观点，因为他发表的是一篇完整的文章，观点、理据都非常齐全，从这篇文章中我们能读出更多的“言外之意”。

　　要点一览：支持降息50基点，因为风险平衡已转向劳动力市场进一步走弱和失业率上升的风险——暗示失业率有可能进一步上升。

　　由于美联储降息的效果传导至经济需要时间，未来两份非农数据，有进一步恶化的可能。

　　预计年内降息2次，每次25基点——用一张预测图表做出的暗示中性利率可能至少暂时上升——美联储总体降息幅度不会比市场预期的大。

　　谨慎用语加上了“暂时二字”，实际上卡什卡利认为中性利率已经发生了重大变化。“中性利率”可以理解为明年美联储降息所要达到的目标。

　　列举担忧的三个具体风险：经济衰退(概率很小)；通胀反弹(目前没有看到证据)；新的冲击(总是有可能的，而且很难预测)。

　　卡什卡利的言论可能代表联储大部分官员的看法，换句话说如果他错了，那么联储大部分人就都错了。

　　3、相比美联储讲话的意外，市场的反馈更加令人意外。美国股市平淡如水，在非常狭小的区间波动，收盘仅微微一涨。

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