随着市场参与者预计欧洲央行将加速降息以应对经济增长放缓的担忧，德国国债收益率曲线的关键部分已恢复至正常状态。周一，两年期德国国债的收益率跌破了十年期国债的收益率，导致两者的利差自2022年11月以来首次转为正值。此前，美联储和英国央行也采取了宽松的货币政策，美国和英国市场已出现了类似现象。

　　这一轮收益率的重新定价发生在欧元区经济衰退迹象愈发明显的背景下。最新数据显示，欧元区私营部门活动自3月以来首次出现萎缩。德国央行上周表示，德国可能已经进入了一个温和的衰退期。

　　过去两年，由于预期欧洲央行将维持紧缩的货币政策，德国国债收益率曲线出现了倒挂现象，即短期收益率高于长期收益率。这促使投资者购买较长期债券，颠覆了传统的向上倾斜的收益率曲线。

　　然而，随着欧元区通胀率徘徊在略高于央行目标的三年低点，美联储已经启动了宽松周期，降息50个基点，市场对欧洲央行进一步宽松的预期也随之升温。互换市场目前预计，欧洲央行将在年底前额外降息43个基点，而上周的预期为38个基点。

　　本月，德国两年期国债的收益率下降了25个基点，至2.14%，而10年期国债的收益率同期下降了15个基点，至2.15%。

　　值得注意的是，法国和德国基准国债收益率之间的差距已攀升至8月初以来的最高水平，反映出投资者对法国面临的政治和财政挑战感到紧张。

　　作为法国风险指标的信用违约掉期(CDS)利差已攀升至80个基点，为8月5日以来的最大涨幅。自法国总统埃马纽埃尔.马克龙6月份意外宣布提前举行大选以来，投资者对法国能否长期控制巨额赤字的担忧加剧。

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