9月中上旬华南地区豆油价格上涨，但因成交低迷及产出增加而导致基差高位回落，进而压缩了上涨空间。国际市场多空交织，但目前对市场利多刺激明显，对印尼棕榈油供应偏紧的担忧或支撑油脂行情，进而带动华南豆油下旬继续走高，但因当地供增需弱的局面或限制上涨空间。

　　华南东莞豆油基差高位回落

　　因9月中上旬豆油期货及现货价格不断走高，一级豆油基差价格有回落压力，在国内主要沿海地区中，华南区域的代表市场东莞调整幅度相对明显，主要因东莞基差持续相对高位及需求不佳所致。9月中旬以来，东莞一级豆油现货市场基差价格高位回落，截至9月19日，当地现货主流成交基差价格为Y2501+280/300元/吨，较月内高点回落100元/吨，跌幅25.64%；较月初回落50元/吨，跌幅14.71%。豆油连盘主力合约收盘价7866元/吨，较月初提高214元/吨，涨幅2.80%；一级豆油现货价格8110元/吨，较月初提高80元/吨，涨幅1.00%。

　　华南豆油开机率提高

　　本周(9月16日-9月22日)全国重点大豆压榨企业开机率环比提高，本周开机率为70.84%，上周开机率为69.52%。虽然本周部分上游企业出现胀库停机现象，多数地区开机率存在不同程度的下滑，但整体依然维持高位，其中华南区域在一定程度上消化库存压力后，压榨企业开机率走高。据卓创资讯数据统计，本周华南开机率为67%，较上周开机率提高12个百分点；周度产量为10.09万吨，较上周增加1.71万吨。

　　作为对比，华北地区开机率为87%，环比降低1个百分点；东北地区开机率74%，环比降低6个百分点；山东地区开机率59%，环比降低4个百分点；苏浙地区开机率74%，环比降低2个百分点。由此可见，华南地区开机率提高促进了国内整体开机率偏高，当地供应量增加，对现货基差产生较大压力。

　　华南豆油需求低迷，库存增加

　　本月华南重点企业开机率提高进而加大豆油供应量，但国内成交情况不如意，虽然9月中旬前为传统中秋备货期，但市场未见放量，反而周度成交量较8月周平均成交量明显减少，截至9月13日当周，华南重点企业周度成交量在1.18万吨，较8月周度平均成交量减少2.31万吨，降幅66.19%。在压榨企业产出量增加而需求低迷的情况下，造成近期华南豆油库存增加，截至9月13日当周，华南豆油库存为39.78万吨，较前一周提高0.27万吨，涨幅0.68%。

　　9月华南豆油上涨空间或受限

　　国际方面，印尼市场供应紧张或继续支撑油脂市场。因印尼将生物柴油掺混比例提高刺激国内需求增加，而因产量及出口降低或支撑棕榈油市场，进而对替代品豆油有利多影响。据印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，2024年印尼棕榈油出口量可能为3020万吨，同比年减少200万吨；棕榈油产量估计为5380万吨，同比降低100万吨。不过9月19日印尼宣布9月份的棕榈油出口费将每吨90美元降至63美元。印尼棕榈油出口费降低对马来棕榈油出口市场有较大冲击力，但该消息不足以抵消对印尼供应偏紧的担忧带来的影响。

　　国内方面，华南供应量或继续增加。目前压榨企业原料库存供应充裕，华南企业大概率维持高开机率，进而豆油产出量继续增加，但因当前市场基本按需采购，成交情绪较为低迷，预计华南供增需弱的局面延续。

　　综上来看，印尼棕榈油供应量偏紧的担忧或支撑棕榈油及油脂整体向好，但因国内需求低迷的制约，预计9月华南豆油价格上涨空间受限。

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