【盘面回顾】上周铝价反弹为主，截至周五沪铝主力收于20070元/吨，周环比+1.59%，伦铝收于2486美元/吨，周环比+0.53%。氧化铝截至周五收盘主力收于4063元/吨，周环比+1.65%。

　　【宏观环境】上周美联储预防式降息50BP下，市场对美联储防衰退信心有所增强，市场风险偏好改善。下周建议关注周五晚间美PCE数据。

　　【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量83.08万吨，环比+0万吨，氧化铝产量163.8万吨，环比+0万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值1.97，环比+0。需求：SMM数据显示，9月16日铝锭出库12.96万吨，环比+0.35万吨；铝棒出库3.85万吨，环比+0万吨。加工环节开工率63.5%，周环比+0pct。库存:截至9月18日，国内铝锭+铝棒社会库存86.43万吨，周环比+0.39万吨，其中铝锭-0.5万吨至74.3万吨，铝棒+0.89万吨至12.13万吨。LME库存80.90万吨，周环比-1.18万吨。氧化铝港口库存5.3万吨，周环比-0.12万吨。铝土矿港口库存2109万吨，周环比-49万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-1074元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1119元/吨。

　　【核心逻辑】铝：国内双节补库叠加降息交易，海外库存持续去库，供应端突发扰动，短期偏强。中长期供应充裕，需求平淡，上行缺乏基本面支撑。氧化铝：强现实弱预期格局维持。矿石供应仍紧，铝厂对氧化铝补库需求较高，流通现货短缺问题出现显著好转前，正套机会仍有出现可能，价格维持高位震荡的概率较大。

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