永赢基金刘庭宇：

　　黄金产业链

　　具备较高投资性价比

　　最近一段时间，国际金价频创新高，黄金相关ETF持续获得资金流入。站在当前时点，永赢基金黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，美联储实施4年来首次降息后，短期内金价波动可能加大，但随着美联储降息的持续推进，各路资金的流入或推动金价进入一轮新的主升浪。此外，黄金产业链已进入量价齐升的戴维斯双击周期，从估值来看，也具备较高的投资性价比。

　　北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。美联储发布会后，国际金价冲高回落，美债收益率和美元指数上行，而国内金价和黄金股指数在当日开盘后回调。刘庭宇表示，从历史经验来看，美联储首次降息前后，黄金价格的波动会有所放大，不排除有部分资金存在获利了结的需求。但随着美联储降息的持续推进，各类交易盘将持续带来资金，有望与全球央行一起推动金价进入一轮新的主升浪。

　　“后续若出现美国赤字率上行和全球地缘政治风险加剧等情况，有望进一步抬升金价中枢。因此，如果美联储首次降息落地后金价回调，则黄金的投资性价比将进一步提高。”刘庭宇称。

　　谈及黄金股的表现，刘庭宇认为，前期由于人民币相对美元快速升值、A股市场整体回调等，黄金股走势与黄金出现了一定的背离。美联储降息周期已开启，后续若金价再创新高，将打消投资者对于黄金上涨持续性的担忧。黄金股已经进行了充分的调整，目前市盈率在过去5年19%以下的偏低位置，某海外头部对冲基金公司近期也在报告中提示黄金股（金矿公司）已具备较好的投资价值。

　　“从2024年半年报来看，黄金产业链上的上市公司业绩亮眼，净利润增速和净资产收益率在所有A股细分行业中排名靠前，金价上行刺激金矿公司加大资本开支，后续产量增长可期。黄金产业链已进入量价齐升的戴维斯双击周期，具备较高的投资性价比。”刘庭宇称。

　　最近一段时间，各路资金大举流入黄金相关ETF，其中全球最大的黄金ETF——SPDR（GLD）于7月、8月获得资金净流入超过26亿美元。A股市场中，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF7月以来份额增长4亿份。拉长时间来看，年初以来，该ETF份额增长超过12亿份。

　　谈及黄金ETF的投资建议，刘庭宇表示，抗通胀和避险是跨越人生周期最重要的两大需求，作为可以同时满足上述两大需求的资产，黄金可以作为资产配置底仓的一部分，不存在“上车”“下车”问题，而是一直在车上。至于资产组合中要配置多少黄金，取决于投资者的风险偏好、对极端风险的预期和未来现金流的安排。

　　“具体来看，对于最保守的投资者，可以考虑购买实物金条，尽管流动性较差，但安全性高。对于需要更好流动性和交易便捷性的投资者，黄金ETF、银行积存金和纸黄金是合适的选择，这些工具交易磨损小、流动性好，且价格与黄金同步。”刘庭宇称。

　　刘庭宇表示，若有投资者希望追求更高的回报、需要进攻属性更强的投资工具，可以将黄金股ETF列入选择项，因为它具有比黄金本身更大的涨跌弹性。

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