事件：

　　公司于10月26日晚发布2015年三季报，公司前三季度实现营业收入4.27亿元，比上年同期下滑4.88%，实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长153.62%。同时，公司预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.69至1.86亿元，同比增长区间为200%到230%。

　　对此，我们点评如下：

　　前三季度公司业绩表现总体符合预期，游戏代理业务有所下滑，火熔信息贡献主要利润增量。公司前三季度收入同比小幅下降，主要原因是公司之前代理的海外重磅手游《植物大战僵尸2》经过了近两年的运营，目前正逐渐进入生命周期后期，导致了公司的游戏代理业务出现一定程度的下滑。当前公司也正积极争夺其他海外热门手游的运营权，来抵消《植物大战僵尸2》代理收入下滑的负面影响。同时，公司前三季度净利润的大幅增长主要在于公司于去年收购的手游研发公司火熔信息于今年纳入合并范围所致。

　　公司今年收购的四家K12与幼教标的海云天、长征教育、龙星信息、诚长信息于10月底获证监审核通过，后续公司将加快在在线教育领域的跑马圈地的进度，在线教育业务即将驶入快车道。

　　在K12领域，公司在线下渠道和产品打造两方面具备非常显著的竞争优势。在渠道方面，公司一方面通过原有的1300人线下运营团队、覆盖15个省25000所中小学的渠道资源为实现产品大面积和快速进校提供了有力支撑，另一方面公司借助国内中高考阅卷龙头海云天的积累的各地教育局客户资源，通过单校产品试点等模式实现区域内学校快速覆盖。目前公司已经成功覆盖了300多所学校。同时在产品打造方面，公司正通过并购整合以及引入外部人才对各产品线进行内部整合，积极探索C端变现模式。

　　在0-6岁幼教领域，公司以收购的幼儿教育解决方案和内容提供商长征教育为核心，一方面继续加强对幼教学习内容的持续开发，另一方面着力打造连接幼儿园教师和家庭客厅的云宝贝，以及结合智能卫士等智能硬件，进一步强化亲子数字内容平台，为幼儿园和幼儿家庭提供全方位的家园共育平台。

　　盈利预测与投资建议：我们调整对公司的盈利预测，预计公司15、16、17年实现归属母公司净利润分别为1.79、2.60、3.29亿元，分别同比增长218%、45%、27%，2015-2017年EPS分别为0.40、0.59、0.74元/股。基于公司在未来公司在手游领域的良好发展趋势，以及公司从14年开始通过自主研发以及并购整合抢先布局在线教育生态圈，借助公司在校讯通领域耕耘多年所积累的成熟线下020运营渠道，有望实现在线教育业务的快速突破，从而打开全新成长空间。总体来看，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，首次给予公司“买入”评级，目标价50元，对应85X2016PE.

　　风险提示：在线教育行业竞争加剧的风险；并购整合无法发挥协同效应的风险；原董事长辞职对公司发展产生负面影响的风险。

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