液化气：现货价格持稳，短期震荡偏强

　　能化部

　　余婧 能化分析师

　　从业资格号：F0257483

　　投资咨询证：Z0002896

　　黄琛 能化分析师

　　从业资格号：F03110165

　　摘要

　　9月份沙特的合同价格（CP）有所上调：丙烷价格为605美元/吨，较上月上涨15美元/吨；丁烷价格为595美元/吨，较上月上涨25美元/吨。

　　国内LPG供应量因检修和复产活动而有所变化，预计9月供应量将小幅增长。化工需求保持坚挺，燃烧需求预计随着气温下降而增加。

　　8月LPG进口量环比下降，但同比增加，港口库容率与上月持平。炼厂库容率处于低位，华南地区炼厂库存因下游补货而下降。

　　尽管成本端存在压制，但国际液化气价格维持高位，叠加国内化工需求的稳定增长以及燃烧需求旺季的到来，预计将使LPG震荡偏强运行。

　　风险提示：宏观风险偏好转向、地缘局势延续等。

　　一、LPG行情回顾

　　2024年8月，液化气期货价格在4970至5190元/吨间大幅波动。但民用气和醚后碳四的现货价格相较于7月份均有所上升。具体来看，民用气市场在8月初受到CP（合同价格）小幅上调的影响，进口气成本相应增加，市场普遍出现价格上涨的现象。然而，由于高温天气的抑制作用，终端需求表现疲软，加之部分地区供应量的增加，以及国际市场的震荡调整，未能为市场提供进一步的正面支撑。8月下旬，市场在“金九银十”的传统旺季预期下，市场情绪逐渐回暖，价格开始止跌回稳，部分地区甚至出现了价格上涨的迹象。

　　数据来源：徽商期货研究所

　　在2024年8月，液化气的估价均值环比上涨1.14%，从7月的5180元/吨上升至5239元/吨。截止至8月30日，各地区液化气现货价格如下：华南地区主流价格区间为5110-5280元/吨，华东地区为4800-5150元/吨，福建地区为5020-5050元/吨，华中地区为5090-5310元/吨，西南地区为5550-5700元/吨，西北地区为4900-5200元/吨，山东省为5030-5220元/吨，华北地区为5100-5250元/吨，东北地区为4810-4910元/吨。进口液化气方面，江苏省价格区间为5300-5400元/吨，浙江省为5000-5050元/吨，福建省为5140-5340元/吨。此外，珠三角地区价格为5200-5300元/吨，潮汕地区为5100-5130元/吨，广西地区为5280-5350元/吨。

　　二、成本端：欧佩克即将增产，需求旺季接近尾声

　　地缘方面，近期以色列爆发大规模游行示威呼吁停火，停战预期再度增强。据以色列《新消息报》网站9月1日晚报道，当天全国共有70万人参加了游行示威活动。供应方面，利比亚阿拉伯海湾石油公司9月1日表示将逐步恢复生产，目前油田恢复了12万桶/日的产量，以满足该国国内必要的需求；此外据欧佩克+消息人士透露，欧佩克+可能会从十月开始按计划逐步增加石油产量。库存方面，美国上周EIA原油库存-84.6万桶，前值-464.9万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-66.8万桶，前值-56万桶。EIA战略石油储备库存74.5万桶，前值63.6万桶。EIA汽油库存-220.3万桶，前值-160.6万桶。炼厂开工率增加了1%至93.3%。目前来看，欧佩克10月份增产其实是在6月2日欧佩克大会上决定的，10月份的增量为30万桶/天，这几个月市场一直在消化该预期；其次目前利比亚并没有完全复产，预计目前还有至少70万桶/天的产量没有恢复，美国库存开工率等数据依旧较为健康，短期原油预计宽幅震荡运行，可能还有最后一波库存数据较好，市场纠错的反弹机会。

　　国际市场报价方面，9月份沙特的合同价格（CP）有所上调：丙烷价格为605美元/吨，较上月上涨15美元/吨；丁烷价格为595美元/吨，较上月上涨25美元/吨。沙特阿美公司并未对9月份装船的丙烷合同货物数量施加限制。但随着美国液化气货物陆续抵达远东地区，市场上可供销售的资源增加，这在一定程度上限制了9月液化气国际价格的上涨幅度。由于石脑油与液化气之间的价格差距较小，目前日本和韩国的石化企业对液化气的购买意愿不强。值得关注的是随着气温的下降，预计燃烧需求将有所增长，特别是在印度和印尼等国家燃烧需求有望上升，进口商的采购积极性或有所提高。

　　三、LPG国内供需基本面概述

　　（一）LPG炼厂供应量持稳，9月份供应量或有下滑

　　8月份，青岛炼油主要将液化气用于民用自用，而宝丰能源和东方华龙的装置在8月下旬恢复了生产。与此同时，沧州炼厂、吉林石化和金陵石化的部分装置进行了检修，镇海炼化的烷基化装置则开始了运营。这些因素共同导致了国内液化气供应量的减少。9月份，华锦化工预计将复产，而宁夏石化也有可能恢复出货，预计9月份的总供应量可能达到227.9万吨。

　　截至8月30日，国内液化气基差数据显示，华东地区的基差为-270元/吨，华南地区为39元/吨，山东省为-11元/吨，其中华东地区被定为最低可交割品的基准地。此外，大连商品交易所8月底的仓单数量为6861手，与上个月底相比增加了101手。

　　（二）化工需求坚挺，燃烧需求旺季即将来临

　　8月国内烯烃深加工装置的开工率平均为47.10%，较上个月上升了0.35个百分点。尽管金诚石化的烷基化装置进行了停工检修，但镇海炼化、辽宁亿方、万福达化工等企业的烷基化装置开始运行，河南海尔希的异构化装置也投入生产，使得国内烯烃深加工的开工率持续增长。展望未来，哈炼、上海石化等企业的烷基化装置计划复产，预计下个月国内烯烃深加工的开工率将进一步增加。

　　2024年8月，国内外销烷基化厂家的装置产能利用率为44.56%，较上个月下降了0.19个百分点。由于万福达装置的停工检修和荆门渝楚装置的开工，烷基化油的市场资源供应量减少，导致产能利用率有所降低。

　　在MTBE产能利用率方面，2024年8月的利用率为59.42%，环比下降了2.19个百分点。由于亨斯迈、山东成泰、锦江油化厂、东方宏业等装置的停工或检修，本月的开工率较上个月有所下降。预计下个月，随着东方宏业的开工计划和部分异构装置的盈利好转，以及亨斯迈装置的开工，资源供应将逐步增加，MTBE的产能利用率有望上升。

　　根据隆众资讯的监测数据，2024年8月中国PDH装置的月均开工率为68.07%，环比下降了7.17个百分点。尽管华东地区有三家PDH装置恢复重启，但由于8月CP价格的上涨导致进口成本增加，压缩了PDH装置的利润空间，部分企业因利润亏损而停工。此外，国内各地区均有PDH企业进行例行检修或因装置故障而临时停工，导致8月份国内PDH装置的开工水平明显下降。8月份，山东一家75万吨/年的PDH企业投产运行，目前国内共有37套PDH装置，总产能达到2152万吨/年。预计9月份，由于没有企业停工的消息，且9月CP价格继续上涨，进口成本仍然较高，部分PDH企业可能因利润不佳而降低负荷。同时，山东和西北地区有前期检修的PDH单位计划重启，以及前期故障企业恢复开工，预计9月份国内PDH的开工率将有所回升。

　　（三）港口库存与上月持平，炼厂库容率依旧处在低位。

　　进口数据方面，8月份LPG进口冷冻船到港量总计为314.50万吨，环比下降了12.19%，但同比增加了13.97%。8月冷冻船的计划到港量减少，从地区分布来看，华东及福建的到船数量较上月有所增加，而其他地区则有所减少，其中山东省的减少最为显著。由于国际市场供应紧张，但化工需求保持强劲，8月的CP价格小幅上涨，导致丙烷的到岸成本上升。在资源来源方面，8月美国资源的占比最高，为47.22%。

　　在港口库容率方面，2024年8月底的数据为45.94%，与上个月末持平，但同比下降了7.37个百分点。8月底，液化气生产企业的库容率上升至26.83%，相较于上个月末增长了1.06个百分点，与去年同期相比增加了2.69个百分点。其中华南地区的炼厂库存显著下降，这主要是由于市场供应减少以及下游市场在价格较低时积极补货，上游销售顺畅。

　　四、后市展望与风险提示

　　随着LPG将要步入需求旺季，市场基本面的强劲表现超越了成本端的压力。尽管原油价格近期受到地缘缓和与供应增加的影响有所走弱，但国际CP价格的上调与LPG燃烧、化工需求的持续上升为市场提供了坚实的支撑，LPG现货市场预计将延续8月份较成本端偏强的趋势。在供应方面，9月份国内LPG商品量预计有小幅增长，宁夏石化和盘锦浩业检修将要结束。化工需求方面，烷基化油和PDH装置的开工率均呈现稳定或上升的趋势。9月份随着万福达烷基化装置负荷的提升，渤海石化、山东万达天弘PDH装置的启动，以及海伟石化的复产，预计PDH开工率将继续上升，进一步推动LPG的化工需求。

　　综合考虑，尽管成本端存在压制，但国际液化气价格维持高位，叠加国内化工需求的稳定增长以及燃烧需求旺季的到来，预计将使LPG震荡偏强运行。

　　风险提示：关注原油价格的波动、国际市场供应的变化以及国内需求的动态，以便做出准确的市场预测和决策。

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