降息25个基点还是50个基点？史上“最难测”的美联储会议将在北京时间9月19日凌晨2点揭开“谜底”。目前，市场普遍预测，美联储将在此次会议上做出降息决定，但对于降息幅度仍未形成较一致的共识。随着劳动力市场放缓的迹象出现，通胀率下降至美联储2%的目标，市场已倾向定价美联储降息50个基点，但美联储若是从25个基点开始降息，则阻力最小，可以避免大幅降息引发市场恐慌。专家表示，随着美联储降息落地，全球融资环境将有所改善，中美利差收窄的方向或更为明确，从而有利于减轻境内资本流出的压力，以及人民币汇率保持稳中有升的趋势。

　　美联储降息进入倒计时，首降幅度仍存争议

　　北京时间9月19日凌晨2点，美联储将公布最新议息决议，目前市场普遍预测美联储将在此次会议上做出降息决定，关键的问题是会降25个基点还是50个基点。摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示，美联储本周的利率决议可能无法解决市场面临的一个核心问题，即今年剩余时间预计会降息多少次。当美联储官员上次公布他们的预测时，他们预计在2024年只会降息25个基点。但即使美联储的新预测调整为今年降息两次，仍将远远低于交易员的预期。

　　法巴银行分析师在报告中说，美联储本周降息50个基点的可能性加大，导致美国国债收益率曲线出现“牛市变陡”，即短期国债收益率的下跌速度快于长期国债收益率，这一趋势可能会获得动力。CME“美联储观察”最新消息显示，9月降息25个基点的概率37.0%，降息50个基点的概率为63.0%。

　　“从美国当前整体的经济表现来看，失业率有所抬头但处于相对低位，美国通胀持续放缓，但核心通胀短期仍有韧性，以及美国零售等消费数据的表现略好于市场预期，因此美国经济迅速陷入深度衰退的可能性不高。美联储大概率将进入新一轮降息周期。”南京证券研究所宏观策略研究员周正峰告诉现代快报记者，他更倾向认为本次美联储调降利率为预防式降息，降息幅度可能不会如当前美债期货交易者所预期的50bp那样激进。

　　“降息50个基点和25个基点本身的影响有限，但所隐含的政策制定思路是市场更为关注的对象。”周正峰表示，若降息50个基点，一定程度上意味着美联储对美国经济前景判断偏悲观，对于美国市场而言则会产生更多的衰退交易，美股和美债收益率都会面临一定的下行压力；若降息25个基点，则表明美联储对未来美国经济的判断偏中性，而此前资产价格也基本反映了这一预期，对于市场不会有太大的冲击。

　　美联储降息落地，中美利差或将收窄

　　对国内经济而言，美联储降息最直接的影响主要体现在资本流动、融资环境以及货币政策等宏观政策层面。“随着美联储降息落地，全球融资环境将有所改善，中美利差收窄的方向或更为明确，从而有利于减轻境内资本流出的压力，以及人民币汇率保持稳中有升的趋势。有利于进一步提升企业和居民结汇的积极性，降低人民币的贬值压力，为国内货币打开政策空间，积极推进总量层面如降准、降息等货币政策的落地。”周正峰说。

　　“降息50个基点和25个基点的主要区别，就在于利差缩小的速度。”知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，美联储降息是连续的，往往第一次降息是什么幅度，未来各个季度都会按照同样幅度进行跟进，所以降息50个基点则意味着美元利率下降更快，中美利差加快缩小。

　　在周正峰看来，美联储降息的侧面影响将体现在出口方面，若采取预防式降息，海外需求增速下滑压力或不会太大，短期可能会受到关税政策的影响。对于主要资产来讲，黄金价格受益的确定性会提高，美国衰退压力越大，黄金受益于实际利率下行的程度或更高。A股市场中成长型的公司由于融资环境改善和估值约束的降低或更具修复的弹性。对于普通市民而言，需要多关注国内总量政策以及房贷利率政策方面是否会跟随美联储降息而调整，还有人民币汇率的升值压力对美元理财的冲击等等。

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