*CU2410成交/持仓排名（20240913）：

市场动向

据SMM数据，截至9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。美国8月份的生产者价格指数（ PP I）数据显示，整体PPI较7月上涨0.2%，符合预期，而“核心”PPI（剔除食品和能源后的数据）则较7月上升0.3%，这一变化被市场解读为通胀压力有所缓解的迹象。随着美联储降息时点不断临近，周三公布的美国CPI数据继续放缓，市场在等待美联储9月18日议息决议，投资者对美联储降息50个BP的预期较高。海关总署数据显示，2024年8月我国进口未锻轧铜及铜材41.5万吨，1-8月进口未锻轧铜及铜材361.5万吨，同比增长3.0%；8月我国进口铜矿砂及其精矿257.4万吨，1-8月进口铜矿砂及其精矿1863.5万吨，同比增长3.2%。库存方面，上周伦铜库存小幅下降，累计减少3350吨至317,575吨，环比前一周跌幅1.04%，需求小幅回暖，9月12日伦铜存录得31.17万吨，较上一日减少3300吨，减少幅度为1.05%；上周沪铜库存继续下降，累计减少26371吨至215374吨，环比前一周跌幅11%。

行情研判

降息预期支撑铜价，下游消费环比修复的预期较强，宏观政策修复经济预期将驱动铜价进一步反弹。铜主力10合约上周低位回升后突破了我们给出的73500一带压力，为进一步反弹打下了基础。我们在9月9日《铜：再探关键支撑》中面对继续下探的铜价继续维持了低多策略，并随后看到阶段性的震荡走高。上海大陆期货投资咨询部认为，美国通胀就业数据出现下行，四季度降息几无悬念，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。加上“金九银十”传统消费旺季，下游企业存在较强的节前补库意愿，在前期有色集体回踩关键支撑有效支撑下，补库力度尚有加持。上方关键压力仍在78000一带，继续维持低多策略。

*AO2411成交/持仓排名（20240913）：

市场动向

据SMM调研，由于焙烧炉内衬脱落，北方某大型氧化铝厂进入检修，预计持续15-20天，涉及产能100万吨。铝土矿紧缺问题短期内难以扭转，几内亚在9-10月矿产出港情况或因雨季影响持续困难，氧化铝价格高位难跌为沪铝提供成本支撑。据SMM数据，截至9月12日，铝锭库存为74.8万吨，较9月5日下降4.6万吨，铝棒库存为11.24万吨，较9月5日下降0.37万吨，均维持去库。芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。9月12日氧化铝华南地区每吨报2860-2990元之间，与前一交易日报价持平；华东地区氧化铝每吨报3980-4020元之间，与前一交易日报价上涨10元；西南地区氧化铝每吨报3940-3980元之间，与前一交易日报价持平；西北地区氧化铝每吨报4320-4360元之间，与前一交易日报价上涨10。现货价格坚守高位，持货商因惜售情绪浓厚而挺价。北方现货氧化铝市场成交保持高频活跃，趋势上行相对明确后，产业贸易商买现货交长单操作增加，“一口价”式现货成交开始增多，山西地区现货成交价 4020 元/吨。

行情研判

供应紧张的局面依旧，现货市场价格高位持稳，短期氧化铝基本面仍较强劲，对期货价格形成支撑。氧化铝主力10合约上周五突破了重要压力3900之后进入到阶段强势结构中。我们在8月20日《氧化铝：《剑指上市新高》中对氧化铝强势运行充满期待，无奈之后跟随宏观转弱出现阶段调整，目前已有走出调整重新有走强迹象。氧化铝基本面仍处于供需相对紧平衡的状态，现货价格保持高位运行，部分地区需求旺盛，地区升贴水大幅走高，为期货盘面带来强支撑。下方支撑3900一带，继续维持低多策略。

*I2501成交/持仓排名(20240913)：

市场动向

据mysteel数据显示，五大品种钢材总库存量1418.71万吨，环比降90.49万吨。其中，钢厂库存量392.64万吨，环比降15.23万吨；社会库存量1026.07万吨，环比降75.26万吨。上周五螺纹、热卷不同地区有价格不等的上涨，全国建材成交 13.13万吨。成材虽然消费环比转强，但同比仍维持低位的格局，趋势难言乐观。需求方面，日均铁水产量 223.38万吨，环比增加0.77万吨。库存方面，上周mysteel统计全国45港铁矿库存15408.95万吨，环比增加36.6万吨；日均疏港量302.74万吨，环比增加2.7万吨。据SMM进口矿成本利润表看，进口矿利润小幅上涨；昨日螺纹钢表需数据显著提升，五大主要钢材库存明显下降，终端需求大幅上升，市场情绪整体转好，推动铁矿石价格低位回升。

行情研判

由于宏观利好刺激，终端需求情绪转暖，铁水产量小幅升高，节前钢厂逢低补库增加。铁矿主力01合约上周五第一次冲击720无果后回落，后续继续观察压力情况。铁水产量回升，节前钢厂存适度补库原料需求，铁矿价格有望跟随成材偏强震荡。不过矿石需求改善有限，而供应维持高位，矿市基本面并未实质性好转，矿价将继续承压运行。上方关键压力720不变，想要进一步反弹转变当前弱势格局，则需突破此处。