【南华观点】铁矿石基本面仍偏弱，但边际上略改善。供应端，全球发运量环比回落。主要来自于巴西vale的发运变化。上期vale发运冲量，本期发运节奏放缓。而非主流矿发运并未显著减量。因此供给压力仍大。需求端，铁水产量继续环比上行。但上行速度放缓。库存端，港口库存短期去库。目前处于铁矿石基本面较强的阶段，短期需求回升，供应节奏放缓，且钢厂面临长假补库，季节性上看短期价格易涨难跌。

　　终端需求端，钢材需求逐渐进入旺季。热卷出现了去库，螺纹去库斜率仍较陡峭。价格短期企稳后下游补货意愿加强，成交放量。短期钢材去库主要来自于产量偏低，但在利润反馈下螺纹的供应回补预期加强。板材在9月减产后，库存有望去化。但可持续性有待观策，特别是若铁水产量回升至230万吨后，脉冲式补库需求结束后，能否有内生性新增需求，仍尚有疑问。

　　宏观上短期市场情绪回暖，不断有新政策预期，此外美联储临近议息会议，宏观上的确定性在加强。

　　因此整体而言，短期基本面和宏观边际回暖后，铁矿石价格有望短期反弹，但中长期的供给仍偏过剩、需求仍不足。

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