兴证国际发布研究报告称，中国海洋石油(00883)基本面表现优异，同时也在实施港股回购，7月回购港股1636.6万股并注销。根据行业最新情况，假设2024-2026年的布伦特原油现货均价为80\80\80美元/桶，预计公司2024-2026年的归母净利润为1418、1521和1633亿元，同比分别增长14.5%、7.2%和7.4%，维持“买入”评级。

　　该行测算了三种油价情景下2025年公司的归母净利润，并以当前市价(2024年9月10日)计算了其派息40%的股息率变化。2025年，如果油价达到60、70、85美元/桶，公司归母净利润或将分别达到1000、1283和1630亿元；按40%的派息率计算，其股息率或将分别达到5.3%、6.8%和8.6%。

　　兴证国际主要观点如下：

　　2024年上半年，公司净利润创历史同期新高。

　　期内，公司实现营业收入2268亿元，同比上升18.1%，实现归母净利润797亿元，同比上升25%(其中，2024年第一、二季度分别实现归母净利润397和400亿元)；实现资本开支631亿元，同比增长11.7%，完成年度预算47-51%。自由现金流充裕，达到639.9亿元，资本负债率降至11.4%。公司积极分享发展成果，2024年中期股息为0.74港元/股(含税)，创历史同期新高；2024年中期股息支付率为40.3%，每股中期股息同比上升25.4%。

　　2024年上半年，公司净产量创历史同期新高。

　　期内，公司净产量达到362.6百万桶油当量，同比提升9.3%；其中中国净产量达到247.6百万桶油当量，同比提升7.1%，中国净产量上升主要得益于垦利6-1和渤中19-6等油气田的产量贡献；海外净产量达到114.9百万桶油当量，同比提升14.2%，主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。2024年第一季度和第二季度，公司净产量分别达到180.1和181.5百万桶油当量。2023年全年，公司产量指引为700-720百万桶当量，该行预计公司或有望在指引上限完成全年产量。

　　平均实现油价有所提升，气价有所下降。

　　2024H1，公司平均实现油价80.32美元/桶，同比上升9.2%，同期布伦特原油均价为同比提升4.4%至83.42美元/桶。其中，2024年第一季度公司平均实现油价为78.75美元/桶，同比提升6.2%。2024H1，公司平均实现气价为7.79美元/千立方英尺，同比下降4.1%。其中，2024年第一季度公司平均实现气价为7.69美元/千立方英尺，同比下降7.7%。

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