SMM 9月6日讯：本周宏观面整体氛围偏空，美国ISM制造业PMI低于预期，引发市场对经济衰退的担忧，市场恐慌情绪拖累下，有色金属整体维持下行态势，铝市场虽然有需求和原料成本支撑，但仍在宏观情绪的强压下录得五连跌。截至9月6日日间收盘，沪铝主连以0.13%的跌幅报19310元/吨，周线下跌2.18%。

　　而海外伦铝自8月27日以来便接连下探，截至9月5日已经录得七连跌。9月6日日间，伦铝翻红，截至16:09分，伦铝以0.06%的涨幅报2380美元/吨，周线跌幅达2.82%。

　　现货市场方面，截至9月6日，SMM A00铝现货报价跌至19190~19230元/吨，均价报19210元/吨，跌至8月16日以来的新低。据SMM调研显示，本周国内铝现货价格弱势震荡，现货流通呈现收窄趋势，加之下游封底补库带动，周内主流交易市场现货贴水收窄明显。本周华东地区现货市场整体成交好转，铝价连跌，持货商低出意愿不足，低价货源难寻，现货成交贴水逐日收窄。

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　　宏观面上

　　海外方面：

　　海外方面，本周多个美国经济数据陆续发布，近日公布的美国8月ISM制造业PMI录得47.2，已经连续第五个月低于荣枯线，且不及预期的47.5。加之另一份报告显示，美国8月S&P Global制造业PMI终值为47.9，同样不及市场预期，景气程度进一步低迷。而制造业占到金属需求的大部分，对经济衰退的担忧影响下，有色金属集体下跌。

　　此外，美国劳工部公布数据显示，美国截至8月31日当周初请失业金人数为22.7万，预期为23万，前值为23.1万。由于裁员人数仍然较少，美国上周初请失业救济金的人数有所下降。不过同日公布的美国ADP就业人口超预期下滑，就业数据表现有所分化，市场认为初请失业金人数表现没有惊喜，数据公布后美联储9月大幅降息预期略有升温，市场关注重心仍在将于周五公布的美国非农就业数据。

　　国内方面：8月官方制造业PMI低于荣枯线，而后江苏、上海等地以旧换新政策发力加码，为需求好转带来动力。

　　基本面上

　　供应端：

　　本周国内电解铝运行产能环比持稳为主，据SMM数据显示，截至目前国内电解铝运行产能4,349万吨，国内电解铝日产量约为11.9万吨，日铸锭量约为3.2万吨左右。9月份国内电解铝企业多持稳运行为主，预计9月份国内电解铝总产量或同比增长1.3%至357万吨附近。

　　成本方面：

　　周内国内电解铝成本端涨跌互现，国内氧化铝现货维持偏强震荡为主，现货价格呈现小幅上涨，预焙阳极9月份主流价格环比小幅下跌，根据SMM电解铝日度成本模型显示，截止本周四，国内电解铝行业即时完全成本约为17,710元/吨，较上周四涨16元/吨，行业即时盈利约为1,590元/吨，较上周四跌267元/吨。

　　库存方面：

　　据SMM数据显示，本周电解铝库存终于向下突破了80万吨的大关，去库较8月提速有效增强了市场信心。截至9月5日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.4万吨，国内可流通电解铝库存66.8万吨，环比上周四小幅去库1.7万吨，同比去年同期要高出27.7万吨。

　　据SMM调研，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游加工板块陆续传来利好消息，需求略有起色，或将带动铝棒等中间品开工率再度回升。且需求端铝板带箔、工业型材已逐渐走出淡季阴霾，为铝锭消耗和现货升贴水表现率先带来支撑。去库周期后续现货表现值得期待，SMM预计9月国内铝锭库存回落到80万吨下方后，将围绕70-80万吨区间运行，9月内库存整体会下降至75万吨的安全阈值下方。

　　需求端：

　　周内国内下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带箔版块订单好转，企业补库意愿走强。除此之外，近期美国、加拿大等国家先后表示计划对中国铝材加征关税，在政策落地之前，海外市场加大了对中国铝材的补库积极性，刺激部分国内铝材出口企业订单回升，SMM预计9月份国内铝材出口量或呈现环比增量的趋势。

　　SMM展望

　　宏观面上，市场目前正在静待周五晚间经公布的美国非农就业数据的指引；我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。基本面上，国内电解铝供应端短期持稳运行，行业铸锭量有下降预期，且氧化铝成本端维持偏强震荡。需求端，9月份需求逐步转好，国内铝社会库存进入去库周期，在宏观情绪企稳后铝价或重新从需求端找到支撑。

　　机构评论

　　广州期货评价称，美国ADP数据不及预期。叠加中美制造业数据疲软，全球经济衰退预期再起，压制有色价格。上游矿端供应持续趋向紧张，电解铝厂氧化铝库存低位，氧化铝开产积极，现货端报价坚挺，持续强化电解铝成本支撑，近期四川高温影响叠加降水不足，地区工业用电计划缩减，目前暂未影响当地电解铝生产节奏，国内电解铝冶炼运行产能高位，铸锭库存持续累积，铝棒库存去化较顺畅，下游加工企业开工率除铝杆线外表现较弱，等待金九银十验证旺季消费。成本虽有支撑，供应高位需求暂未明显有效改善情况下，在近期市场情绪偏弱压力下，铝价探底向万九附近支撑试探。

　　中州期货表示，基本面上，8月国内运行产能小幅升至4349万吨，为近年来高位，内蒙产能缓慢释放部分地区限电扰动暂未影响电解铝生产，目前暂无实质性减产。需求端，铝价回落后下游逢低补货，各地区现货贴水继续收窄。总体看，美劳动力市场继续降温，降息加注与衰退担忧轮番影响市场情绪，铝价震荡运行。关注非农表现。

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