8月份国内尿素期现货市场价格以震荡下行为主，截至8月底主流区域现货价格累积跌幅达170元/吨。在供需双弱格局之下，上游尿素企业库存及下游复合肥成品库存均累积至同比偏高水平。展望后市，9月份前期检修装置的复产将会带动供应压力进一步增加，而需求端的弱势或将伴随秋季用肥的临近而边际有所改善，后续需关注商品市场的整体表现以及秋季用肥需求能否带来阶段性反弹机会。

　　一、前期检修装置陆续复产，9月份尿素供应压力增加

　　8月份尿素企业装置检修较多，供给端总体呈现阶段性减量状态。根据隆众资讯数据，8月份尿素行业月均开工率为80.15%，8月尿素月产量为533万吨，环比7月减少20.17万吨，同比增加16.38万吨，装置检修的增加使得八月份供应压力得到一定缓解，但受下游需求的持续弱势影响，上游尿素企业库存仍延续季节性累积趋势。截至2024年9月4日，尿素企业总库存量为63.62万吨，环比8月初增幅超30万吨，累库幅度同比往年有所增加，新增产能所带来的供应增量及出口政策收紧等因素都使得尿素企业的库存压力渐增，对尿素价格形成了较强压力。从装置检修与复产计划来看，9月份多家尿素企业装置存复产预期，供应压力或将进一步回升，高供应压力下尿素企业累库预期仍存，但需关注山西固定床装置变化对产量的影响。

　　二、秋季肥需求或存环比改善预期

　　需求端，8月份处于尿素农业需求淡季，需求支撑主要在于秋季复合肥的生产备肥以及部分工业需求，但由于秋季肥生产主要以高磷肥为主，对尿素原料采购需求不及上半年，叠加出口政策的持续收紧，因此八月份尿素整体需求支撑较弱。8月份复合肥企业开工处于持续提升状态，截至2024年8月30日复合肥企业产能利用率为44.42%，当月复合肥产量为495万吨，比去年同期减少11%左右。此外受原料价格的持续下跌影响，下游经销商提货心态谨慎，导致秋季肥走货情况迟迟未见明显好转，复合肥企业成品库存持续累积至同比高位水平，对尿素原料采购需求也较为有限。工业需求方面，8月份三聚氰胺产量为13.89万吨，同比增幅18%左右，受下游开工提升缓慢影响，三聚氰胺企业出货压力增加，对原料尿素主要以刚需采购为主。最后是出口需求，2024年1-7月我国尿素累计出口量为21.91万吨，同比去年减少83.56%，出口政策的持续收紧使得国内尿素市场价格下行压力有所增加，而目前出口方面暂未见明显放松迹象。展望9月份，随着秋季用肥的逐步临近，预计复合肥下游拿货需求或有好转，对原料尿素采购需求存边际改善预期，但在出口持续受限以及复合肥成品库存高企的情况下，预计反弹空间有限，后续则需关注秋季肥走货以及淡储政策变化情况。

　　三、利润空间逐步缩小

　　8月份国内尿素市场价格整体处于下跌趋势，其中山东临沂市场价格从8月初的2160元/吨跌至8月底的1990元/吨，累积跌幅达7.8%左右，同比2023年8月底的价格低约590元/吨。由于尿素价格的持续下行，导致尿素企业利润空间逐步缩窄。根据隆众资讯数据，固定床完全成本大约1800-2000元/吨左右，新型煤气化完全成本约为1700-1800元/吨左右，截止2024年8月29日煤制新型水煤浆工艺理论利润为240元/吨，后续应关注利润收缩所带来的装置开工变化情况。

　　整体而言，8月份尿素供需呈现双弱格局，企业库存累库幅度超出往年同期，供需宽松压力下尿素价格不断创出新低。展望9月份，装置复产预期下供应压力也将随之回升，而需求端的弱势或将伴随秋季用肥的临近而边际有所改善，但在出口持续受限以及复合肥成品库存高企的情况下，预计价格反弹空间或有限。短期来看，受商品市场整体反弹影响，尿素期价呈现低位反弹，但低价现货成交好转情况有限，尿素2501合约或延续低位震荡运行，后续需关注商品市场的整体表现以及秋季用肥需求能否带来阶段性反弹机会。

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