综述：近期玉米上市逐渐增大，玉米价格持续下跌，截至9月10日，全国玉米均价在2316元/吨，较上月价格下跌1.70%，较上年价格下跌21.17%。

　　玉米市场关注点：

　　1、全球玉米丰产，价格持续下跌

　　2、陈粮结转数量大，供应环境宽松；

　　3、新玉米上市增加，期货继续承压。

　　一、国内外玉米价格持续下跌

　　6月中下旬以来，国际与国内玉米市场价格出现持续下跌且幅度较大。国内方面，大连商品交易所玉米期货2411合约价格从6月末的2440元/吨下跌至当前的2208元/吨，跌幅约为9.5%。国际方面，CBOT玉米期货2412合约价格从6月中旬的463美分/蒲式耳最低跌至385美分/蒲式耳，跌幅约为16.8%。

　　从国内现货价格走势来看，玉米也是持续下跌，截至9月10日，全国玉米均价在2316元/吨，较上月价格下跌1.70%，较上年价格下跌21.17%。分地区来看，东北地区玉米价格持续偏弱运行，辽宁水泡新粮陆续上市，价格偏低，对市场形成冲击，且九月末之前部分三方资金仍有还款压力，带动陈粮价格不断下跌。华北地区夏玉米零星上市，新粮和陈粮共同供应市场，市场供应偏宽松，深加工企业到货增加，玉米价格弱势下跌。销区玉米市场受期价下跌影响，贸易商报价普遍下调。华南地区本周到船较为集中，饲企观望情绪较浓，且受盘面大跳水影响，一日之内报价下跌50-60元/吨，市场看空情绪浓厚。

　　二、全球玉米产量维持高位

　　8月供需报告显示，2023/2024年度世界玉米产量12.24吨，较上月预估调减164万吨。月度来看，欧盟和乌克兰玉米产量分别调增45万吨和150万吨。阿根廷玉米产量较上月预估调减200万吨。产量前二十国家和地区总产量较上月预估调减4万吨，至11.31亿吨。

　　2024/2025年度世界玉米产量较上月预估调减497万吨，至12.22亿吨。其中美国玉米产量较上月预估调增118万吨，欧盟、乌克兰和俄罗斯玉米产量较上月预估有所调减。产量前二十国家和地区总产量较上月预估调减4625万吨，至11.31亿吨。

　　按照年度来看，2024/2025年度玉米产量较上年度减少399万吨，至12.20亿吨。其中中国、巴西、阿根廷、墨西哥、南非等国家玉米产量较上年度增加，美国、欧盟、加拿大、俄罗斯、土耳其等国家玉米产量较上年度有减少，其中美国产量下降495万吨，至3.85亿吨。产量前二十国家和地区总产量较上年度减少23万吨，至11.31亿吨。

　　三、国内陈粮供应相对充足，新季玉米存减产预期

　　中国玉米产量的变化跟种植面积的变化趋势基本相同，2020年玉米市场供需环境明显变化，由供应宽松向供需紧张转变。2021年受种植面积增加影响，产量出现恢复性增加。2022年天气影响下玉米产量出现下降。2023年玉米单产提高促使玉米产量增长。据Mysteel农产品玉米团队调研，预计2023年玉米产量27871万吨，较2022年增加2019万吨，增长幅度7.81%。

　　2024年受种植面积减少及天气影响，玉米产量出现下降。据Mysteel农产品玉米团队调研，预计2024年玉米产量27209万吨，较2023年减少823万吨，下降幅度2.94%。虽然2024年新玉米有减产的预期，但在新粮上市季节和市场心态持续偏弱的情况下，减产的利好基本被忽略。

　　四、进口玉米及替代品依然维持高位

　　据中国海关数据显示：2024年7月国内玉米进口量105万吨，环比下降10.90%，同比下降36.79%。2024年1-7月份累计进口1214万吨，同比降11.42%。2023/2024年度累计进口量2273万吨，叫上年度同期增686万吨。据海关数据统计，按照自然年度计算，2024年1-7月玉米及相关替代品(玉米、高粱、大麦、木薯干、DDGS)累计进口量2900万吨，同比增加9.12%。按照玉米的作物年度(当年10月份到次年9月份)计算，截至2024年7月，2023/2024年度玉米及相关替代品(玉米、高粱、大麦、木薯干、DDGS)累计进口量4580万吨，较2022/2023年度增加775万吨。

　　南北港口库存较去年同期偏高

　　据Mysteel农产品调研显示，截至8月30日北方四港玉米库存共计145万吨，较上月底减少66.1万吨，下降31.31%。从今年的库存来看，多数时间是高于去年同期的库存，且库存去化缓慢，进入8月份以后，随着南北港逐渐顺价，南方贸易商采购积极性提升，北港下海量增加，库存去化才逐渐加速。当前港口贸易商出货积极性高，加快去库，港口库存持续下降。但依然高于去年同期水平。

　　据Mysteel调研显示，截至2024年8月30日，广东港内贸玉米库存共计20.6万吨，外贸库存19.7万吨，内外贸玉米共计40.3万吨，较上月底减少55.2万吨，减少57.80%。与北方港口库存情况类似，南方港口库存整体也是高于去年同期水平，多数时间下游采购并不积极。自7月中旬开始，港口到货量逐渐减少，消化库存为主，港存去库存加速。进入8月份，广东港玉米到货量大幅减少，月内内贸玉米船期出现断档，外贸玉米到船仅7万吨左右，港口贸易商可售现货库存偏紧。消息面传四季度进口替代谷物减少，提振市场心态，饲料企业采购积极性提升，港口走货加快。

　　五、国内下游企业需求带动不佳

　　据Mysteel农产品调研显示，截至2024年9月4日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量279.4万吨，降幅2.58%。深加工企业建库意愿不强，9月随着新玉米上市临近，企业开始有意识地降库存，从20多天逐渐降至10天左右，库存需求逐步减弱。

　　除此之外，深加工企业需求减弱的原因还在于下游利润持续亏损。

　　从酒精企业来看，黑吉地区酒精企业理论利润亏损加剧，基本在-600到-700元/吨左右。河南河北生产1吨普级酒精的理论利润在-200到-500元/吨。酒精企业生产利润不佳，8月初产区多地酒精企业陆续停收玉米，月底恢复收购后，不久再次停收。

　　从淀粉企业来看，黑吉地区淀粉企业理论利润仍不佳，在-50到-70元/吨。山东地区淀粉企业玉米价格利润在-33元/吨。受到玉米淀粉行业亏损影响，生产企业继续阶段性检修，整体开机率维持低位运行。

　　根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月5日，全国饲料企业平均库存29.12天，较上周增加0.08天，环比上涨0.28%，同比下跌0.51%。从上图可知，本年度饲料企业心态更趋谨慎，基本维持在20-30天左右，滚动补库。上半年我国工业饲料产量小幅下降，终端消费持续不佳，且进口替代谷物供应充足，价格优势较大，饲企采购玉米意愿偏低。整体来看，饲料企业需求较往年偏低，且对新季玉米持悲观预期，需求难有明显提升，仍维持按需采购，控制库存。

　　六、新季玉米逐渐上市，玉米期现货价格继续承压下行

　　整体来看，虽然今年国内外玉米产量预计减少，但新季玉米即将上市供应市场，去年结转库存加上新粮，整体供应预计宽松。供应只是一方面原因，最主要的还是需求，在宏观经济较差情况下，终端需求低迷难有较大提升，玉米需求亦较去年减少。短期玉米市场仍处于供过于求状态，且随着新玉米上市临近，贸易商出货积极性较高，新玉米上市之后或将进入季节性下跌。当前辽宁地区部分水泡玉米提前收割上市，潮粮收购价格在0.83元/斤，对市场形成冲击。

　　 CBOT玉米期货

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