在供应过剩预期、需求持续疲弱和投机性抛售的三重“暴击”下，国际油价持续跌势，一夜跌回到两年前。展望未来，地缘政治的暗流涌动、主要产油国政策调整等因素，如同无形之手，紧密交织于能源供应链的各个环节，为其价格走势增添了些许不确定性。当前，极度看衰油价的悲观情绪笼罩华尔街，甚至有预测称，油价明年恐跌至60美元。

　　需求疲软

　　在石油输出国组织欧佩克(OPEC)两个月内第二次下调国际原油需求预测后，市场对原油期货的抛售明显加速。美东时间周二当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货(WTI)价格下跌2.96美元，收于每桶65.75美元，跌幅为4.31%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.65美元，收于每桶69.19美元，创2021年12月以来新低。

　　当天，欧佩克发布的一份月度报告中称，2024年全球石油需求量将增加203万桶/日，低于上个月预测的211万桶/日。与此同时，欧佩克还将2025年全球需求增长预期从178万桶/日下调至174万桶/日。“由于(全球)制造业、建筑业和卡车运输活动疲软，以及液化天然气(LNG)卡车的普及，柴油需求受到抑制，从而削弱了对运输柴油的需求。”欧佩克在该月报中写道。

　　需求疲弱的同时，供给过剩的预期正在增强。高盛上周五在一份报告中称，该行调整了对OPEC+石油产量的预期，现在预计从12月开始将有三个月的增产，而不是10月。高盛在报告中表示，市场对原油供应过剩的预期成为引发油价疲软的催化剂，到2025年预计整个原油市场可能会从供应偏紧的情况转向供应过剩。

　　中信建投期货能化首席分析师董丹丹也指出，“在全球出现一系列需求下降信号之际，原油供应端却面临增量可能。OPEC+在6月2日开会就决定，将于2024年第四季度开始将此前的220万桶/日减产量逐步增回来，换句话说，全球原油供应将环比有220万桶/日的增量。8月底9月初，油价出现大的调整，OPEC+也积极改变了政策，将从10月开启的增产推迟到12月，但并未从根本上改变增产计划。增产延迟，并未从根本上改变市场对未来过剩的预期”。

　　此外，美国安全与环境执法局周二表示，热带风暴弗朗辛席卷墨西哥湾，迫使约有24%的原油产量和26%的天然气产量停产。联邦数据显示，墨西哥湾的石油产量约占美国国内石油产量的15%，天然气产量约占2%。然而，停产并未能抵消市场对原油疲软需求的负面情绪，未能对原油期货价格形成支撑。

　　反复震荡

　　此轮油价大幅下跌自7月初开始。8月，在对中东地缘政治冲突以及原油需求前景的担忧中，国际原油价格反复震荡。8月末，随着产油大国利比亚政治派别陷入权力争斗，该国的石油生产陷入了混乱。

　　具体来看，8月26日，利比亚东部政府宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口，并称此举是为了回应利比亚西部政府试图接管利比亚央行而做出的。受停产消息影响，国际油价大幅拉升。

　　不过在9月初，利比亚的政治动荡局势有所缓和。利比亚央行行长卡比尔表示，有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议，以打破目前的僵局。若利比亚后期恢复石油产量，本轮支撑油价上涨的主要因素之一也将“不复存在”。

　　中信建投证券指出，从行业层面来看，原油价格下跌对多个行业有潜在的正面影响。其中航空业是原油价格下跌的直接受益者之一。航空燃油是航空公司最大的运营成本之一，原油价格的下降意味着航空燃油成本的降低，这不仅有助于提高航空公司的利润率，还可能促使航空公司降低机票价格，从而刺激更多的旅行需求。

　　此外，燃油成本较高的运输业同样是主要受益方之一，公路运输和海运同样受益于原油价格的下跌。燃油成本在这些行业的运营成本中占有较大比重，原油价格下降可以显著减少运输成本，提高运输公司的盈利能力，并可能降低物流成本，对整个经济产生积极影响。

　　作为原油的下游行业，化工行业也受益于原油价格的下跌，可以降低化工产品的生产成本，从而提高化工企业的利润空间。此外，成本的降低也可能促使化工产品价格下降，增加市场需求。

　　涨还是跌

　　当前，极度看衰油价的悲观情绪笼罩华尔街，包括高盛、大摩、花旗和汇丰在内的大行均看空。就连长期原油多头托克集团也罕见警告。目前，华尔街普遍认为，2025年原油供应将出现严重过剩，届时油价或将跌至60美元水平。OPEC+暂停增产或短暂对油价起到支撑作用，但空头现在占据主导，油价反弹乏力。

　　摩根士丹利在报告中预期，到2024年底市场将从供应偏紧过渡到平衡，由于OPEC和非OPEC产油国的供应规模增加，2025年将出现供应过剩的情况。

　　花旗的预期则更加悲观。花旗研究部策略师表示，到2025年，随着市场出现供应过剩，油价可能下跌至每桶60美元左右。不过，花旗预计，OPEC+推迟增产计划以及包括利比亚供应受扰在内的地缘政治因素，或将为布伦特原油70—72美元的价格提供支撑。

　　当然，市场也有不同声音。在近日召开的亚太石油年会(APPEC)上，美国私募股权巨头凯雷集团能源路径首席战略官杰夫.柯里(Jeff Currie)表示，全球市场严重夸大了石油供应过剩的局面，因为中国需求并不像总体数据所显示的那样悲观，而美国原油产量今年基本持平。“市场严重高估了石油供应的泛滥程度，创纪录的空头仓位反映了这一点我从未见过这种情况。”

　　展望后市，董丹丹指出，“当前原油市场最大的支撑就是库存低位。如果再有地缘(政治风险)，或再有更大风力的飓风，油价可能还会间歇性向上波动。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油价的逐步震荡回落”。