期货日报 记者 张田苗

　　在新疆喀什一家仓储企业，蓝色和白色包装的皮棉垛整齐地码放在空旷的露天场地。一辆红色的夹包机缓缓地从高耸的避雷塔附近经过，带起一些飞尘。期货日报记者近日在南疆地区的调研中了解到，这家仓储企业正是新疆棉花产业受惠于期货市场的主体之一。

　　一朵棉花“链”起了新疆不少地区的产业集群，棉花期货、期权和棉纱期货不断“滋养”着这片“花”开的疆土。

　　记者在调研中了解到，棉花期货、期权和棉纱期货在近几年快速融入新疆地区经济，不断改善着当地棉纺板块的生态模式，越来越多的涉棉产业企业被期货“滋养”。这个过程中，喀什的这家仓储企业既是“亲历者”，也是“见证者”。

　　据上述仓储企业相关负责人介绍，对整个产业而言，棉花期货交割业务的发展使新疆涉棉企业对棉花期货的认知不断加深，企业合理参与期货交易，降低了销售环节的成本，有助于加快棉花产业链的发展。

　　此外，以往公司的客户基本是现货贸易，采用“一口价”，但2018年基差模式随着交割库的设立在喀什落地，由于该模式可以同时满足上下游双方需求而迅速流行起来，现在大部分公司的侧重点都从现货转向了期货。2021年前后，基差点价已经成为行业主流，不论是上游轧花厂、中游贸易商，还是下游纺织厂，全部都采用期货定价加基差的模式，期货价格已经成为当地棉花价格的“风向标”。“客户参与期货交易变多，我们的仓单业务，包括仓单交割、期转现业务、仓转业务的业务量这几年都在增加。”上述仓储企业相关负责人说，仓库这两年每年棉花期货仓单都有5万吨左右。

　　“同时，交割库的成立和期货工具的运用也促进了当地棉花产业生产质量和生产标准化大幅提升。”上述仓储企业相关负责人说，为了参与期货、注册仓单，当地棉纺产业企业对产品品质、包装等方面都越发重视。棉花产品质量指标标准化的普及也大幅提高了上下游棉花交易的效率。现在，无论是在收购环节还是加工环节，大家都普遍接受以期货仓单为标准。

　　“去年，我们加大了宣传力度，还成立了专门的部门来宣传期货业务。”上述仓储企业相关负责人说，他们还给浙江的加工企业客户详细介绍了点价业务。从今年开始，新疆棉花仓单注册时间放开，产业客户可以全年注册，相信这将给产业公司参与期货市场带来更多便利。

　　实际上，不少新疆当地的棉纺产业主体都在持续地积极探索对期货的运用。在调研交流中，图木舒克一家棉纺企业相关业务负责人坦言，公司从2011年就开始参与期货交易、交割，进行套保操作，从2019年开始开展基差贸易，如今公司已经是期货市场的“老兵”了。

　　“近几年，全球消费受疫情和其他宏观因素的影响较大。棉花产业特别是纺纱‘内卷’很严重。我们公司今年偏高端的产品销售情况一般。”阿克苏一家大型棉纺加工企业相关负责人介绍，“往年9—10月是下游集中备货时期，8月中下旬，旺季就差不多开始了，但今年至今订单还不是很多。”这种情况下，越来越多的棉纺企业希望可以更好地通过期货市场降低生产成本、增厚企业效益。

　　图木舒克另一家棉纺企业相关业务负责人告诉记者，自去年起，公司尝试了期权，并进行了场外业务交易。据了解，这家公司业务覆盖了棉花种植、收购加工和高品质纺纱的全产业链，为了规避和减少公司产品因价格波动带来的经营风险，锁定预期利润或减少价格下跌造成的损失，公司前几年就通过期货市场进行套期保值。

　　据上述棉纺企业相关业务负责人介绍，作为产业企业，公司自身期货运用经验不足，技术力量也比较薄弱，这几年一直都积极与中信期货等期货公司合作。他表示，公司希望可以充分利用期货市场，通过现货、期货和期权相结合的组合操作，各类工具相互补充，进而达到控制风险、加快销售的目的。

　　据了解，2022/2023年度，该公司累计收购籽棉23万吨，加工皮棉8.9万吨，注册期货仓单3万吨，期货套保5.2万吨，在疆内仓库及内地仓库实际交割1700吨，基本上都是以基差点价方式销售。

　　2023/2024年度，该公司加速了期货市场工具运用的升级。该年度累计收购籽棉26万吨，加工皮棉9.8万吨，注册期货仓单2.6万吨。前期，根据棉花现货市场实际情况，公司决定利用期权交易收取部分权利金，逐步降低皮棉成本。同时，为尽快回笼资金、降低财务成本，公司对部分皮棉采取后点价方式进行销售。此外，公司还在去年开通了场外期权交易，利用场外期权开展累购、累沽交易，取得了良好的效果。

　　记者在调研中了解到，棉花期权是国内上市较早的期权品种之一，叠加近几年“保险+期货”项目在新疆落地，越来越多的棉花产业链主体与期权“相识、相知”，部分棉纺企业这两年也开始较多地在期货公司的专业指导下运用期权工具。

　　同时，也有不少企业尝试与风险管理公司合作，通过场外期权、含权贸易的模式规避风险、增厚收益。中信期货新疆分公司负责人陈琛告诉记者：“场外市场策略组合更加丰富，与客户需求表达也更契合，大批量成交价格更精准。对产业客户而言，利用场外衍生工具是对使用场内期货及期权工具开展套期保值的有益补充。”

　　“其实，我们也想多了解一些规避价格风险、保障企业收益的模式。”阿克苏、图木舒克等地多家棉纺企业反映，棉纺企业大多没有专业的衍生品人才团队，对衍生工具在生产经营中的运用了解不够清晰，希望期货行业机构能够为新疆企业提供更多学习使用期货市场工具的机会，组织一些成体系的、长期的投教活动，帮助当地企业及时了解、更新、升级规避风险的工具，更好适应市场变化。