金价上涨，在黄金圈里并没有带来持续“喜大普奔”。

　　20世纪80年代，在“黄金无用论”的影响下，出现过金饰在黄金需求中“一金独大”的局面。尤其是当时中国等国家重新开放个人金饰市场，常常是央行向市场投放几十吨黄金支撑金饰出售，没过多久就被人们抢购一空。

　　当时在黄金需求中占据将近八成的份额，而到今年第二季度，这一占比已经降至40％左右，几乎只是当年的一半。当然，从另一个角度看，由于黄金总需求的增加，金饰消费的绝对量并没有太大变化。只是相对而言，金饰在黄金圈里的主导地位已经被动摇。

　　更体现出金饰市场疲软的是，在金价屡创新高的影响下，今年第二季度金饰需求同比下降19％，为四年以来的最低点。在此期间，全球的金饰制造量和金饰消费量之间还有大约20吨的差额，这意味着大量的金饰被制造出来，但没有销售出去，成为金饰商的库存。

　　作为全球最大的金饰消费国，中国金饰商的日子和前几年比更不好过。第二季度的需求甚至创下2009年以来的新低。这意味着在一片消费降级的声音中，金饰市场的规模已经回到了华尔街金融风暴之前的水平。

　　金饰商的高库存提高了运营成本，给金饰商带来资金压力。在金价上涨的时候，金饰商还能借此控制成本，而在金价高位徘徊、消费者裹足不前时，这就成为让金饰商“卡脖子”的一环，出现了黄金市场越是叫好，金店里面越不叫座的尴尬场景。

　　不低的加工费是让消费者对金饰望而却步的原因之一。本来金价就高，再叠加一个工费，让不少人觉得高攀不起。但设计加工费本来就是金饰商安身立命的利润来源。相比之下，人们对黄金的态度发生变化，以及投资渠道更加多元，更是金饰市场被逐渐挤压的原因。

　　比如，不少消费者去金店里，不是奔着金饰去的，而是购买加工费要低得多的金条和金豆等产品，即使付出溢价，高颜值、高溢价的金币也为替代选择。于是在金饰溃败的第二季度，全球实体金条需求同比实现两位数的增长。在中国市场上金币和金条需求成为2013年以来最佳的第二季度。

　　欧美市场也发生类似的变化，指向更明确的投资正在把金饰逐渐挤出市场。虽然上半年黄金ETF一度表现不佳，不少投资者趁高价锁定利润。但自5月以来，实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）的持有量增加90.4吨，相当于73亿美元。过去八周中有七周录得正数净流入。

　　大家不是不买黄金，而是消费者变成了投资者，购买黄金的种类随之发生变化，从黄金饰品转向黄金投资品。这更像是时代的变化，金价上涨只是推动这种变化加速的原因，即使金价回落，金饰商也难以回到过去那种既当工艺品卖，又当投资品卖的双重红利时代。

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