导语

　　在期货连续下行、油价下跌、供需基本面暂难改善等利空拖累下，聚丙烯金九开局较落寞，价格承压下行。目前业者对金九需求信心表现不足，预计后续市场仍存下探预期。

　　金九开局落寞PP价格承压下行

　　进入9月，国内聚丙烯转旺预期落空，市场延续走低态势，且跌势较为明显。截至9月4日，聚丙烯华东拉丝价格跌至7535元/吨，较8月底跌幅在90元/吨。对比去年同期，近两年9月开局形势完全背离。去年在成本走高及需求转好等利好提振下，金九行情如期兑现，开局延续8月涨势。而今年金九开局较落寞，期货连续下行、油价下跌、供需基本面暂难改善等利空拖累下，聚丙烯市场承压下行。

　　期现同步走跌基差由负转正

　　就聚丙烯金融属性层面来看，随着聚丙烯金融属性不断增强，期货波动趋势对现货市场价格及心态的影响是至关重要。9月初，聚丙烯期货连续走低，现货走势与其基本一致，可见期货盘面与现货形成高度相关。基差方面来看，随着近几日期货跌速加快，基差也由负转正。总之，PP期货连续下行对现货市场心态压制较明显。

　　油价跌破70心态及成本支撑减弱

　　进入9月，原油价格持续走低，对市场心态及PP成本支撑逐步减弱。9月3日，因对全球需求疲软担忧加剧，利比亚各方有将达成解决争端协议的迹象，国际油价下跌4%以上，跌至去年12月份以来最低。9月4日，市场对需求的悲观情绪加深，同时对利比亚可能恢复石油出口的预期上升，WTI自去年12月份以来首次跌破每桶70美元。对比去年同期，去年9月初油价连续突破高位对行情提振明显，但今年金九开局，原油价格快速下跌对聚丙烯行情形成明显拖累。

　　库存水平高于去年同期降库节奏偏缓

　　库存是反映供需基本面的重要指标之一。如图可见，9月初主要生产商库存出现明显增长，9月第一个交易日库存涨至82万吨，随后几日库存虽有下降，但降幅逐渐放缓，其中3日环比降4.88%，4日降3.85%，5日降2%。库存水平维持相对高位，一方面是供应端，新装置投产叠加检修力度减弱，现货供应呈现增量趋势；另一方面是需求端，下游工厂新进订单虽有改善，但盈利水平修复不佳，行业开工负荷提升并不明显，对聚丙烯实际消化力度有限。供强需弱格局延续令市场担忧情绪难有效缓解。

　　综上来看，利空云集致聚丙烯金九开局落寞，部分逢低适量补库。目前业者对基本面形势仍较担忧，尤其对金九需求信心不足。加之近期成本端下行，聚丙烯估值也得以修复。此外中下旬适逢中秋假期，下游或坚持逢低刚需补货。因此预计后续聚丙烯市场仍存下探预期。

　　文|孟荣华