近期国内尿素行情低位波动，其中山东、河南率先大幅下调报价至1900元/吨出厂收单，打乱了市场的僵持阴跌局面，随着低端价格的收单好转，外围高价或补跌促进成交。下游复合肥尚未完全好转，市场仍存谨慎心态，后续行情能否定住压力反弹，仍须观望等待。

　　1.企业降价收单，低价刺激市场；

　　2.日产逐步增量，库存压力仍存；

　　3.下游逢低补货，短时底部显现；

　　4.后市操作谨慎，观望成交动向

　　一、价格再现新低，低端成交好转

　　本周期国内尿素市场呈下跌趋势，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1900-1980元/吨，均价环比下跌80元/吨。周初因工厂存有前期订单支撑，报价以稳为主，但下游刚需推进缓慢，主产销区尿素企业仅维持产销平衡。而随着山东主力尿素企业的复产，销售压力凸显，周四山东工厂小颗粒出厂跌至1900元/吨附近收单，低端价格收单见好。但与此同时拉低了外围成交重心，高端报价基本成交停滞。当前工业复合肥因成品走货不温不火，板材行业亦较为低迷，需求暂无实质性改变，短期来看，行情或低位波动。重点关注复合肥成品走货以及下游对尿素价格的抄底预期。

　　本周(20240822-0828)供需差环比上涨1.62%%，企业库存下跌0.2万吨。本周期供应面临提升，而需求仍在延续现状，在市场无其它有效利好支撑情况下，行情僵持后再次走低，主流区域低端价格创年内新低水平，随后厂家新单成交见好。山东尿素企业报价持续走低，现货价格环比下跌2.94%至1900-1980元/吨。

　　数据来源：隆众资讯

　　二、故障依旧较多，日产回升缓慢

　　1、故障与复产并存，日产小幅回升

　　本周期国内尿素日均产量17.11万吨，较上周期增加0.14万吨。产能利用率77.56%，较上周期增加0.61%。

　　本周期部分企业检修：鄂尔多斯联合化工、河南晋开集团延化、灵石中煤化工、四川天华、阳煤丰喜肥业、贵州赤天化、中海石油华鹤、江苏华昌化工、宁夏和宁化学。本周期恢复的企业：山东华鲁恒升、安徽六国、山东润银生物、新疆心连心、鄂尔多斯联合化工、河南晋开集团延化、灵石中煤化工。预计，下周尿素日产量将在17.3-18.8万吨附近。

　　2、故障检修加持下，尿素企业库存暂时小幅波动

　　截至2024年8月28日，中国尿素企业总库存量54.85万吨，较上周减少0.2万吨，环比减少0.36%。本周期国内尿素企业库存窄幅波动，近日尿素装置故障增多，部分企业出现降库，但市场刚需推进缓慢，主产销区部分企业仅维持产销平衡，企业库存仍面临涨库趋势。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：53-56万吨附近，较本周小幅波动，随着部分尿素企业复产，预期仍有累库趋势，但下游复合肥是否好转将影响尿素企业出货，整体来看，尿素企业库存或在小幅去库与涨库之间。

　　3、大幅降价吸单，山河两省出货好转

　　截至2024年8月28日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周增加0.23日，环比增加3.23%。本周期尿素行情偏弱调整，但西南区域部分订单增加，加之主产销区企业不断降价吸单，订单波动偏小，整体本周预收订单天数小幅增加。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周窄幅下降。因本周少数尿素企业提前收单，近期需求推进不温不火，虽不乏出现低价吸单，下游跟单谨慎下，尿素企业订单或维持窄幅调整。

　　4、出口暂无明确消息，港口库存窄幅波动

　　截止2024年8月29日(第35周)，中国尿素港口样本库存量：13.5万吨，环比减少4万吨，环比跌幅22.86%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量有所下降。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：14万吨左右，较本期数量窄幅波动。虽然近期印标传闻再起，但国内出口面并未见明细放松迹象，国内业者集港参与度有限，短期内港口库存多整理运行为主，但不排除其他转口及国家间援助货源出现。

　　三、成品走货一般，复合肥开工回升缓慢

　　近日复合肥成品局部走货略有好转，但整体出货不及往年，原料及成本均有所积压，对原料行情支撑不足。

　　1、复合肥产能利用率小幅提升

　　2024年第35周(20240823-0829)，本周国内复合肥产能利用率继续窄幅提升，据隆众资讯统计在44.42%，较上周增加1.34个百分点。

　　各主流产区来看，湖北、河南地区个别规模企业主为保障后期集中供应负荷继续提升，中小型企业开工较为平稳，走货一般；山东地区局部受制于事件影响，负荷有所下滑，其他企业相对稳定；河北地区，受走货持续不及预期拖累，企业开工率提升缓慢。山西地区，华鑫装置两线恢复生产。苏皖地区，多数企业以销定产，装置开工率调整有限。

　　整体看复合肥产能利用率同比偏低，下周期关注企业发运情况，如有明显提升，则复合肥负荷也会有较大增加。

　　2、三聚氰胺开工降低

　　本周(20240823-0829)，中国三聚氰胺产量：2.9万吨，产量环比上周下降4.61%。本周期内，山西、四川、新疆地区产量减少。

　　下周，三聚氰胺产量或有增加，在3.05万吨左右。

　　四、报价大幅下调，利润继续下降

　　本周期产业链利润涨跌不一。尿素价格走低之下利润空间收窄；复合肥、三聚氰胺利润均呈现增加。

　　1、尿素价格下跌为主，利润随之下降

　　截止2024年8月29日(第35周)，中国尿素样本企业理论利润延续下行。煤制固定床工艺理论利润为-271元/吨，较上周下调60元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为240元/吨，较上周下调60元/吨。气制工艺理论利润230元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本暂时保持稳定，尿素企业价格弱势下行，企业利润随之走低。

　　下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-291元/吨左右，较本周价格变动有限；新型煤气化工艺为230元/吨左右，较本周窄幅波动；气制工艺为210元/吨左右，较本周下调。本周国内尿素市场呈下跌趋势。周前期企业受待发订单支撑，报盘暂时稳定，但下游需求推进较为缓慢，且前期检修装置有所恢复，供应压力凸显，价格呈下行趋势。预计短期内市场行情或低位震荡，后续仍需关注工厂成交情况及需求的推进。

　　2、下游利润继续回升

　　本周(20240823-0829)周内，复合肥主要原料中尿素、磷酸一铵、硫酸钾、硫酸价格均呈现下滑趋势，复合肥成本下降幅度较大，但考虑部分企业仍在消耗前期成本，现阶段调价有限，稳价出货的情况下，理论利润增加。截止8月29日，其中45%S(3*15)毛利为248元/吨，增27元/吨；45%CL(3*15)毛利69元/吨，增加28元/吨。

　　本周国内三聚氰胺市场窄幅波动，但受尿素价格大幅下跌利好推动，利润空间继续提升。

　　五、短期行情涨跌互现，行情推动仍需观望

　　结论(短期)：随着山东、河南低端价格成交好转，外围高价将继续下行，以促进成交为主，行情逐渐由涨跌互现到趋稳小幅反弹。行情是否延续，仍要看下游刚需推进情况。

　　结论(中长期)：在出口收紧的政策之下，加之秋季肥市场不温不火，大涨行情概率偏小，不断反复的小行情或较为频繁。下游多逢低采购，高价观望的心态。

　　六、NFL尿素招标占主导地位

　　备受期待的印度尿素招标是本周的主要话题，未经证实的消息显示，西海岸最低报价约低于到岸价340美元/吨，价格将于下周初正式公布。

　　招标前一周，多数地区价格承压，中东现货价格跌至离岸价325-335美元/吨，一笔交易可能是低端成交。尼日利亚Dangote公司另一批3万吨大颗粒尿素，成交价格可能在离岸价320美元/吨中幅。伊朗Pardis以离岸价303美元/吨出售了5万吨大颗粒尿素，高于本周初生产商297美元/吨的报价。在8月22日的招标中，埃及NCIC以340-345美元/吨的离岸价出售了一小批量的大颗粒尿素，其中5000吨的价格处于低端水平。

　　在苏伊士以西，巴西大颗粒尿素本周价格下跌，从350美元/吨跌至340美元/吨，截至本周四发稿时，成交已达到这一价格。阿根廷从下周初开始削减法国的进口关税，这可能会给其提供资金，但市场交易并不活跃。在美国，驳船尿素价格下跌至诺拉离岸价303-309美元/吨。

　　市场驱动

　　印度设定离岸价压力：来自印度未经证实的反馈表明，西海岸价格约为到岸价338-340美元/吨，而中东生产商的离岸价为320美元/吨，运费为每吨12-14美元/吨，再加上其它成本。到波罗的海和黑海的净价相当于280美元/吨，从Poti港口的运费约50美元/吨，波罗的海运费55美元/吨。

　　30-60天展望：印标后先下降、然后上涨

　　招标结束后，一旦印度尘埃落地，尿素的离岸价将受到压力。但在美洲和非洲，需求正在逐渐增加。未来价格的走势将取决于生产商对招标价格的反应，以及印度可以确保的吨位数量。印度的需求强劲，价格在最初的下跌之后应该会上涨。