【盘面回顾】沪锌2410合约收于23630元/吨，日内下跌1.71%，夜盘收于23730元/吨，由顶部震荡有所回落。LME锌收2833.5美元/吨，较上周下跌0.52%。上游减产，且消费易增难减，去库节奏较好，基差月差明显回升，但是在上周价格行至高位后，基差和月差稍有承压。

　　【宏观环境】市场焦点转向周五美国非农就业报告，以显示美国经济软着陆可能性，并进而影响市场对美联储接下来降息节奏的预期。如若美国经济软着陆预期较强，则美联储大概率9月降息25BP，然而基于当前仍部分定价美联储降息50BP可能性。

　　【产业表现】1、社库周一增0.17万吨至12.88万吨。海外LME库存去11275吨至24.5万吨，新加坡库存去化较多，库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计后续进口货将对国内现货有所补充。2、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌精矿进口利润322元/金属吨，较上期上涨262元/吨；锌冶炼利润-2118元/吨，缓慢修复。冶炼厂原料库存下滑至14天，港口锌精矿库存13.6万吨，环比持平。3、需求端整体变化不大，但因需求的悲观是现实，边际改善的空间大于恶化。

　　【核心观点】冶炼减产推高价格走势，但是目前价格下，进一步推高需要更多驱动，同时宏观层面有情绪回调的可能性。相比之下，去库相对确定，基差月差偏强，单边短线回落后支撑偏强。

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