随着投资者将瑞郎作为日元的替代品来进行套利交易，瑞郎再次快速升值的风险依然存在。

　　长期以来，瑞郎一直被套利交易员用作融资货币。在所谓的套利交易中，交易员借入低利率的货币，然后将其换成其他货币，以购买收益率较高的资产。

　　随着日元贬值，瑞郎的吸引力进一步增强。8月份，受美国经济数据疲软和日本央行意外加息的影响，日元大幅上涨，日元套利交易因此崩盘，引发全球市场动荡。

　　瑞郎成套利交易新宠

　　瑞士央行是今年早些时候第一个启动宽松周期的主要央行，其关键利率保持在1.25%，允许投资者以低成本借入瑞郎投资其他地方。

　　相比之下，美国的利率在5.25%-5.50%之间，英国为5%，欧元区为3.75%。

　　 Edmond de Rothschild Asset management Suisse资产管理全球主管Benjamin Dubois表示:“瑞郎重新成为一种融资货币。”

　　瑞郎兑美元和欧元分别接近八个月和九年高位，反映瑞郎作为避险货币的地位，以及市场对欧洲和美国降息的预期。

　　但投资者希望瑞郎逐渐贬值，从而提高套利交易的回报。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，投机者在突然转为持有价值20亿美元的日元多头仓位的同时，仍持有价值38亿美元的瑞郎空头仓位。

　　分析师通常将大量空头仓位视为某种货币被用于资助套利交易的迹象。

　　交易员在8月初大幅削减了做空日元的押注

　　美国银行G10资深外汇策略师Kamal Sharma表示：“日元目前面临的双向风险比过去相当长一段时间内都要大。瑞郎看起来是更合理的融资货币选择。”

　　美国银行建议投资者买入英镑兑瑞郎，称由于瑞士和英国之间的巨大利差，英镑可能上涨，高盛也持相同观点。

　　随着通胀下降，瑞士央行似乎将在未来几个月进一步降息。这将降低瑞郎的借贷成本，并可能令瑞郎承压，从而降低那些已经借入瑞郎的人的还款成本。

　　瑞士央行官员似乎也不愿看到瑞郎进一步走强，部分原因是这会给出口商带来痛苦。美国银行和高盛认为瑞士央行在8月份出手让瑞郎贬值。

　　高盛G10汇市策略师Michael Cahill表示：“瑞士央行可能会通过必要的干预或降息来防范本币升值。”

　　风险仍存

　　由于瑞郎长期以来的避险声誉，投资者在感到紧张时往往会大量买入该货币。

　　 Cahill称，当投资者感到乐观时，瑞郎最适合作为融资货币。

　　套利交易融资货币的快速升值可能抹去收益，并导致投资者迅速平仓，正如日元走势所显示的那样。波动性高或高收益货币下跌也会产生同样的效果。

　　当媒体问及套利交易对瑞郎的影响时，瑞士央行和瑞士金融市场监管局均拒绝置评。

　　随着股市在8月初大幅下挫，瑞郎在两个交易日内上涨了3.5%。事实证明，瑞郎兑美元对美国经济非常敏感。疲软的美国经济数据往往会导致美国国债收益率下降，而瑞郎兑美元汇率通常会大幅上涨。

　　美元兑瑞郎汇率的波动性大幅上升

　　德意志银行外汇策略师Michael Puempel表示，“任何套利交易本质上都是有风险的，对于那些使用避险货币进行融资的交易者来说尤其如此。”

　　 Puempel补充道：“主要风险在于，当收益率在避险环境中走低时，收益率差会压缩，瑞郎可能会上涨。"

　　衡量投资者对瑞郎走势预期的一项指标目前处于2023年3月以来的最高水平。

　　 Record Currency Management交易部门主管Nathan Vurgest表示：“考虑到各大央行的政策，你可以看到一些套利交易参与者可能更倾向于瑞郎而非日元。”

　　 Vurgest表示：“这种套利交易的最终成功与否，可能仍取决于在避险情况下能多快平仓。”

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