本周，碳酸锂周度库存迎来久违的下降信号。据SMM数据，截至8月30日当周，碳酸锂样本周度库存环比减少1256吨，至131304吨，这是3月底以来的首次去库。期货日报记者留意到，在供过于求的市场格局下，自今年3月底起，SMM统计的碳酸锂周度库存便进入快速累积状态，5—6月周度累库3000余吨，7月份在4000吨以上。不过，进入8月份，累库速度明显放缓。此次去库是否意味着碳酸锂基本面好转？

　　中信建投期货分析师张维鑫认为，市场对近期去库早有预期，早在3周前，SMM周度库存数据就已经明确提示了库存拐点到来的可能。“从原因来看，供给端确实有所减少，但更多还是需求在旺季的提升，需求和供给的一增一减带来了基本面的边际改善。9—12月份，终端平均月度需求在7月基础上至少有10%的提升，但基于生产到销售的节奏差异，原材料的需求更多会在9—10月份释放，11—12月份会再度走弱。”张维鑫解释，当前的去库态势或者说基本面的改善，只是在当前旺季背景下的暂时行为。

　　从基本面来看，供应方面，此前随着锂价重心下移，碳酸锂厂商盈利空间不断压缩，部分高成本产能放缓或暂停生产，国内碳酸锂周度产量较前期高点已下降超10%。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年7月，全国碳酸锂产量约5.3万吨，环比下降7.5%。8月国内锂盐厂开工率呈现明显下降。根据SMM数据，6—8月国内冶炼端开工率分别为63%、57%、54%，预期的减产行为已经逐步兑现。从需求端来看，国内正极产量仍然保持增长，8月国内磷酸铁锂产量环比增长8%，三元材料产量环比增长4%。在短期供减需增的情况下，市场供过于求的情况大幅改善。

　　基本面的边际好转，为碳酸锂反弹提供了支撑。8月30日，碳酸锂期货延续反弹态势，主力LC2411合约上涨3.07%，至78900元/吨，周涨幅为6.62%。从现货价格来看，Mysteel数据显示，8月30日，电池级碳酸锂均价报75500元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨。锂辉石精矿6%均价报775美元/吨，与上一交易日持平。

　　当前碳酸锂价格涨势是否具有持续性？张维鑫认为，近期碳酸锂虽然持续上涨，但并非趋势性拐点，只是阶段性反弹，并不具备持续性。“近来碳酸锂产量下滑，主要原因是锂盐价格下跌速度快于锂矿，加工贸易型生产企业产量减少，以及个别高成本项目减停产，资源端尚未出现普遍的供应缩减。”张维鑫提醒，随着锂矿价格和碳酸锂价格到达新的平衡点，部分供应有望恢复。

　　“周度库存变动从增加524吨变化为减少1256吨，预期国内8月碳酸锂进口减少4000吨，平均每周减少1000吨，意味着近一周国内碳酸锂需求增加780吨。从需求端来看，近期三元材料需求较为平稳，因此需求增速来自磷酸铁锂。780吨碳酸锂折合成磷酸铁锂约为3391吨。8月国内磷酸铁锂排产21万吨，平均每周5.25万吨，大致估算近期磷酸铁锂需求增速为6.4%，与9月排产基本一致。”创元期货分析师余烁认为，在“金九银十”旺季支撑下，磷酸铁锂6%左右的环比增速并未超预期，价格反弹是否具有持续性，关键在于目前的反弹是否能带动供给端的开工提升。

　　从供应端来看，余烁认为，碳酸锂的开工弹性较高，锂盐厂停产复工的成本相对较低，若碳酸锂期货反弹到合适的套保位置，锂盐端的开工将提升明显。从目前锂辉石的中国报价来看，盘面暂时仍给予外购锂辉石精矿加工少量利润空间。此外，从资源端来看，此前碳酸锂价格下跌，主要影响远期规划，对现有产能影响较小。因此，行业整体供过于求的情况或暂难缓解。

　　五矿期货分析师曾宇轲也认为，短期来看，当前锂行业供过于求的市场格局或难以完全扭转。“国内外高成本资源供给出清缓慢，即使多个未投产锂矿在锂价低谷时选择调整建设和产出时间，但主力矿山项目尚未出现大规模的减停产迹象，今明两年仍有较可观的供给增量释放。此外，海外需求端增长低于预期，欧美新能源市场今年增长乏力，且近几个月走势悲观。从国内来看，虽然新能源汽车终端销量增速较高，但前7个月超四分之三的增量由混合动力汽车贡献。”曾宇轲表示，虽然短期旺季对锂价有所支撑，但供应弹性、套保需求等也容易压制价格反弹力度，若供给端未出现显著边际减量，旺季末端锂价易承压。

　　展望后市，张维鑫认为，本轮碳酸锂反弹高度和持续性都不宜太乐观。“目前资源端未看到大规模减停产，且仍有新项目计划投产，供大于求从现在到明年可能都是主基调。”张维鑫认为，旺季结束后，库存将重回累积趋势，碳酸锂反弹或许还会提前结束。在供大于求的背景下，反弹压力较大。“如果价格继续反弹，给了上游企业较好的套保机会，会有较多企业将未来的产能进行套保，以锁定四季度乃至明年的价格，避免在周期底部面临亏损压力。”张维鑫解释。

　　“本轮反弹在高库存下出现，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体供过于求趋势未改的情况下，下游主动补库意愿偏低。”余烁表示，在目前锂价低位运行的态势下，市场对利多消息敏感，叠加9月美国降息预期，短期走势或震荡偏强。长期来看，矿价持续下跌，盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的拖累下，锂价将回归弱势。

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