【导语】8月份小麦下游制粉需求恢复不及预期，价格易跌难涨，呈现反季节下跌态势；9月份制粉需求或再度下降，基层腾仓出货压力或增加，小麦价格存继续下行可能。

　　8月份小麦市场价格重心环比下降。从历史十年小麦月均价季节性指数看，8月份小麦价格环比大多上涨，但据卓创资讯数据监测，截至8月26日，8月主产区小麦月均价2456.06元/吨(折国标二等)，环比7月均价下跌15.68元/吨，跌幅0.63%。月内走势看，中上旬继续缓跌，下旬止跌反弹，但涨幅有限。

　　导致8月份小麦价格反季节下跌的主要原因有三点：

　　首先，年度市场供大于求压力增加，是导致小麦价格易跌难涨的根本性原因。2024年产小麦同比量、质齐升，且进口量维持高位(2024年1-7月累计进口总量998.29万吨，较2023年同期增幅15.88%)，加上部分2023年产小麦结转库存，市场整体供应充足。但玉米、豆粕价格下跌，小麦替代优势不足，饲用需求量同比明显回落，导致本年度供大于求压力继续增加，对小麦价格形成利空影响。

　　其次，从阶段性走势看，8月份湿热天气持续，不利于小麦存储，中上旬部分粮商存储条件欠佳或无意熏蒸入仓，积极出货，部分厂家到货充裕，价格下跌；下旬虽因粮商超跌惜售、部分厂家开工负荷提升等因素影响，小麦价格止跌反弹，但面粉行业产能过剩，“旺季不旺”现象加剧，制粉需求增长幅度明显低于预期，对小麦价格利多支撑不足，并未追回中上旬跌幅。卓创资讯监测主产区中小面粉厂8月平均开工负荷仅34.29%，较历史十年同期均值偏低11.61个百分点。

　　再次，市场参与者对小麦后市大多信心不足，同样不利价格反弹。由于本年度小麦市场供大于求格局非常明朗，叠加玉米、豆粕等相关品目价格大多下行，业内对小麦操作心态主流偏谨慎。其中，中间贸易环节建仓意愿不足，大多维持随收随走、短线操作，持粮待涨心态较少，因而市场难以出现持续性的供应偏低状态；面粉企业方面，中小厂加工利润偏低甚至亏损运营，多数维持低库存滚动补库，大厂虽然保有一定安全库存，但部分库存天数同比减少，且由于对小麦后市预期不佳，收购心态同样偏谨慎。

　　下月市场供应及需求影响均偏利空，小麦价格重心存在继续回落可能

　　需求方面，9月份面粉行业“旺季不旺”状态或持续，面粉经销商预计维持偏低库存滚动采购，且中秋、国庆提振效应持续下降，预计9月份下游面粉企业开工负荷存在缓慢下调可能，小麦需求面缺乏利多提振。供应方面，受秋粮逐步上市影响，部分农户及粮商或有秋收前集中腾仓操作，小麦市场有效供应或阶段性增多，供应面影响同样偏利空。预计9月份小麦市场存在阶段性供大于求压力，价格重心或有继续下行可能。

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