东吴证券发布研报称，7月国内电动车销量符合预期，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。8月电动车行业排产环比提升5%左右，为汽车金九银十备货，叠加国内外储能需求旺盛，预计9月进一步向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。看好Q3旺季排产再上台阶，Q1盈利触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利可维持稳定，且供给侧改革、扩产放缓，25年有望反转。

　　国内7月销量99万辆，同环比+27%/-5.5%，渗透率44%，符合市场预期，全年维持25%增长至1180万辆+。7月起欧盟、巴西将增加进口关税，对纯电出口有所影响，但插电出口增长明显，全年出口销量增速下修至20%，国内销量强劲，24年维持销量25%增长预期至1181万辆。欧洲主流9国7月销15.7万辆，同环比-10%/-30%，电动车渗透率19.7%，24年销量预计增长5%至302万辆。美国7月销12.7万辆，同比0%，环比-3%，渗透率9.9%，24年销量预计同增10%至161万辆；欧美短期销量增速放缓，但电动化大趋势不变，欧洲碳排考核趋严，车企新平台25年H2开始推出，预计26年销量将明显向上。

　　3月电动车行业排产超预期，4-5月走平，6月由于储能去库+碳酸锂叠加，排产环比略有下滑，但龙头产能利用率基本达到80%，其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%。8月行业排产环比提升5%左右，为汽车金九银十备货，叠加国内外储能需求旺盛，预计9月进一步向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。

　　由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转盈利角度看，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，但由于行业仍处于出清过程，价格依然处于底部。考虑行业融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，25年行业有效产能预计增长10%+，而动储需求增速预期仍有20%，预计25H2价格有望确定性反转。

　　标的方面：首推宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、科达利(002850.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)，同时推荐中伟股份(300919.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、天奈科技(688116.SH)、璞泰来(603659.SH)、威迈斯(688612.SH)、华友钴业(603799.SH)、容百科技(688005.SH)、永兴材料(002756.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)等。

　　风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。

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